歷時9個月，來自東莞的“蚊型”房企匯景控股有限公司(下稱“匯景控股”)終於敲響了港交所的鑼聲。1月16日，匯景控股正式在聯交所上市交易，股票代碼“09968.HK”，成為2020年第一家登陸港交所的房企。
但目前來看，在內房股普漲的背景下，匯景控股的股價表現疲態盡顯，儘管招股價已經以1.93港元/股的下限釐定，但仍難扭頹勢。
據時代財經瞭解，匯景控股開盤價為1.94港元/股，較招股價微漲0.01港元，但在衝高到1.96港元/股之後，股價便進入下行通道，截至1月16日上午收盤，匯景控股報1.86港元/股，較招股價跌3.63%。
中信建設證券分析師江宇輝在1月16日向時代財經指出，低迷的表現主要源於小房企未來的發展空間非常有限，現在房地產行業馬太效應越來越明顯，市場更看好龍頭房企。
而匯生國際融資總裁和協縱策略管理集團創始人黃立衝則表示，這很正常，房企赴港上市一直以來的表現都不算好，一方面受政策影響大，另一方面行業增長放緩。
作為2020年第一家在港上市的小房企，黃立衝認為匯景控股具備一定的代表性，在他看來，除非調控政策有明顯放鬆，否則中小房企在香港上市的表現不會比匯景控股有太大差別。“今年不算是中小房企上市的好時機。”
據時代財經瞭解，較匯景控股早一個月上市的景業名邦在2019年12月5日交易首日，報收3.23港元/股，較3.16港元/股招股價跌2.22%。
事實上，在正式掛牌交易之前，匯景控股已經露出疲態。1月15日，來自利弗莫爾證券、輝立暗盤交易系統顯示，截至1月15日收盤，匯景控股報1.86港元/股，較招股價跌3.63%，每手2000股，不計手續費，每手虧140港元。
同日，匯景控股公佈的招股結果顯示，該公司認購率也不高。其中，公開發售部分未獲足額認購，合共接獲3180份有效申請，認購合共2535.4萬股公開發售股份，相當於根據公開發售初步可供認購的公開發售股份總數7881萬股約0.32倍。
配售部分則獲得輕微超額認購，最終認購總數為為8.32億股，相當於根據配售初步可供認購的合共7.09億股發售股份約117.3%。於重新分配後，分配予配售項下承配人的發售股份最終數目為7.627億股發售股份，相當於根據配售初步可供認購的發售股份總數約1.08倍(假設超額配股權未獲行使)。
匯景控股此前公佈，發售價區間為每股1.93港元-2.39港元。受認購踴躍度影響，匯景控股最終以每股1.93港元的下限定價，扣除全球發售應付的包銷費及其他相關開支後，所得款項淨額約為13.91億港元。
根據計劃，所得款項淨額約55%用於撥付推進城市更新項目的開發成本；約20%用作開發現有物業項目的開發及建設成本；約20%用於償還若干現有計息銀行借款及其他借款；餘下約5%用於營運資金及其他一般公司用途提供資金。
匯景控股由倫瑞祥於2004年在東莞創立，前身為東莞匯景房地產，該公司是一家綜合住宅及商用物業開發商。
在現階段的行業背景下，匯景控股的規模稱得上是一家“微型房企”。上市申請書顯示，2016-2018年，及2019年上半年，匯景控股合約銷售額分別為19.99億元、12.96億元、25.63億元、15.98億元。
在創立的十多年，匯景控股的佈局集中在東莞，一直到2016年才開始把觸角延伸到東莞之外，截至2019年9月30日，匯景控股只佈局了東莞、長沙、河源、衡陽五個城市。
加上2019年11月19日額外收購的一個項目，目前匯景控股合計持有17個項目，其中12個位於東莞。17個項目竣工後預期總建築面積450萬平方米，除虎門濱海城為城市更新項目外，其餘16個為非城市更新項目。
除上述項目外，截至2019年9月30日，匯景控股還有15塊土地作儲備，其中已經收購的有3塊，與城市更新相關的2塊；訂約收購的12塊，與城市更新相關的9塊。
與大部分赴港上市的房企一樣，匯景控股也有著突出的負債問題。2016-2018年，及2019年上半年，匯景控股淨資本負債比率分別高達377.8%、278.5%、243.2%、240.4%。
但相較於很多同行，匯景控股目前毛利較高。2016-2018年，其毛利率分別為30.2%、54.7%、54.2%，2019年上半年為49.95%。
不過，江宇輝認為，匯景控股目前毛利率高可能因為項目比較少，並不代表以後可以持續，另外大量城市更新項目的儲備也會存在開發時間長、資金沉澱大的缺點。
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