題外話：今天樂普醫藥算是止跌企穩了，個人還是建議謹慎觀望為主！昨天出了一個高管增持的公告，使得散戶還是挺有自信心的，簡單算算也就花了300多萬元，但確實營造了不錯的氛圍，這錢花的值！下圖是樂普醫藥昨天龍虎榜的數據，還是很兇，大戶紛紛出逃。機構專用戶頭淨賣出前五的總和佔成交量的25%，而前五總買入量佔成交量的13%而言，說明昨天主要還是“遊資散戶買多，大戶機構拋空”。
昨天大致介紹了樂普醫藥的基本情況以及業務範疇，接下來重點分析一下樂普醫藥的藥品業務，來分析一下：4+7城市藥品集中採購中，樂普的兩大藥物“硫酸氫氯吡格雷”和“阿託伐他汀”落榜後，丟失的市場會給整體經營會帶來多少影響。（定性分析）
公司其實已經發布公告說明了“關於參與 11 個城市藥品帶量採購對公司藥品業務的影響”： 公司產品阿託伐他汀鈣在11個城市的醫療機構裡，2017 年營銷收入367萬元，硫酸氫氯吡格雷在上述11個城市營銷收入7717萬元，兩款產品營銷收入共計8084萬元，2017年公司藥品總收入174192萬元，上述兩款產品在11個城市醫療機構銷售佔總收入4.64%。上述11個城市未中標集採部分，但公司仍然有機會與競爭夥伴競爭剩餘50%市場，總體來講，此事件對公司2019年藥品營收未構成大的影響。
兩大疑問，一大結論：2017年藥品銷量本來就不及2018年，為何不用2018H1的數據來說明？“4.64%”影響真的就這麼小嗎？但是公告中可以確定的是集中採購導致樂普丟失了50%的需求市場。
藥品業務
其實兩大藥品佔據樂普醫療的收入比重是非常大的，上面的公告為什麼更加願意拿2017年的數據來說事，就是因為在2017年藥品的收入權重只有不到40%，而今年上半年藥品收入權重已經超過半數。說是影響只有4.6%，其實你放在今年，再剔除掉原料藥的因素，其實真實影響恐遠遠不止這4%。關鍵還是藥品部分的毛利率是極其高的，不算丟失50%需求市場的淨利潤，剩下50%的市場中估計相關藥品的價格也會大幅降價，利潤空間會大幅縮減。
上圖是氯吡格雷的營業收入圖，在2015年營業收入才只有2億不到，但是到2017年高達6.8億，更是在今年上半年就已經是達到5.6億，是預期全年有望衝擊10億。
上圖是阿託伐他汀的營業收入圖：2015年6千萬水平，2017年營收達到3.6億，直至今年上半年營收已經實現去年全年的水平3.6億。當前藥物收入以及完完全全成為樂普收入中的重要業務，而且其極高的毛利率也會為公司淨利潤貢獻濃墨色彩的一筆。
就拿氯吡格雷的毛利率而言，逐年提高，當然藥品大家都懂的，銷售費用比較高嘛！但是這次的11城集中競標打破了藥廠的潛規則。
上表是樂普相關的兩個藥品在本次中標中的價格：氯吡格雷之前最低價格是7.61元，現在一次性降低至3.18元；阿託伐他汀價格更是大幅下降，本來的最低價格為5.42元，當前中標價格0.94元。（想要了解更多11城市中標藥品價格，請在下方留言。）
上圖兩表是樂普最近一次在部分省份中標的價格，順便可以說一下，之前這些藥物進入市場也是要通過各個省市的招標形式，像2018年藥品業績大漲也是和樂普此前招標中標省份數量有密切關係，上一次招標：氯吡格雷中標從6省到23省，阿託伐他汀本輪中標從1個省到23省。當然這次的11城市集合競標打破了原有的格局，由於主要都是些省會城市，而大城市佔據了絕大多數的市場。而且可以看見上表兩個藥價此前都相對較高，而現在中標的藥價已經大幅降低。此前氯吡格雷和阿託伐他汀都是以低價銷售的形式從而佔據市場份額，但是在對手也大幅降價之下，迅速丟失一批市場。
上圖來源於國海證券，其實從氯吡格雷藥品的角度來看，並沒有太糟糕。畢竟樂普本來市場份額就非常小，而且其絕大多數銷售的市場是在低端醫院（縣級公立醫院、社區醫院、鄉鎮衛生院），而這次11城市的集合競標主要是針對於城市公立醫院的。但是對於阿託伐他汀就沒有那麼好的運氣了，公司藥物在城市公立醫院銷量佔比高達60%，本次集中競標對其產品的影響是巨大的。
當前11城市集中競標還是試點，按照這種趨勢，接下來將會有更多的城市加入其中。當前丟失50%的市場已經成為事實，且隨著這種形式的普及，接下來的的規模肯定會越來越大。而且剩下50%的市場估價也不會太樂觀，藥價大打折扣這都是公開的事情，預計在剩下的50%市場中藥價也會相對於地降價。短期內藥品的利潤空間註定大不如前，對於樂普想要絕地反擊，只有在下次的集中競價時中標，否則就只能在低利潤高競爭中生存或者乾脆就是放棄藥品業務。
想要看樂普醫療關於醫療器械分析的朋友可以留言告訴我，不然就不繼續寫樂普了，中短期來看不容樂觀。
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