新華財經孟買1月23日電(記者張亞東)對於印度央行來說，通脹高企和財政赤字的可能增加，改變了其貨幣政策的寬鬆節奏。
首先是降息節奏。印度央行自去年2月以來，一改此前偏緊的貨幣政策，開始了此後連續5次的降息之路，累計降息幅度達135個基點。
但這一寬鬆之路，隨著通脹的高企，印度央行不得不在去年12月暫停下來。印度中央統計局的數據顯示，印度去年12月份的CPI已經高達7.35%，超過了央行設立的6%的最高通脹目標。市場預期，印度央行不僅在2020年2月份，甚至是2020年上半年，都將因通脹的高企而保持現行利率政策不變。
但印度經濟增速持續放緩的壓力要求央行在貨幣政策上有所作為。在通脹高企和促增長之間，印度央行不得不另闢蹊徑，央行在公開市場上的“買長賣短”操作由此產生。
自去年年底開始，印度央行已經在公開市場上公開操作3次“買長賣短”，每次均是買進1000億盧比的長期債券，賣出1000億盧比的短期債券。儘管到目前為止印度央行沒有正面說明“買長賣短”操作的主要意圖，但市場分析機構普遍指出，央行如此操作的主要目的就是打壓長端利率，減少政府債券的利息成本，推動商業銀行抓緊放貸，從而促進經濟增長。
央行前3次的操作結果顯示，10年期基準債券利率下降明顯。在印度央行實施第1次“買長賣短”操作後，印度10年期國債利率與央行回購利率之間的溢價由此前的160個基點下調至130個基點。
在此基礎上，印度央行接著進行了第2次和第3次的“買長賣短”操作，並將於1月23日進行第4次類似操作。市場預期也許央行還將進行多輪此類的操作。
但央行的這一寬鬆節奏再次被通脹壓力和可能的財政赤字擴大影響到。
“和印度央行對著幹肯定是不明智的。但考慮到通脹壓力的高企和未來的持續性，基金經理們基本會認為長週期國債的未來收益率會進一步走高。”
基金經理曼尼什.丹吉指出，未來印度10年期基準利率在通脹壓力下可能會從目前的6.64%升至7%。
不僅僅是通脹。在高企的通脹外，印度財政赤字的可能擴大也將影響到未來的利率走勢。儘管印度政府表示將在本財年的最後幾個月進一步縮減開支，並加大國有資產的變賣力度，但市場基本預期，印度將無法實現本財年預定的佔GDP3.3%的赤字目標，可能會提高50個基點至3.8%。2020—21財年的赤字率也許會為GDP的3.5%。這都將比2018—19財年的實際赤字率要高。
這使得印度央行將再次面臨選擇。市場分析機構指出，在目前的情況下，央行唯有繼續堅持類似的操作才能實現其既定的降低長端利率的目的。
“對市場的真正考驗將來自預算和財政赤字數字。對財政赤字和通貨膨脹的擔憂無處不在。所以，連續性是關鍵。印度央行應該維持'買長賣短'操作，比如說，3—6個月。”一位共同基金的固定收益主管做出上述表示。
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