乾旱天氣、少雨和蟲害對糖廠來說是因禍得福。隨著產量預測的下調，糖價回升，給糖廠減輕了不小壓力。但隨著2019年的到來，糖業的樂觀情緒正在消退。
去年11月，糖價開始回落，原因是市場進入了新的生產榨季，新的供應開始進入市場。根據評級機構Icra的數據，印度糖業產量預計在本榨季下降2%左右，至3150萬噸。即便如此，由於結轉庫存龐大，食糖過剩的局面可能會持續下去。
Icra的數據顯示，即使將政府幫助下的出口量考慮在內，糖業仍持有1130萬噸-1230萬噸的庫存，相當於5.3個月的國內總消費量。該庫存是近年來最高的。印度的新榨季從10月開始，一直持續到次年的9月。
標準普爾全球普氏能源資訊（S&P Global Platts）指出，積極的一面是，庫存正在擴大的主要產糖地區中，歐洲、巴西、泰國和巴基斯坦受惡劣天氣(降雨少、天氣乾旱)影響。
像人們擔心的那樣，如果這些國家的產量下降，全球市場的食糖價格將得到更多的有利支撐，幫助印度食糖。
然而，這種估算受到了質疑。在2018年的大部分時間裡，原油價格高企刺激了巴西這個主要食糖出口國的農民，將更多甘蔗生產燃料乙醇。
隨著布倫特原油價格下跌多達三分之一，降低了乙醇的吸引力，人們擔心巴西農民將在2019年將更多的甘蔗用於製糖，從而壓低食糖在全球市場的價格。
事實上，在即將舉行大選之際，印度政府對甘蔗生產的分化持謹慎態度。一方面加強了對乙醇生產的激勵，並試圖達成出口糖的雙邊協議。但除非出口大幅增長，否則不斷增加的庫存可能會對糖廠造成不利影響。
此外，製糖公司能從乙醇的優惠政策中獲得多少好處，還有待觀察。
低甘蔗產量限制了乙醇生產的餘地。
正如Sakthi糖業董事長兼總經理M. Manickam最近在接受CNBC電視臺採訪時所說，石油銷售公司歷來不願購買乙醇，尤其是在原油價格下跌的時候。
政府如何應對這些挑戰，將決定糖業的盈利軌跡。
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