昨日，央行發佈2019第三季度中國貨幣政策執行報告。
報告稱，中國不存在持續通脹或通縮基礎；要注重預期引導，防止通脹預期發散，保持物價水平總體穩定，堅持用市場化改革方法降低實體經濟融資成本，推動銀行更多運用LPR，引導金融機構增加對實體經濟特別是民營、小微企業的支持。
報告解釋稱，當前，中國經濟保持平穩發展的有利因素較多，三大攻堅戰取得實質性進展，供給側結構性改革深化，總供求基本平衡，經濟增長保持韌性，改革開放有力推進，宏觀政策效果逐步顯現，不存在持續通脹或通縮的基礎。但全球經濟下行壓力加大，主要經濟體貨幣政策空間有限，外部不確定不穩定因素增多。我國發展長短期、內外部等因素變化帶來較多風險挑戰，國內經濟下行壓力持續加大，內生增長動力還有待進一步增強，食品價格指數同比上漲幅度較大，未來一段時間需警惕通脹預期發散。
下一階段，中國人民銀行將緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，實施好穩健的貨幣政策。
企業融資成本穩中有降
報告認為，總體來看，穩健的貨幣政策成效顯著，傳導效率明顯提升。9月末，M2同比增長8.4%，社會融資規模存量同比增長10.8%，M2和社會融資規模增速與前三季度名義GDP增速基本匹配並略高，體現了強化逆週期調節。
前三季度人民幣貸款新增13.6萬億元，同比多增4867億元，多增部分主要投向了民營和小微企業等薄弱環節。企業綜合融資成本穩中有降，9月企業債券加權平均發行利率為3.33%，較上年高點下降1.26個百分點，其中民營企業債券加權平均發行利率較上年高點下降1.8個百分點；新發放企業貸款利率較上年高點下降0.36個百分點。
企業貸款利率繼續下行
報告顯示，第三季度貸款加權平均利率略有下降，企業貸款利率繼續下行。9月，貸款加權平均利率為5.62%，比6月下降0.04個百分點，同比下降0.3個百分點。其中，一般貸款加權平均利率為5.96%，比6月上升0.02個百分點，同比下降0.23個百分點；票據融資加權平均利率為3.33%，比6月下降0.31個百分點，同比下降0.89個百分點；個人住房貸款加權平均利率為5.55%，比6月上升0.02個百分點，同比下降0.17個百分點。通過改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，以市場化改革的方式促進降低企業貸款實際利率的效果初步顯現，9月新發放企業貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點。
報告顯示，貨幣政策對結構調整的支持力度加大，普惠小微貸款快速增長。
2019年以來，中國人民銀行引導金融機構加大對小微企業的貸款支持力度，效果明顯。前三季度，普惠小微貸款新增1.8萬億元，是上年全年增量的1.4倍，9月末餘額增速為23.3%，較上年末提高8.1個百分點，普惠小微貸款支持了2569萬戶小微經營主體，戶數同比增長31.4%。
住戶貸款增速放緩
從人民幣貸款部門分佈看，住戶貸款增速放緩，9月末為15.9%，比6月末低1.2個百分點，比上年末低2.3個百分點。
其中，個人住房貸款增速為16.8%，比6月末低0.5個百分點，比上年末低1.0個百分點，前三季度增量為3.3萬億元。非金融企業及機關團體貸款比年初增加8.2萬億元，同比多增1.1萬億元。從人民幣貸款期限看，中長期貸款保持基本穩定。前三季度中長期貸款增加8.9萬億元，同比多增1883億元，佔同期貸款增量的65.7%。
抓緊研究存量貸款利率基準轉換方案
按照國務院決策部署，2019年8月17日中國人民銀行發佈改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制公告，推動貸款利率市場化，利率市場化改革取得重要進展。
8月20日首次發佈了新的LPR，至10月21日第三次發佈新的LPR，1年期LPR已較同期限貸款基準利率低了15個基點，5年期LPR較同期限貸款基準利率低了5個基點。同時，中國人民銀行督促金融機構抓緊運用LPR定價，推動LPR成為金融機構貸款的主要定價基準。
報告認為，總體看，改革完善LPR形成機制已取得階段性成效。9月份新發生貸款中運用LPR定價的佔比已達到46.8%，其中主要運用於企業貸款。隨著LPR改革效果的逐步顯現，市場利率向貸款利率的傳導效率提升，帶動企業貸款利率下降，9月份新發放企業貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點，初步體現了以市場化改革的方式降低貸款實際利率的政策效果。
完善包商銀行改革重組方案
因包商銀行出現嚴重信用風險，為保護存款人和其他客戶合法權益，中國人民銀行和中國銀保監會依法於5月24日果斷對包商銀行實施接管。
在各方共同努力下，包商銀行接管託管工作進展順利，第一階段大額債權收購與轉讓工作順利完成，第二階段清產核資工作已基本完成，在此基礎上，第三階段市場化改革重組工作正在推進。
包商銀行正常經營，未出現客戶擠兌等群體性事件。總體看，果斷實施接管發揮了及時“止血”作用，制止了金融違法違規行為，遏制住風險擴散。以收購承接方式處置包商銀行風險，既最大限度保護了客戶合法權益，又依法依規打破了剛性兌付，實現對部分機構的激進行為糾偏，進而強化市場紀律，促進了金融市場的合理信用分層。
同時，中國人民銀行果斷通過多種方式向市場投放流動性，建立了防範中小銀行流動性風險的“四道防線”，通過貨幣政策操作及時穩定了市場信心，有效遏制了包商銀行風險向其他中小銀行蔓延，對保持貨幣、票據、債券等金融市場平穩運行發揮了重要作用。
報告稱，下一步，中國人民銀行將會同有關部門繼續完善包商銀行改革重組方案，積極推動包商銀行改革重組。同時，抓緊補齊監管制度短板，加強中小銀行股東管理和公司治理，推動中小銀行健康發展。
9家銀行發行4550億元永續債
報告指出，發行永續債推動銀行多渠道補充資本成效顯著。銀行資本是金融和實體經濟循環的重要紐帶。
2019年以來，在內外多重因素作用下，我國一度面臨較大的信用收縮壓力，補充資本是緩解信用收縮的重要措施，發行永續債是推動銀行多渠道補充資本的突破口。
永續債具有補充核心一級資本的觸發條款，可以觸發減記，屬於優質的資本補充工具。2019年以來，中國人民銀行將永續債到期日作為銀行清算日，解決了永續債發行面臨的法律與監管矛盾的難題，與相關部門密切合作，明確了永續債的稅收規則，擴大了永續債的投資主體範圍，並創設央票互換工具（CBS），推動銀行永續債順利發行，提升銀行可持續支持實體經濟的能力。
截至2019年9月末，9家銀行已合計發行4550億元永續債，另有17家銀行擬發行超過4700億元永續債，有力扭轉了信用收縮的局面，支持了2019年以來銀行相對較快的貸款增速，取得了明顯成效。
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