事件：
2020年1月中國官方製造業PMI為50.0%，前值50.2%，市場預期50.0%，我們的預期為49.9%。官方非製造業PMI為54.1%，前值53.5%。綜合PMI53.0%，前值53.4%。
點評：
2020年1月中國官方製造業PMI較上月下降0.2個百分點至50.0%，符合市場預期。根據統計局信息，由於本次PMI調查時點截至1月20日，距離武漢封城尚有3天，“疫情”並未對本月PMI產生明顯影響。春節效應或是本月PMI數據小幅回落的主要原因。
一、春節效應下小幅回落
1月份製造業PMI較前月小幅回落0.2個百分點至50.0%，主要受春節效應影響，並未充分體現疫情的影響。
具體從春節效應看，隨著春節臨近工人陸續返鄉，國內生產和出口活動易受到春節假期的擾動。數據顯示，製造業PMI生產指標在春節出現的月份均以下行為主（2009年及2012年除外）。進一步從與工業生產活動密切相關的六大發電集團日均耗煤量看，春節所在月份其均大幅回落，折射春節效應對生產活動影響顯著。此外，考慮到春節期間生產活動放緩，出口企業在春節所在月份接單意願下降，2020年1月份新出口訂單較前月下行1.6個百分點至48.7%，重返榮枯線下。需要指出的是。1月份新出口訂單下行而PMI新訂單指數較上個月提升了0.2個百分點，折射彼時內需尚穩。
2020年1月，PMI生產經營活動預期較上個月大幅提升3.5個百分點至57.9%，中國企業經營狀況指數及其分項數據也均明顯好於2019年12月，折射彼時經濟企穩預期回升。
二、疫情影響並未顯現
春節期間疫情蔓延，疫情對經濟的影響引起市場廣泛關注。然而需要指出的是，本次數據調查截止日為1月20日，彼時疫情並未引起市場廣泛關注，其對數據的影響有限。
具體從非製造業PMI商務活動指標看，在疫情蔓延的擾動下，我國採取了部分城市封城，交通管制及限行，大型聚會活動取消等措施，消費等商務活動顯著受限。然而1月份非製造業商務活動仍較前月上行0.6個百分點至54.1%，。其中，在調查的21個行業中，有17個行業的商務活動指數位於擴張區間，這主要是春節臨近採購活動活躍所致。
建築業方面，1月份建築業PMI提升3個百分點至59.6%，保持著高景氣度。數據上看，建築業PMI與專項債發行當月發行額存在較強的同步性。2019年第四季度，隨著專項債發行規模明顯下滑，建築業PMI在12月份出現明顯回落。而隨著1月份我國專項債發行開閘，基建項目上馬速度加快，建築業PMI明顯好轉。需要指出的是，疫情導致的封城封路將使建築工人歸期延期，這或顯著影響建築業開工活動。
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