機構：天風證券股份有限公司 研究員：鄭薇
事件:公司發佈2019年一季報,2019Q1實現收入18.78億元,同比增長30.81%,實現歸母淨利潤5.83億元,同比增長92.22%,報告期內公司投資收益為4,333.94萬元,主要系報告期內公司協議轉讓上海君實生物醫藥科技股份有限公司1,100萬股股權,由此產生投資收益16,280.00萬元,其中在2019年對應的部分為5,232.22萬元。2019Q1扣非後歸母淨利潤為4.16億元,同比增長39.71%,業績保持高速增長的態勢。
2019Q1公司整體毛利率為73.75%,較2018Q1略有提升,淨利率為30.80%,主要系投資收益帶來的快速提升。
報告期內公司銷售費用為48,998.11萬元,較上年同期增加11,973.22萬元,增幅為32.34%,主要系報告期內公司繼續加大產品的市場推廣力度,導致市場推廣服務費等增加;研發費用為10,868.82萬元較上年同期增加2,889.06萬元,增幅為36.20%,主要系報告期內公司加強醫療器械產品的研發力度,持續推進原料藥的研發以及其他研發項目的繼續有序開展所致;財務費用為8,417.17萬元,較上年同期增加3,880.42萬元,增幅為85.53%,主要系報告期內各項借款債券等的加權平均餘額較上年同期尚有較大提高所致。
經營性現金流淨額為2.57億元,同比增長28.53%,經營性現金淨流量/營業總收入為13.67,與2018Q1基本持平。
醫療器械板塊保持穩健增長,行業需求依然龐大
醫療器械板塊實現收入83,459.04萬元、同比增長20.98%,其中原有業務繼續保持穩定增長,新研發上市的生物可吸收支架(NeoVas)於3月下旬實現收入2,785.47萬元。
根據CCIF2019最新數據顯示,2018年全年冠心病介入例數為915256例,同比增長21.53%,心臟支架的需求依舊龐大,公司作為國內龍頭,將繼續充分享受行業紅利。
原料藥業務國內外需求旺盛,實現收入18,518.71萬元、同比增長86.94%。製劑業務實現收入79,458.01萬元、同比增長35.21%;其中OTC渠道銷售貢獻穩步提升。
可降解支架首家獲批上市,維持“買入”評級
2019年2月,可降解支架NeoVas獲批上市,成為國內首個獲批上市的可降解支架,有望在今年帶來業績增量。我們預計19-20年公司淨利潤為17.2/23.7億元,對應EPS為0.97/1.33元/股,維持“買入”評級。
風險提示:新產品推廣不及預期、競爭對手產品上市帶來競爭壓力、併購公司管理運營風險、併購引起的資金緊張風險等
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