買入
廣發證券 馬帥
收入及利潤端增長符合預期，經營性現金流亦快速增長
據18年前三季度業績快報：公司實現營收45.84億元，同比增長39.33%;歸母淨利潤為11.43億元，同比增長54.89%;經營活動現金流量淨額9.47億元，同比增長53.06%。Q3單季度來看，實現營收16.29億元，同比增長47.15%;歸母淨利潤3.33億元，同比增長37.04%，經營活動現金流量淨額4.13億元，
同比增長76.50%，呈現大幅改善。同時，扣非歸母淨利潤實現9.8億元，同比增長40.50%，略超市場預期。非經常性損益方面：Viralytics公司被默克公司全資收購，公司處置持有的13.04%股權，實現投資收益1.5億元;同時因位於荷蘭的子公司ComedB.V.在單個特定市場經過一段整合期後協同效果未達預期，公司對其關停清理，產生一次性損失約3200萬元。
博鰲生物甘精胰島素Ⅲ期臨床試驗進展順利
博鰲生物研製的甘精胰島素及甘精胰島素注射液獲得臨床批件後，臨床隨訪工作進展順利，截至2018年中期，已完成臨床入窗隨訪40%。預計甘精胰島素18年年內報產。此外，博鰲生物在審品種還包括重組人胰島素、精蛋白重組人胰島素混合注射液30R、門冬胰島素和門冬胰島素30等，同時覆蓋二代胰島素和三代胰島素中的主要品種。
“醫療機構+藥店OTC+第三終端”三大強勢渠道持續發力
重磅品種硫酸氯吡格雷一致性評價已申報評審，於2018年6月獲得正式受理;該品種中期實現5.66億元收入，同比增長70.5%。另一核心品種阿託伐他汀鈣片於7月正式通過藥品一致性評價，此次10mg和20mg劑型同時通過一致性評價，後續依靠已建立的營銷優勢以及臨床和零售藥店雙營銷平臺，有望繼續實現快速放量，未來3年內有望獲得20%-30%的市佔率。新東港藥業由於製劑上市較晚且營銷收入主要由10mg劑型實現，在市場中僅佔有6%市場份額，市場終端價格僅為原研藥的40%左右。根據國家政策，通過一致性評價的品種，在醫保支付、招標採購等方面將獲得傾斜，公司他汀類藥品有望實現跨越式成長。
盈利預測與投資評級
公司近年圍繞慢病構建的包括醫療器械、醫藥、醫療服務和新型醫療業態等板塊的大健康生態圈正在進入收穫期。預計18-20年EPS為0.76/1.02/1.29元，10月16日收盤價對應PE為37/28/22倍，維持“買入”評級。
風險提示
投資胰島素項目存在不確定性;完全可降解支架審批進度慢於預期;傳統高值耗材業務或存在降價壓力;新業務模式拓展進度低於預期
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