前言：2019年時白酒股的大年，這兩天白酒企業將會陸續發佈第三季度財報，我將會翻閱一些公司的財務報表進行分析和點評，讓我們對白酒行業的整體情況有個較為清晰的把握。今天分析的公司有
貴州茅臺、洋河股份、酒鬼酒、古井貢酒
一、貴州茅臺業績符合預期、超商放量是個妙招
貴州茅臺前三季度實現營業收入609億元，同比增長16.64%，實現淨利潤304億元，同比增長23.13%，如此大的體量仍然實現能夠實現高增長，確實厲害。不過第三季度單季度營業收入和淨利潤分別增長13.28%和17.11%，相對於前兩個季度確實有點不及預期。第三季度增速放緩僅僅是茅臺一家的問題呢還是整個行業的存在的現象？我們後面分析其他白酒企業的時候再說說。
根據茅臺官網披露，公司前三季度營收和淨利潤已經完成全年目標的70%以上了，還有一個季度，完成全年目標應該不是難事。
在過去，貴州茅臺一直面臨著兩個隱患：第一個隱患，飛天茅臺出廠價僅有990元，建議零售價也就1499元左右，但是市場上黃牛手裡的飛天茅臺卻炒到2800元左右，黃牛從中賺取了大部分錢。第二個隱患，就是黃牛黨們囤茅臺，導致市場上的飛天茅臺的量嚴重失真。這個問題比較嚴重，因為茅臺這兩年要產能要擴張，擴張的產能後有可能由於市場上黃牛開始拋售茅臺，導致公司的短期內酒銷量變差了，這就要影響茅臺的業績了。
有什麼好的解決方法呢？第三季度，貴州茅臺增大超商渠道的飛天茅臺的數量，在Costco、天貓、蘇寧等線上線下的超級商店增加了飛天茅臺的量。這一招一石雙鳥，提前攪亂黃牛市場，降低市場上未流通的茅臺數量，為以後擴產能做準備，同時這一批茅臺不需要經過經銷商了，可以增加出廠價。這一招，真妙！
二、洋河股份第三季度業績下滑，海天賣不動了。
洋河股份前三季度實現營業收入210.9億元，同比增長0.63%，實現淨利潤71.46億元，同比增長1.53%，這個業績在白酒行業中，幾乎墊底的。其中第三季度還出現了大幅下滑，第三季度實現營業收入50.9億元，同比下降20.61%，淨利潤15.6億元，同比下降23.07%，不及預期，全年實現11%的增長目標基本上不可能實現了。
洋河股份作為白酒行業老三，今年以來股價持續低迷，五糧液、茅臺、老窖的股價都翻倍了，洋河還趴在地板上，究其原因還是公司業績不及預期導致。根據洋河的中報得知，洋河省內增速僅為2%近乎停滯，而省外增速僅僅是18%而已。根本原因在於海天系列，海之藍和天之藍開始賣不動了，而夢之藍系列佔比較低知名度也比較低根本支撐不起整個公司的業績。如果說白酒的週期降至，那麼洋河的寒冬已經提前到來了。
三、酒鬼酒第三季度淨利潤大降，內參酒短期內撐不起估值
酒鬼酒前三季度營業收入9.67億元，同比增長27.34%，實現淨利潤1.84億元，同比增長14.27%。而其中第三季度業績也出現大幅下滑，第三季度營業收入2.58億元，同比增長9.48%，淨利潤0.28億元，同比下降39.50%。
酒鬼酒成名較早，早年還超過了茅臺，不過後來由於經營不善，業績一直不溫不火。知道中糧入主之後，以及高端白酒內參酒的逐漸發力，讓投資者們看到了希望。不過被稱為“小茅臺”的內參酒，目前的規模還不足以改變整個酒鬼酒的局面，暫時難以支撐估值。不過酒鬼酒投資者可能更看重未來，所以給了當前的估值。
四、古井貢酒三季度業績優秀，古井貢B依舊低估
古井貢酒前三季度實現營業收入82.02億元，同比增長21.31%，實現淨利潤17.4億元，同比增長38.69%。不過與其他白酒不同的是：第三季度古井貢酒業績還是比較優秀的，第三季度實現營業收入22.14億元，同比增長11.91%，淨利潤4.93億元，同比增長35.78%。
從第三季度的業績來看，古井貢酒的業績超出了投資者的預期，這也是這兩天古井貢酒大漲的原因。不過相對於A股，古井貢B估值更加便宜，目前僅11倍的動態市盈率，也是可以考慮的。
五、總結
從以上四家白酒企業三季度業績來看，白酒行業在第三季度出現了分化的現象，這其中的原因暫時不能斷定。有可能是行業週期的原因，也有可能是白酒企渠道管理的原因。不過有個好現象就是，白酒行業的投資者似乎更加“美股化”，對於未來預期較高的企業如茅臺、五糧液、酒鬼酒等給予比較高的估值，而對於未來預期較低的企業如洋河，就給予較低的估值。
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