正文
【安信宏觀|韋志超】
主要結論：
1.在中性假設下，認為湖北之外新增病例在2月2號左右見頂，累計病例元宵節後會趨於穩定，接著病例可能逐步下行；
2.本次疫情導致的影響幅度可以大致參考SARS期間港股和臺股相對美股的跌幅。港股周度的跌幅高峰是14%。
3.參考SARS期間的港股，最近1-2天可能就是市場拐點，市場可能會迎來2-3個月的修復。
邏輯如下：
1.由於眾所周知的原因，我們的關注點主要在湖北之外的案例上。對於湖北之外而言，武漢的輸入性病例佔大多數，是最主要矛盾，家人傳染率並不高。武漢輸出人口在23號封城之後大幅下降，因此疫情的判斷重點在於推斷21-22號病毒攜帶者的暴露時間。基於潛伏期中位數4.5天，發病到確診6.7天規律，病毒攜帶者集中確診的高峰在2月2號左右。我們的判斷基於深圳的病例分析，深圳披露了病例的詳細信息。
2.其次關於市場的看法：我們在1月21日曾經發佈一個報告《如何覆盤2003年SARS的市場影響》，我們的分析邏輯沒有變化，主要是從SARS期間美股和港股的背離分離出SARS對市場的影響。港股與美股的周度背離在高峰的時候達到-14%。
與SARS相比，有一個好的方面，有一個不好的方面。不好的方面是本次對社會經濟影響要比2003年大，好的方面是市場在判斷本次疫情有了2003年的參考，恐慌程度沒那麼高。綜合判斷，我們認為疫情對本次A股的累計影響可能可以參考2003年港股和臺股的影響。
另外，從中期的角度來看，從多次歷史的經驗來看，疫情對市場的影響不大，在短期下跌後，中期會迎來修復。根據2003年非典的經驗，具體修復的時間點和疫情的發展高度相關。SARS期間，香港的新增病例在4月底開始減少，港股大概在4月25號見底，然後迎來了歷時兩三個月的修復。
因此，我們認為最近的1-2天就能看到市場的拐點，然後開始一段時間的修復，可能長達兩三個月。
【安信策略|陳果】
把握“黃金坑”，抓住戰略性機會！
我們認為，A股市場目前面臨著因新冠病毒疫情預期惡化階段所形成的“黃金坑”，而後續疫情預期得到穩定和改善是必然，因此當前需要考慮的是把握戰略性買點。
關於疫情，我們認為防疫最重要的是社會各界、每個人在各方面行為上對防疫的重視，我們認為該條件目前已經具備，我們也相信因此疫情擴散速度將得到控制，實際上目前全國除湖北以外的新增確診數據基本穩定已經在驗證這點，只是謹慎的觀察者需要等到春運潮情況的確認。而中心疫區湖北武漢的火神山、雷神山醫院近期的落成使用，也標誌著其抗疫的重大實質改善。
整體來說，經過節後開市的大幅調整，A股累計調整幅度已經超過港股，也超過了SARS期間，我們認為在整個春節假期對疫情相當高度的關注和充分討論和之後，經過補跌的A股市場已經基本反應了疫情現狀及影響，而如果疫情出現邊際企穩改善，我們認為A股市場就具備了從疫情預期惡化主導的下跌行情轉向疫情預期改善主導的修復行情。
我們認為，修復行情將逐步展開，首先應該關注短期基本面受疫情影響較小的公司，其次關注短期基本面受疫情影響但考察年度業績受疫情較小的公司，最後關注跌幅較大的年度業績受疫情影響的其他各行業龍頭優質公司。
1.從行業上，我們認為可以優先關注醫藥、傳媒（遊戲、互聯網）、新能源汽車、券商等。
2、從商業模式上，我們認為可以優先關注不依賴面對面、不依賴出差、收入容易鎖定的模式。
3、最後，我們認為市場自身也已經選出一批公司，同樣值得關注。從過去經驗看，在類似
今日特殊情景下沒有跌停的公司，先企穩反彈的概率較大。展望中期，我們認為隨著疫情高峰過去，經濟預期也會企穩乃至修復，疫情也將不再是A股市場主要矛盾。我們認為新型冠狀疫情對一季度經濟增速以及企業盈利會構成一定影響，但從二季度起，其負面影響將開始變得有限並且將繼續逐漸減弱。
另一方面，由於一季度經濟增速乃至就業面臨較大壓力，今年貨幣政策和流動性寬裕情況預計要好於年初市場預期，從這個視角看，對A股市場不應悲觀，尤其是今年業績受疫情影響較小的行業和公司應該更積極看待。
無論如何，疫情預期改善主導的修復行情一定會有，由於疫情已導致市場出現顯著下跌，因此這輪修復行情的空間也完全可以期待。最後，從全社會的高度重視、一系列對於疫情的防控措施以及近期疫情相關數據看，我們相信修復行情時點已經臨近，從現在開始，應該時刻準備好把握這個機會。
【安信計算機|呂偉】
主要觀點：
1.參考港股春節後表現，軟件和服務板塊指數顯著小於恆生指數，板塊相對抗跌。A股計算機公司一季度收入佔全年比重不到20%，影響有限。但春節前風險偏好急劇抬升導致漲幅過大的公司估值可能承受較大壓力，短期優先選擇流動性好公司。
2.短期疫情會加速諸如遠程辦公、視頻會議、在線教育、在線醫療等線上業務的推廣以及用戶習慣的養成，對這類公司構成利好。
3.從中長期來看，無論是自主可控、5G應用還是雲計算等主線方向，計算機的產業邏輯沒有任何變化。
投資建議：
遠程辦公：金山辦公、深信服、啟明星辰、南洋股份等；
視頻會議：二六三、會暢通訊、夢網集團、蘇州科達等；
在校教育：新東方在線（HK）、跟誰學（US）、科大訊飛、立思辰等
在線醫療：阿里健康（HK）、平安好醫生（HK）、東華軟件、創業慧康、衛寧健康、久遠銀海、思創醫惠等。
【安信通信|彭虎】
主要觀點：對20年通信行業整體保持樂觀，重點推薦【中興通訊】【星網銳捷】。總體上，我們對通信行業2020年的整體保持樂觀，對5G網絡和用戶發展保持樂觀。
我們認為，行業現在缺的不是訂單和產能，而是復工的進度。隨著各地企業陸續復工，短期影響將逐漸消除。
此外，從時間維度看，歷年通信行業一季度的營收和利潤比例都不超過20%，通常在15%左右，佔比有限；從地域維度看，如果剔除中國聯通，湖北的通信行業上市公司佔申萬通信行業的營收比例也是在20%以內，對通信行業的整體影響也可控。
從互聯網流量應用驅動角度看，5G時代，隨著更多創新型業務的興起與廣泛普及，網絡交換機在上述升級替代的大趨勢下，投資機會凸顯。
此外，近期遠程辦公、視頻會議等需求激增，阿里釘釘、華為Welink等巨頭紛紛快速推廣，短期內相關上市公司或將受益。
重點推薦：主設備商：中興通訊（5G產品領先+全球市佔率提升+管理效能提升）、星網銳捷（業績拐點向上+IDC/運營商高端交換機領先+華為雲桌面戰略合作）。關注光通信【新易盛/華工科技】、IDC【紫光股份】、遠程辦公【會暢通訊/二六三】。
【安信電新|鄧永康】
2020年，電動車國內與海外共振，國內產銷規模有望達到180萬輛以上，電動車產業鏈發展迎來黃金十年。全球動力電池產業鏈主要集中在中國，材料環節的如負極、電解液、銅箔等關鍵材料環節，中國企業全球供應占比達到50%以上；正極和隔膜領域，中國企業已逐步進入日韓電池廠供應體系；電池環節的CATL等龍頭企業也都進入了海外整車廠的供應體系。
重點推薦新能源車產業鏈各環節具備全球市場競爭力的優質龍頭企業。
寧德時代：
出貨量全球第一，合作特斯拉全球龍頭地位進一步穩固。公司未來有望維持高增長態勢，維持重點推薦。
當升科技：
大幅計提壞賬及商譽減值，2020年輕裝上陣。若不考慮商譽減值，公司2019年實際經營利潤3.4億，同比增10%。客戶結構優化，海外佔比大幅提升。
嘉元科技：
公司是國內鋰電銅箔重要廠商，主要客戶為CATL。輕薄化是未來趨勢，2020年有望量價齊升。
【安信食飲|蘇鋮】
疫情對食品飲料板塊短期影響直接，對細分子板塊影響程度各有不同。此疫情對餐飲以及禮品消費影響最為直接，例如白酒、高端常溫奶、以及餐飲相關消費，但是外出的減少反過來促進家庭消費，利好家庭消費以及速食屬性突出的速凍食品、肉製品、以及休閒食品等。
對可選影響大於必選，高檔白酒影響小於其他白酒。疫情屬擾動因素，對中長期邏輯影響有限，核心聚焦優質邏輯和頭部品種。
2003年SARS覆盤：雙匯、伊利股價表現較好。
食品方面，推薦三全食品、雙匯發展、伊利股份、涪陵榨菜、妙可藍多、安井食品、洽洽食品等。
【安信家電|張立聰】
短期來看，疫情對家電基本面的壓力，相對較小，建議關注廚房小家電的結構性機會。
【安信環保|邵琳琳】
此次疫情對眾多行業均有一定負面影響，而環保行業中運營類業務（垃圾發電、水務運營、環衛清運等）具有民生剛需性質，預計受疫情影響不大。優質運營資產抗風險能力強，工程類要看復工進度。環保方面具體推薦固廢龍頭瀚藍環境和國資入股水處理龍頭碧水源。
【安信機械|李哲】
今年的投資機會，我們認為應該考慮具備明確的產業趨勢，且受疫情短期衝擊不大的。建議佈局以下幾條主線：
1）光伏電池片技術的升級帶來的設備投資機會，對應的標的是捷佳偉創、邁為股份等；
2）汽車電動化、電子化浪潮帶來的設備投資機會，對應的標的有先導智能、克來機電等；
3）從國家技術安全、能源安全角度對應的半導體設備、油服設備等，標的包括中微公司、蘇試試驗、傑瑞股份、中密控股等；
4）裝配式建築普及帶來的塔機需求崛起，標的是建設機械等。
市場擔心疫情影響，我們認為：1.一季度是傳統淡季，收入僅佔全年的12%左右，利潤佔比更低，影響有限；2. 建築業農民工返城一般都在正月十五以後，有望迎來疫情拐點；3.本次疫情讓建築商深刻體會到用工荒、用工貴問題，或將倒逼裝配式建築普及，長期利好塔機租賃業務當升科技：
【安信化工|張汪強】
核心觀點：化工核心資產的長期買點再現
疫情對中國化工業短期或有結構性影響，但中期看隨疫情結束、政策有望推動需求反彈，而供給彈性有限。
從資產價格而論，近期化工股回調明顯，為系統性因素主導；然而無論從化企自身的回報率受影響的絕對程度來看（或只是大庫存級別，即所謂的旺季延後），亦或是相對全A的比較程度而論（製造業整體受影響較服務業偏小），還是後續若有政策推動的需求反彈時“週期成長股”的高彈性角度，配置化工核心資產的比較優勢都是較強的，繼續重點推薦：萬華化學、華魯恆升、揚農化工、桐昆股份、衛星石化。
【安信銀行|張宇】
受疫情恐慌情緒影響，首日銀行板塊下跌6.57%，跌幅超出我們的預期（不超過5%）。龍頭個股跌幅普遍在5個點以上，大行、招行、寧波相對抗跌，平安銀行和常熟銀行跌停，主要原因可能是市場認為零售消費信貸業務和小微信貸業務受疫情的影響更大。
疾風驟雨過後，我們認為銀行板塊的調整基本到位，優質個股中長線佈局時機已現。推薦排序：平安銀行、興業銀行、招商銀行和常熟銀行。
【安信社服|劉文正】
此次疫情爆發正值春節旅遊旺季，隨著疫情全國性擴散與全方位的隔離防護手段旅遊出行需求或出現斷崖式下跌，疊加全國絕大多景區和部分餐廳等在春節期間採取了暫停營業措施、線上線下旅遊產品停售，本次疫情預計對春節旅遊數據及社零數據影響較大。
我們試圖回答市場最關心的四個問題：
1、向下空間還有多少？
2、何時企穩反彈？
3、對上市公司業績影響幾何？
4、當前時點如何配置？
我們認為：①短期疫情對行業及相關標的業績和估值會產生一次性較大沖擊，由於節前已經有一定反應，向下幅度不必過於悲觀，超跌或帶來“黃金坑”；②估值的反彈看兩個拐點：一看疫情何時得到有效控制(新增人數不再增加拐點)，同時關注一季報業績落地節點，二看上市公司經營數據和業績改善拐點；③我們通過情景假設對核心上市標的一季報和全年業績影響做了敏感性分析，詳情請見正文。④危中有機，當前特殊時點重點推薦有估值優勢、經營數據向好的必選消費超市板塊龍頭;以及線上滲透率有望進一步催化，線上業務佔比較大的相關標的。
投資建議：
1）餐飲旅遊：相關標的估值若出現超跌有望隨著下半年行業復甦業績企穩反彈後迎來修復性行情，核心標的：中國國旅、中公教育、宋城演藝、錦江和首旅、廣州酒家、科銳國際、海底撈等。
2）商貿零售：在標的上，當前時點重點推薦有估值優勢，春節同店數據有望改善且在特殊時期韌性較強的必選消費龍頭永輝超市、家家悅、紅旗連鎖，以及線上銷售佔比較高的化妝品國貨崛起龍頭珀萊雅、華熙生物、丸美股份；
3）疫情特殊期，電商板塊有望催化，重點關注壹網壹創、值得買、南極電商、蘇寧易購和拼多多等。
【安信交運|明興】
疫情對處在淡季的快遞行業影響有限，重點推薦A股快遞龍頭順豐控股和韻達股份。
1、需求端：短期疫情刺激了大量線上購物活動，提升快遞行業需求；根據統計數據：2020年春節6天業務量同比增長77%，快遞公司業務量較往年春節大幅增長。從電商平臺反饋過來的數據看，積壓訂單非常多。
2、供給端：即使存在短暫的延遲復工，對公司運營影響有限。
3、總體看在供給端受限，需求旺盛的背景下，快遞行業短期供需格局出現反轉。我們認為當前快遞板塊估值具備吸引力，重點推薦：順豐控股（直營快遞龍頭+高護城河）、韻達股份（精細化管理能力突出+業績持續高增長）、同時關注短期具備較大彈性的低市值快遞申通快遞與圓通速遞。
【安信汽車|袁偉】
汽車是可選消費品，長週期低頻次，需求不會消失，只會延遲，所以短期跌幅會很大，但是中期會找補回來，預計最早今年下半年最晚明年。就短期而言，對汽車銷量的影響估計要延續到3月份，這個位置整體調整的幅度都很大，需要放眼全年來尋找業績的高彈性和確定性，乘用車首推廣汽集團，商用車建議重點關注重卡板塊，尤其是濰柴動力。
寫在最後：
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