2018年，中國三大啤酒軍團不計前嫌，聯手漲價。新年伊始，就給市場扔了個重磅炸彈。吸引了市場所有的目光。大家開始議論紛紛，這裡面到底蘊藏了什麼投資機會呢？
1、 中國啤酒業發展進入拐點期，成本轉嫁
"目前所謂漲價，是各大啤酒廠商在局部地區的局部產品漲價，並非全面提價，目前局部的範圍還不清楚。漲價實際上傳遞了一個信號，即在中國啤酒的銷量增長停滯的情況下，漲價僅僅是其中一種手段，各大集團都想要提高利潤。
燕京啤酒（000729.SZ）、華潤啤酒（0291.HK）、青島啤酒（600600.SH, 0168.HK）發佈的通知是這樣的：幅度在5%-15%之間，漲價產品集中在500ml的瓶裝和易拉罐裝。而對於漲價原因，他們三都把漲價原因都歸咎於原材料價格上漲、人工成本增加、運輸費用增加、環保稅開徵導致的成本上漲。
事實上，上一次啤酒漲價還是近10年前，2008年到2010年左右，雖然此輪企業希望調整價格，但政策需要時間傳導。漲價傳導到終端可能需要2個月的時間，目前市場上銷售的存貨還都是上一批進的貨，可能不會提價。
對於漲價的原因，幾大啤酒企業將問題歸結於原材料成本上漲之上。
從廠家公佈的信息來看，這一輪的成本上漲集中在兩個方面，一方面釀造的原材料大麥、啤酒花價格的上漲，另一方面是啤酒的包裝材料和人工成本等也出現了大幅上漲。
從釀酒成本角度，一噸啤酒大約需要100至140公斤大麥，佔到生產成本的15%到30%，由於啤酒花用量較小，大麥就成為決定啤酒成本的重要因素之一。2007年，大麥價格暴漲就導致了2008年的上一輪啤酒漲價。
2017年，由於澳大利亞和歐盟的大麥減產，進口啤酒大麥的價格不斷上漲，根據2017年11月加拿大農業暨農業食品部(AAFC)發佈的報告，AAFC將2017/2018年度加拿大大麥價格(Lethbridge現貨價格)預估上調至每噸205~235加元，較早先預期提高10加元，創下五年來的最高水平。
而2016年以來，由於環保風暴等原因，紙箱、瓶子等價格都有較高幅度的上漲，在2016年底，山東鄆城縣泰和印刷有限公司總經理蘇北國就曾向記者透露，由於大量中小造紙廠關停，導致貨源緊張，用來做啤酒包裝箱的紙板價格超過3000元，上漲了超過40%。
而2017年底，根據江蘇省物價局價格監測中心公佈的數據，部分紙箱廠瓦楞紙的進價已達5662元，同比上漲118.7%。而近期紙板廠再度迎來漲價潮，普遍再次提價10%左右。
與此同時，玻璃、能源、人工都有不同程度的上漲。
此輪提價先後順序是重慶啤酒、燕京啤酒、華潤啤酒、青島啤酒，行業排名靠後的先提價，反映部分企業的部分省份支撐不住了，到了不得不提價的境地。
啤酒的原材料成本包括原料、包材、人工等等，企業壓力很大，比如在大麥，一般啤酒廠沒有自己的麥芽廠，大部分是需要採購，由於麥芽廠同樣面臨激烈競爭，實際上大麥上漲傳導到啤酒廠時並沒有想象的那麼多，但原料麥芽的成本還是上漲了約10%。整體而言，成本確實上漲了不少。
漲價訴求強
國內啤酒龍頭的噸酒價格普遍在3000-3500元左右，對比國際巨頭百威英博的7070元，嘉士伯的5207元，差距較大。從淨利潤率來看亦是如此。
國內啤酒企業的淨利潤率常年在5%左右，盈利能力顯著低於百威英博(淨利潤率15%左右)。
在盈利狀況如此差的情況下，近年各成本攀升，對啤酒行業的衝擊很大，各大啤酒企業提價訴求非常強。
圖片來源：網絡；主要啤酒企業淨利潤率變化
因此，其實早於2016年行業整合已經基本完成，而當產業集中度提高到一定的程度，行業穩定後，漲價是必然現象。
二、2018年的啤酒行業現狀：市場集中度高，具備漲價基礎
（1） 行業市場集中度很高
啤酒行業已經完成了從分散到集中的過程。
2016年，華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒四大啤酒廠商（CR4）的市場佔有率為70%，華潤啤酒25.6%，青島啤酒16.2%，燕京啤酒12%，加起來的市場佔有率為53%。
目前，三大國有企業佔據絕對優勢地位，自然很容易達成價格共識。
（2） 地域性強，各企業各自圈地為王
對於啤酒生產來說，因為運輸費用佔比較高(約佔三費總和的5%)，因此會採取"就近生產"的方式，這也造成了啤酒行業"腿短"、有生產銷售半徑的現狀。行業整合後期也是通過收購兼併當地的啤酒廠來實現。
（3） 寡頭市場
隨著中國啤酒市場集中度大幅提升，市場也從競爭型市場轉向寡頭市場，根據歐睿諮詢此前公佈的數據，2005年，中國啤酒市場前五名集中度只有不到五成，而在2016年，這一數字已超過80%，按照銷量口徑統計，華潤雪花佔比28%排名第一，青島啤酒19%排名第二，百威英博17%排名第三。
（4） 行業拐點到來
在歷經三年時間的深度調整後，啤酒行業正在企穩回升。啤酒行業正在進入拐點期，"2013年啤酒行業產量5000萬噸高峰，之後經歷了長達24個月的連續下滑，這是第一拐點，2018年則是銷售收入"拐點"，到2020年回頭看2018年，行業銷售額增長很可能是雙位數暴增，可以說'大戲'在於利潤指標改善。"
三、總結
中國啤酒行業即將迎來一個新的階段，尤其是2014年以來的供應自律，2017年大眾消費市場總體需求復甦以及成本節省，中國啤酒企業的盈利能力已經達到拐點。
預計2017～2020年，中國啤酒的利潤將實現年複合增長率28%,而動力來自高端化趨勢加快，以及中國啤酒企業的資產合理化。
適逢今年夏天有世界盃盛事，順藤摸瓜，加價行為大概率貫穿全年。啤酒股全國遍地酒廠，是一個經營槓桿重的行業，漲價帶來的盈利提升幅度不容小覷。
相關上市公司各龍頭佔據的主要區域：
備註：黃色代表華潤、深灰色代表青島、赤色代表燕京
華潤雪花（港股）：東北地區、四川、貴州、安徽、江蘇等；
青島啤酒（600600）：山東、山西、陝西等；
燕京啤酒（000729）：佔據內蒙古、北京、廣西等。
閱讀更多 羅股財經 的文章
