關注白酒市場、對上市公司有所瞭解的人都知道，順鑫農業（000860.SZ）是牛欄山二鍋頭的母公司。在大部分白酒上市公司股價大漲、業績上行，行業整體一片欣欣向榮的背景下，順鑫農業第三季度的淨利潤卻同比下滑將近70%，消息出來後，一片譁然。
今年以來，順鑫農業股價持續大漲，誰也沒有想到，三季度業績竟然出現大跌。順鑫農業三季報中，並未披露第三季業績下滑的原因，不過，筆者注意到，順鑫農業在銷售費用及營業成本等方面投入較大。前三季度銷售費用達到1.76億元，同比增長了109.52%，這在一定程度上拖累了淨利潤。
筆者對比發現，主要做中高端酒的幾家白酒品牌，三季度的營收和利潤幾乎全部出現雙增長。貴州茅臺第三季度營收同比增長13%，歸母淨利潤同比增長17%。五糧液雖然還沒有發佈三季報，但是從券商給出的預判和分析來看，營收和淨利潤將出現雙增長。水井坊發佈的數據顯示，三季度營收同比增長24%，淨利潤同比增長38%。古井貢酒三季度實現收入同比增長11%，淨利潤同比增長35%。
貴州茅臺、五糧液、水井坊、古井貢酒這些主打中高端品牌的白酒，其業績出現穩定增長，而順鑫農業主打低端白酒，主要產品以“牛欄山”和“寧誠”為代表。雖然不敢肯定低端白酒沒有中高端賣得好，但是可以看出來的是，低端白酒的銷量出現下滑趨勢。貴州茅臺與五糧液，屬於白酒行業的頭部品牌，業績持續穩定增長預示高端白酒的需求在穩定上升。水井坊和古井貢酒屬於白酒行業的中部品牌，其不僅僅是營收和利潤在增長，更重要的是，其中高端產品的銷量出現穩步上升。
興業證券給予水井坊的相關評析顯示，利潤增速環比加速的原因為公司次高端價格帶產品仍有不錯表現，收入增速超過成本增速所致，在次高端價位帶市場佔有率有望持續提升。申萬宏源證券給予古井貢酒這樣的評析，受益近年來連續的品牌投入和消費升級，公司百元以上價格帶佔比持續提升，安徽主流價格帶正逐步跨入200元，古井在該價格帶格局清晰，優勢明顯，已進入放量增長期，帶動盈利水平快速提高。
顯然，白酒消費已經出現了較為明顯的消費升級態勢。少喝酒、喝好酒，現在已經成為不少人的消費理念。來自中金的觀點顯示：新一輪的白酒消費升級將是歷史性的，300元左右價位的酒品在80%的人口、區域中有望銷量提升，三四線城市居民可支配收入的持續增長是核心保障。
隨著居民收入增長，消費水平和消費結構也在不斷升級。筆者認為，中國白酒行業穩步增長是行業趨勢，白酒消費升級態勢已趨於明朗。高端白酒市場繼續向行業頭部品牌集中，茅臺、五糧液、國窖成為塔尖；中端白酒市場呈現快速增長，二線品牌將在這一領域出現殘酷搏殺，得中端者得市場；低端市場會逐漸出現萎縮，產能出現過剩。而消費升級背後的邏輯則是，消費者對品質的追求與選擇的理性。
華商報記者 查京京
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