蔣鐸

毛利等於銷售額減去原料成本。毛利率等於毛利除銷售額。非常非常簡單。

重要的是分析毛利率的意義及目的。

如果是公司的管理者，分析毛利率是為了分析成本高低，售價高低。公司其實可以預設一個毛利率目標，分析根據實際毛利率與預設的差異，在未來實際採購環節調節採購價，銷售環節調整售價，使毛利率接近預設目標。有利於管理公司。

對於投資者來說，要分析毛利率，就得對原材料行情瞭解清楚，對於要分析的目標公司產品情況瞭解清楚，有了正確的瞭解，才能知道某個產品或者某個公司的毛利率情況應當是個什麼水平，如果公司公佈的毛利率與你所瞭解到的不同，就得分析差異的原因，並且要綜合全面客觀地思考原因，從而瞭解公司。

普遍情況下，許多人覺得毛利率越高越好，其實未必，舉個例子，有一家過去做香精的公司，叫百潤股份，毛利率特別高，超過70%，然而，未必就是一個很賺錢的公司。
（數據來源於百潤股份2011年年報）

2018年，這個公司的利潤，與2012年差不多。高毛利率未必帶來持續利潤增長。有一個特點，新興行業或者獨一無二的新產品，毛利率可能很高，隨著競爭者的加入，毛利率會驟降。

比如專利保護產品毛利率會很高，一旦過期，毛利率懸崖式下跌。

總體來說，分析毛利率，需要從實際出發。

西格瑪的化學

分析財務指標的毛利和毛利率，即使對非財務人員來說，也不是一件困難的事情！

對於一般的企業來講，分析以下三個毛利率的指標，基本足夠了。

一、銷售毛利率

毛利，即銷售收入與銷售成本的差，一般情況下是正差；銷售收入，一般指不含增值稅的收入（銷售收入=售價/（1+增值稅率））。

銷售毛利率=毛利/銷售收入。

二、成本毛利率

成本毛利率=毛利/銷售成本。銷售成本，在商品流通企業是指商品的採購成本與運費等和；在生產企業，是指製造成本。

這個成本毛利率，即馬克思在《資本論》中所提及的利潤與成本的比率。

馬克思在《資本論》中引用的那句名言：“如果有10%的利潤,它就保證到處被使用；有20%的利潤,它就活躍起來；有50%的利潤,它就鋌而走險；為了100%的利潤,它就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤,它就敢犯任何罪行,甚至絞首的危險。”（第871頁）

至簡分析（以上的毛利率就不考慮稅金及附加了）：

銷售毛利率和成本毛利率>0，產品才能賺錢，越高越好。

銷售毛利率和成本毛利率=0，瞎忙活，浪費感情，賠時間。

銷售毛利率和成本毛利率<0，賠錢了。

再進一步分析的話，需要從採購、製造成本、產品定價、市場供求等因素，並對該產品或該企業進行橫向（其他相同、替代、類似產品或企業）比較或縱向比較（該產品或企業歷史數據）。

以上的毛利率的計算，不涉及銷售費用（市場營銷費用等）、管理費用（人力成本、職場費用等）和財務費用（借款產生的利息）。

三、銷售利潤率

銷售利潤率=銷售利潤或者叫主營業務利潤/銷售收入

銷售利潤或者叫主營業務利潤=上述的毛利-銷售費用-管理費用-財務費用

至簡分析：

1、如果銷售利潤率大於0，說明你這個企業不賠錢，可以繼續幹下去。

2、只大於0還不夠，你這個利潤率需要和同行比較高或低，與歷史比。低了要分析原因。是毛利低了，還是三個費用高了。找出原因，然後解決。高的原因是什麼，是真的高嗎？

3、如果利潤率低於0，就是企業賠錢了，更要分析原因。是毛利率的因素、費用的因素，還是規模的因素。

以上三個指標，分析企業的一般情況足夠了。當然，還有資產利潤率、淨資產收益率、經濟增加值等等許多的盈利分析指標。在這，就不一一囉嗦了。

東嶺財經

財務分析一定要了解一下，他們的關係，和分析的結果。

毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%=（不含稅售價－不含稅進價）/不含稅售價×100%；毛利率=（1－不含稅進價/不含稅售價）×100%。

綜合毛利率資產淨利率，為淨利潤除以平均總資產的比率；

綜合毛利率計算公式為：資產淨利率=(淨利潤/平均資產總額)×100%=(淨利潤/銷售收入)×(銷售收入/平均資產總額)=銷售淨利潤率×資產週轉率。資產淨利率反映企業資產利用的綜合效果，它可分解成淨利潤率與資產週轉率的乘積，這樣可以分析到底是什麼原因導致資產淨利率的增加或減少。

1、銷售毛利為銷售淨額與銷售成本的差額，如果銷售毛利率很低，表明企業沒有足夠多的毛利額，補償期間費用後的盈利水平就不會高；也可能無法彌補期間費用，出現虧損局面。通過本指標可預測企業盈利能力。

2、可以評價商業企業存貨價值水平。當前後各期毛利率大致相同時，企業可以本期銷售淨額×毛利率=本期銷售毛利；本期銷售淨額-本期銷售毛利=本期銷售成本；本期可供銷售商品總成本-本期銷售成本=期末存貨成本價值。這叫做存貨盤存的毛利率法。

3、有利於銷售收入，銷售成本水平的比較分析。銷售毛利是企業在扣除期間費用，所得稅費用前的盈利額。分析毛利率額指標便能剔除不同所得稅率，以及不同期間費用耗費水平所帶來的不可比因素影響。

尊大師

先給出兩個指標的計算公司

毛利=營業收入-營業成本

=銷量*（單位價格-單位成本）

毛利率=毛利/營業收入*100%

=（單位價格-單位成本）/單位價格*100%。

其中，營業成本不包括銷售費用（市場營銷費，廣告費，差旅費等）、管理費用（研發費用，行政人員工資等），只包括生產商品和提供服務的直接人工成本、原材料以及相關的水電煤等成本。

毛利反映一家公司營業獲利的總額，如果要提高毛利，需要擴大銷量，提高價格，降低成本。

毛利率反映一家公司產品和服務的獲利程度，如果要提高毛利率，需要提高單位價格，降低單位成本。

擴大銷量，提高價格，降低成本三者之間會互相影響。比如，提高價格可能會導致銷量降低；降低成本可能會影響產品質量而降低銷量和消減價格。能否擴大銷量，提高價格，降低成本，取決於公司的行業特徵，競爭策略及其核心競爭力。在財報中，，多數時候一家公司毛利率的高低就是反映其是否具有護城河的指標，毛利率越高越穩定，護城河越深。

毛利分析

首先要看毛利總額，毛利總額越高越好。其次看毛利歷史增長情況。

對於有發展前景的公司，營業收入應該逐年增長，同時營收成本也會有所增長，但增長幅度應該低於營業收入。即毛利應該逐年與營收保持同幅度增長或有更大幅度增長。

如果營業收入逐年增長，但營業成本增幅超過營業收入，則出現增收不增利；如果營業收入下降，營業成本也下降，則公司陷入衰退境地。

毛利率分析

毛利率分析主要從兩個方面進行：毛利率高低和穩定性。

首先，公司所處的行業對毛利率會產生影響，不同行業之間毛利率得高低和穩定性存在差異，其根源是不同行業競爭格局不同。如果行業門檻低的，競爭者多，產品和服務同質化，價格競爭激烈，那麼毛利率就比較低，穩定性也比較差；如果行業門檻高的，競爭者少，不出現惡性競爭，那麼毛利率也就比較高且也穩定。

其次，公司競爭策略對毛利率得高低和穩定性產生影響

最後，公司管理效率對毛利率高低產生影響。管理效率高的公司毛利率會高於管理效率低的公司。

寫的倉促，有不對的地方歡迎留言批評指正，互相學習。

雜牌偽球迷

毛利率是盈利能力分析體系中很重要的一個指標，它的計算數據來源於公司的收入和成本。其中：

毛利=營業收入-營業成本；

毛利率= 毛利/營業收入 =（營業收入-營業成本）/營業收入，反映的是營業收入中毛利的佔重。

因為資本的逐利，市場的供需總是在動態平衡，價格同樣如此。如果一家公司能長期維持較高的毛利率，那往往意味著公司有特定的競爭優勢，最後體現為產品的稀缺性，從而在市場中獲得額外的溢價。相反，產品同質化嚴重，競爭激烈，那就只能獲得市場平均收益，很難維持較高的毛利率。

所以，毛利率的高低，是公司產品市場定價能力最直觀的反映。

公司商業的本質，是要持續地為股東創造價值，投資一家公司，自然也是要選有能力持續賺錢的公司，高毛利率就是很核心的一個評價指標。所以，高毅資本邱國鷺也曾經說過：

判斷公司好壞有兩個標準：一是它做的事情別人做不了，二是它做的事情自己可以重複做。前者是門檻，決定利潤率的高低和趨勢；後者是成長的可複製性，決定銷售增速。如果二者不可兼得，寧可要有門檻的低增長（可持續），也不要沒門檻的高增長（不可持續）。

不過，在看某個公司的毛利率時，也不能簡單地說，毛利率高就一定是好公司。考慮到經濟週期等外部因素，以及行業成本特性等內部因素對毛利率的影響，在實際分析時，還需要有一些額外的考量。

1、影響毛利率的一些因素

競爭格局決定了不同行業有不一樣的盈利能力，有些行業生來比別的行業更容易賺錢，典型的如白酒行業，一直是高毛利率行業；還有一些行業因為充分競爭形成了寡頭壟斷局面，有很不錯的行業壁壘，比如家電領域的空調行業。體現到財務結果，就是這些行業的毛利率水平整體要更高。

所以，在分析一個公司的毛利率指標時，需要把這個數據帶入到同行業去看。一位知名的投資人把這叫做“常識”，需要知道這個行業過去數據是怎樣的，最好的公司大概是什麼水平，最差的公司大概是什麼水平，當前這個數據在行業中是什麼水平。

如果數據有特殊，或者數據發生變化，那就要重新分析行業和公司的商業邏輯，尋找背後變化的原因。比如，下圖新華製藥過去幾年的毛利率變化情況，近兩年有明顯的提升（數據來源：東方財富網）。

基金經理程曾在採訪中提到他看好原料藥行業：行業的基本面發生變化，包括政策因素等，帶來了這個行業的競爭地位，競爭優勢的質的變化。

行業的准入門檻發生了變化，行業中過去有資質的公司有了新的定價能力，這也解釋了新華製藥毛利率變化的原因，所以，一定是有商業邏輯支撐的高毛利率才是真實的，有價值的。

2、毛利率到淨利率之間的距離

毛利率是從上而下看行業的競爭格局，不過，對投資人來說，最後要拿到手的是資產的投資回報率，也就是長期的ROE表現。所以，毛利只是利潤的起點，最後還要落地到淨利潤，甚至是現金回報。

其中，就需要剔除期間費用、各項稅費，以及營業外收支的影響，最後的淨利率是毛利率+費用率共同作用的結果，如果期間費用佔比很大，就會極大地影響到淨利潤率。

比如醫藥行業，是眾所周知的高毛利率行業，但因為銷售費用在營收中佔比非常大，最後淨利率非常還是很好，但已經沒那麼突出了。恆瑞醫藥三季度的毛利率高達87.18%，而淨利潤率是22.03%，其中，銷售費用佔收入的比重有36%，1/3以上。與之相比，五糧液的毛利率要低，只有73.81%，但最後淨利潤率卻高達35.38%，還高於恆瑞醫藥。

還有一種情況就是，因為行業的成本結構比較特殊，毛利率並沒有直接的參考價值。

根據三季度披露的財務報告，A股毛利率最好的公司是民生控股，高達99.34%。這是什麼概念呢？100塊的收入中，只有6毛6分錢的成本。這就很好嗎？顯然並非如此。民生控股最主要的兩項業務是典當和保險經紀， 主要經營費用為人力費用、職場費用等，不列支成本，相關費用計入銷售費用及管理費用科目，所以，它的毛利率基本不具有參考意義。

類似的，還有軟件服務行業的恆生電子和泛微網絡，三季度銷售毛利率分別是97.66%、96.05。軟件服務行業的高毛利率是因為公司最主要的成本是人工成本，這些常常沒有直接在成本中核算，而是體現為管理費用和銷售費用。所以，最後泛微網絡三季度的淨利潤率也只有9%，甚至比很多製造行業的公司還要低。與之相比，恆生電子的軟件產品因為在金融行業已經頗有口碑，淨利潤率要更高，達到了35%，明顯更具有優勢地位。

所以，在分析公司的毛利率指標時，首先不能一味只看絕對值，還需要結合利潤表的結構看最後淨利潤率的情況；其次，同一個細分行業的公司之間的毛利率對比，更容易找到行業類有優勢地位的公司；如果要跨行業對比，則可以結合供應鏈關係，分析上下游中不同公司的定價優勢。

說到這，可能也會有朋友問，為什麼不直接用淨利潤率作為分析指標。我想，最主要的原因是，淨利潤率中包含了非經常性損益，這部分往往有不可持續性，且波動較大，影響指標的對比分析；而且，一個公司的同期競爭力，還是需要依賴主營業務的競爭優勢和可持續性，所以，大家才一致地選擇了毛利率這個指標。

剔除了非經常性損益的影響後，還有一個與利潤相關的指標：息稅前利潤，也常被用作輔助分析的參考。

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總得來說，毛利率是考察公司盈利能力很重要的一個指標，但具體到每個公司，也並非就有絕對的標準，能直接說“多少的毛利率是好，多少的毛利率就一定是差”。

所有基於指標的分析，都還是要落地到公司業務模式，才有意義吧。

以上內容，僅供交流參考，其中所提及公司，不構成任何投資建議。感謝您的閱讀，也歡迎關注。

康愉子

毛利=營業收入-營業成本=銷量×(單位價格-單位成本)

毛利率=毛利÷營業收入×100%\r

毛利等於營業收入減去營業成本。需要注意的是，營業成本不包括銷售費用(市場營銷費用、廣告費、差旅費等)、管理費用(研發費用、行政管理人員工資等)，只包括生產商品和提供服務的直接人工成本、原材料以及相關的水電煤等成本。銷售費用、管理費用等期間費用將在後面分析。毛利反映一家公司營業獲利的總額。如果要提高毛利，公司需要擴大銷量，提高價格，降低成本。

毛利率反映一家公司產品和服務的獲利程度。如果要提高毛利率，就要提高單位價格，降低單位成本。擴大銷量，提高價格，降低成本三者之間又會互相影響。比如，提高價格可能會影響客戶購買意願而降低銷量，降低成本可能會影響質量而降低銷量和削減價格。能否擴大銷量，提高價格，降低成本，則取決於公司的行業特徵、競爭策略及其核心競爭力。\r

巴菲特一再強調護城河，即競爭壁壘。在財報中，多數時候一家公司毛利率的高低就是反映其是否具有護城河的指標：毛利率越高越穩定，護城河越深。

老韭菜小強哥

毛利=營業收入-營業成本。營業成本不含銷售費用、管理費用，只含生產商品和提供服務的直接人工成本、原材料以及水電煤等成本。毛利反映一家公司營業獲利的總額。如果要提高毛利，公司需要擴大銷量，提高價格，降低成本。

毛利率反映一家公司產品和服務的獲利程度。如果要提高毛利率，就要提高單位價格，降低單位成本。擴大銷量，提高價格，降低成本三者之間又會互相影響。比如，提高價格可能會影響客戶購買意願而降低銷量，降低成本可能會影響質量而降低銷量和削減價格。能否擴大銷量，提高價格，降低成本，則取決於公司的行業特徵、競爭策略及其核心競爭力。

佛爺很困

毛利率反應的是公司產品和服務的獲利程度，如果要提高毛利率，就要提高單位價格，降低單位成本，擴大銷量。毛利是營業收入減去營業成本，毛利是反應公司營業獲利的總額。

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關鍵字: 毛利 毛利率 分析

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