最近樂普醫療的論壇因為器械集採，又出現了了大範圍唱空聲音，我無意進行辯駁，思來想去，就把我做樂普的心路歷程寫出來供大家參考下，大家可以細細品味。
從集採後的大範圍塌方，通過多維度分析確立的樂普的投資價值後，我先後寫了很多篇關於樂普文章。
從樂普身上，我大致經歷了幾個階段，1 事前配置倉位的摸底調查------ 2 事後分析意外情況的風險敞口大小 ----- 3 按照價值投資模型建倉、加倉、重倉、而後融資倉位All in-----4 按照預期進行財務跟蹤，對比財報的吻合度----5 根據財務正反饋而確定的持續持股 等幾個階段。
從價值模型來說，11月18日的樂普和12月9日的樂普，基本面是沒有變化的，變化的只是風險敞口的大小，人人都說逆行者最美，那說的是消妨員，我想肯定不是說的投資者，馮柳曾說，他等的是一個把聰明人都嚇壞的機會，但其實，這種機會並不好把握，因為市場永遠是對的，包括恐慌下的超跌他也是有效的，要不怎麼說市場是由烏合之眾組成的呢？其實這種情況下，沒人是不恐慌的，包括我。
集採那種情況下，格局不明，前路崎嶇，包括前期做的很多模型都已經沒辦法再用了，所以只能重新做模型進行風險敞口的測算，現在貼下集採後第二天測算的兩大重要結論。
A 德展健康機構調研，目前阿樂主要銷售渠道來自於臨床,院外市場約佔20%左右。可見，樂普還是佔據著OTC領域，樂普說，按銷售額計算，阿託4.45%，氯吡格雷10.%，藥店的市佔率阿託伐他汀市佔率17-18%，醫療機構大概5%，OTC領域確實還有提升的空間。
綜上所述，大致結論是，OTC領域樂普基本不受影響，因為樂普帶銷售成本價基本和德展健康不帶銷售成本價基本一致，只要走零售渠道，德展健康基本都會很難看，未來OTC，樂普依舊是霸主，並且有提升空間，放量增長肯定是不會有太大問題的。
B 對於信立泰4+7的激進，氯吡格雷11個城市樂普20%的量的份額，波立維40%，信立泰40%，信立泰這把拿下50%肯定是沒問題的，樂普估計在4+7只能固守或者細微放量，對於公司氯吡格雷明年醫院30%+增長，OTC70-80%的增長。氯吡格雷整體40-45的增長，我認為最多也就整體30%增長就算不錯了，因為公司過於樂觀導致戰略失誤，小份額可以走OTC擴大市場，但是氯吡格雷整體佔有率不低，這個市場確實有些失誤
結論A從19年半年報來看，阿託伐他汀鈣 實現營業收入64,731.84萬元，同比增長78.79%。這跟12月份的預期是超級一致的。
結論B從19年半年報來看，硫酸氫氯吡格雷 實現營業收入57,116.65萬元，同比增長0.91%。
基本和預期相仿，但是跟自己原預期還是有一些差距，當然和樂普自己的說法就差的有點遠了。
12月9日當取得了第一手的數據後，我很忐忑的開始進行了棋盤推演和K線走勢的預判，當然結果大家看看當時的K線就知道了，感覺自己就是個那啥S，8。
後面當K先走緩之後，我認為11月18日的樂普和12月9日的樂普，基本面是沒有變化的，變化的只是風險敞口的大小，並且這個風險敞口是可控的，竟然還是一個帶有正面性質的風險，然後我忐忑的按照按照價值投資模型建倉、加倉、重倉、而後融資倉位All in，成為了一名逆行者。
其實樂普的財務調查我做了很多，包括且不限於銷售額，資本有息負債，現金流，市場銷售格局，現金儲備及淨利潤測算和資產負債表、商譽等。從18年初開始就有很多人在說商譽暴雷的問題，集採後又說財務會出現危機，現金流惡化，但其實我做了那麼多調查後，發現這些風險都是可控的，我也在網上和很多人交流，但是交流的前提是股價的快速下跌，因為大多數人是隻看股價不看這些的，所以我又成了一個S,8。後來我就不怎麼說話了，跌了被說的更難堪，漲了我也沒有那份心力了。
沒辦法，眼見為實，耳聽為虛，況且我站在了大多數人的對立面，隨著時間的推移，我也開始恐慌並一度認為自己錯了，拖得時間越久，我這個逆行者也開始有了退縮。畢竟我已經融資All in，在某個上午，我蹭著大佬的光，參加了樂普的19年戰略研討會，為了我這百十萬的All in倉位，求得一絲心理安慰。
當然，在參會的過程中，在大佬的鼓勵下，我發現事實並不像外界所描述的那樣惡劣，一切都欣欣向榮，一切都在慢慢好轉變得處處是機遇。公司狀況，財務，銷售格局，應對手段，包括對有息負債的態度，都重拾了我的信心。
而後的時間裡，雖然我依舊被嘲笑，雖然股價又開始有創新低的趨勢，但是我的研判，我依舊認為是無比正確的，我是對的，我依舊在逆風前行。
其實年中的時候，儘管年報一季報及半年報預告都不錯，但是藥品集採之後，網上眾說紛紜的器材集採也開始成為打壓樂普的另一項利器，儘管無財務背書落實，但是別人不相信你這就足夠了。
而後半年報的披露，完全踩在了自己的預判上，最後三季報披露，財務完全好轉，最最後，直到按照我預期一樣完全拿下集採（因為測算過出場價，拿下集採完全易如反掌），直到這個時候我的心才放開了，心結也打開了，然後股價也開始矯正回升了，我從一個滿身刺蝟的小動物變成了一個溫順的貓咪，不在一點小事都歇斯底里，而是隻有股價往上刺激之後，就像是雙手撫摸一樣才慵懶的喵叫一聲，而後，我在大夏天就開始了冬眠直到今天。
從年初的18-20這個位置大範圍重倉抄底，並且壓上全部融資，一直拿到現在一股未減（中途按照趨勢做過T，但是持股數量只增不減），收益不可謂不豐厚，一倍有餘，這其中，我深刻的悟出來價值投資的意義，就是你能測算出來的才是價值投資，你算不出來的，你就儘量往成長股上靠，當你連成長股都靠不上的時候，你就看看有沒有概念可蹭或者抓的，當連概念都沒有的時候，這你就真該歇菜了。
價值投資，是預判和兌現預判的過程，醫藥講邏輯，消費看格局，行業看增速，個股看質地（也就是財務）。對於論壇上很多意見，其實最後落實到質地和財務上，懂的人一笑而過，不懂得人，就成了狂風巨浪，不管外界刮什麼風，最終都是要看財務的，你半年前就說他要撐不下去，商譽不行，集採不行，有息負債還不起，結果半年報，三季報財務好轉，集採格局落地，現金流穩定，回購的股份發行可轉債套現一個億多，這就是預期差，也就是傳說中高手過招的地方。我9月份的時候就預判樂普11月要發可轉債，這些都是堅定持股的決心。
所以，最後我總結一句，唱空無所謂，只要能得以在財務上實現，這就是最大的預期，如果不能再財務上實現，唱空你敢做空嗎？有的人連財務都看不懂，這樣的唱空只是樂趣嗎？畢竟影響短期的是情緒啊，籌碼啊，大的市場走向，板塊熱度啊，影響長期的還是要看財務，基本面營收、利潤啊，畢竟股價總是圍繞這價值進行波動不是嘛？單憑猜測，是做不好股票的。（作者：歐奈爾杯柄）
寫在最後：
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