1. 激光/光学智能装备销量出现下滑

2016年至2019年上半年公司激光/光学智能装备产能、产量、产能利用率、销量、产销率如下：

通过上表可看出，杰普特激光/光学智能装备2019年上半年销量出现下滑，随着apple等主要消费电子厂家生产线更新换代频率降低，公司激光/光学智能装备销量可能进一步下滑。

2. 客户同样是竞争对手

杰普特主要产品之一为激光/光学智能装备，主要客户为Apple、意法半导体、厚声电子等电子产品、半导体生产企业。而激光器的主要客户为激光/光学智能装备生产企业。公司激光/光学智能装备产品于客户产品高度一致，形成较强的竞争关系，可能导致公司激光器产品市场开拓时遭遇较大阻力。

3. 实控人与公司资金拆借频繁，并且捐款给上市公司，实属蹊跷

2016年至今，实控人黄治家与公司资金拆解频繁，主要包含：

（1）2016年以前，为满足日常经营资金需求，达力威（实控人控制企业）向杰普特进行借款，上述借款已于2016年以前偿还合计50.20万元。

（2）2016年以前，黄治家向公司借款（预计约100万元）缴纳股权转让的个人所得税和其他个人用途，于2016年归还。

（3）2016年以前，为满足日常经营资金需求，锲通合（实控人企业）杰普特借款，于2016年偿还。

（4）2016年8月，雅驰小汽车（实控人控制企业）因存在资金周转需求向东莞杰普特借款500万元，于2016年11月归还。

（5）2016年4月，黄治家向公司捐赠119.20万元。

（6）2017年1月和2017年2月，为缓解公司资金周转压力，黄治家代公司支付2016年度奖金共140.00万元，公司于2017年8月向其归还。

通过上述可以看出，实控人与公司资金拆借频繁，且2017年公司因流动性紧张向实控人借款140万元支付奖金，2017年杰普特营收6.33亿元，净利润8000余万元，货币资金近7000万向实控人借款140万元难以理解。同时，2016年实控人向公司捐赠119.20万元，实属蹊跷。投资者需要重点关注，防止实控人滥用控制权损害中小股东利益。

4. 发出商品存货余额变小，后期订单不理想

2016年至2019年上半年，杰普特存货分布如下：

公司对于内销激光器和内外销智能装备业务均采取以经客户验收作为收入确认时点，由于公司激光器产品验收周期一般为1个月左右，智能装备产品则平均为2-3个月，因此公司存在较多已交付给客户但尚未验收的产品。

2017年底发出商品占存货余额的比例较2016年底提升，主要是因为公司产品结构的变化，2016年度，公司智能装备业务规模相对较小，因此期末发出商品余额较小，但随着智能装备业务的快速发展，2017年底和2018年底智能装备的发出商品余额快速增加，导致发出商品整体余额占存货余额的比例提升。2019年6月底，公司发出商品余额和占存货余额的比例均下降，说明2019年上半年智能装备业务新增订单规模下降，新发出的智能装备产品数量较少导致发出商品余额下降。

5. 新加坡研发中心管理水平较差

新加坡杰普特研发项目薄膜激光调阻机和盖板玻璃光谱分析仪研发费用完全相同（人工费用、材料费用、其他费用均相同）。杰普特回复称，新加坡杰普特研发项目由于共用主要研发人员，且人工成本为研发费用的主要项目，研发费用均按照研发项目所处阶段、研发项目占当年时间长度进行分摊。上述两个项目所处阶段同步，均为达到量产后研发持续改进阶段；且研发时间一致，均为2016年1月至2017年10月。新加坡杰普特在分摊上述研发费用时，进行简易处理，将薄膜激光调阻机和盖板玻璃光谱分析仪研发项目在人工费用、材料费用、其他费用进行了平均分摊。

格菲科创板研究院认为若为同一个项目何不列支一个开发项目，若为两个项目费用为何不分开？可以看出新加坡研发中心管理水平较差。

6. 关键设备资产率低，毛利偏低

2017年至2019年1-6月，公司连续光纤激光器毛利率分别为-9.67%、-3.26%和6.20%，主要是因为产品处于市场推广期，定价略低于行业平均水平，且因为产量较低，单位固定成本支出较高以及原材料自制比例较低导致材料成本较高。目前，公司在相关技术水平提升速度和原材料自制比例方面仍面临较大压力，且外部市场竞争不断加剧，可能导致连续光纤激光器毛利率一直较低甚至为负，收入的增长可能导致公司综合毛利率的持续下降，将影响公司的整体盈利能力。