我們知道，疫情爆發刺激了避險情緒。1月30日，美國三個月期和十年期國債收益率曲線出現倒掛，為2019年10月份以來首次，利差一度達-0.006個基點。
上週，市場擔憂有所退去，倒掛信號摘除。然而本週一，三個月和十年期美國國債的收益率再度出現倒掛，距離上次倒掛僅僅10天時間。
美國國債是典型的避險資產。一般來說，債務期限越長，債券的收益率通常會越高，因為長期債券收益率包含了受通脹影響的部分。
然而，如果十年期國債的收益率低於三個月期國債的收益率，表明投資者對十年後的經濟增長和通脹持悲觀態度。因此長期收益率和短期收益率曲線倒掛往往是一個凶兆。金融分析師Brian Chappatta指出，過去7次經濟衰退之前，都出現了這個相同的信號。
外媒分析指出，未來，美債收益率曲線倒掛的含義恐怕沒這麼簡單。
【“倒掛”變成一個全球性問題】
Eurizon SLJ Capital的報告指出，美國國債目前佔全球避險資產的一半以上，是全球金融危機期間所佔份額的兩倍。美債成為全球投資者的避險首選，美債投資者遍佈世界各地。在這一情況下，收益率曲線反轉的信號反映的更是一個全球經濟增長的問題，而不是僅僅反映美國經濟的情況。
紐約AmeriVet Securities美國利率主管格里高裡·法拉內羅（Gregory Faranello）說：
“美債收益率曲線倒掛，正成為一個全球性經濟衰退信號。”
不過，近日美聯儲副主席克拉裡達接受外媒採訪時也淡化了收益率曲線倒掛的負面影響。他表示，收益率曲線倒掛並不是真正受美國經濟前景驅動，而是出於全球性因素。因此當前的倒掛信號無法反映出美國經濟前景，起碼在現在看來，美國經濟還沒有其他警報，消費情況依然健康，就業數據十分強勁。
【美債狂熱可能是美國經濟獨樹一幟的原因之一？】
還有分析師認為，近年來全球投資者對美債的追捧，可能是美國經濟得以持續增長的原因。Eurizon SLJ首席執行官Stephen Jen表示，美國國債受到狂熱追捧，這有助於解釋為什麼全球經濟陷入低迷之際，美國經濟依然保持增長，貨幣市場和股票市場仍然一片繁榮的現象：
“就算世界上其他地區發生了衝擊，其他國家的投資者依然將美國國債作為避險首選。當過多投資者湧入債市，收益率自然被拉低。因此，其他地區的衝擊非但不會影響美國，反而還可能為美國經濟提供額外的刺激。”
該分析師預測，到2022年，由於美國大量發行國債，其他央行實行量化寬鬆，美國國債將佔全球總債券規模的三分之二。
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