【橋水達里奧再次預警全球經濟大蕭條！如何分散風險？投資中國資產很重要】橋水基金創始人瑞·達里奧(Ray Dalio)一直是備受國內投資屆推崇的海外投資大佬，最新IMF年度會議上，這位對沖基金巨頭再次對全球經濟大蕭條提出了預警，並強調央行現在行動已為時過晚。（券商中國）

橋水基金創始人瑞·達里奧(Ray Dalio)一直是備受國內投資屆推崇的海外投資大佬，最新IMF年度會議上，這位對沖基金巨頭再次對全球經濟大蕭條提出了預警，並強調央行現在行動已為時過晚。

全球經濟正在進入大蕭條

達里奧認為，當前經濟週期正走向衰退，降息、稅改等刺激經濟的手段正在失效，長期債務不斷累積，全球經濟處於大幅下行階段，現在的情況讓人聯想起上世紀30年代。

“經濟週期正在衰退，我們現在的世界走在走向大蕭條。”達里奧在會議上指出。一般來說，當經濟下行時，各國央行能夠採取貨幣政策刺激經濟，並拉動市場。但是達里奧表示，央行現在要扭轉全球經濟放緩已為時過晚，已降息為代表的貨幣政策對經濟已經無法提供太多刺激。

在他看來，經濟週期尾部通常會經歷幾個階段：第一階段是降息，但現在歐洲、日本都已沒有空間，美國降息的空間也有限；第二階段是量化寬鬆，央行大幅買入金融資產、為市場注入資金，但這麼做也會加大貧富差距；全球正經歷1930年代以來最大的貧富懸殊，這是尾部第三階段特徵，也會造成政治壓力。

“在美國，最富有1%人口所擁有淨資產的十分之一，約等於90%底層人口的淨資產總和。”達里奧特別指出。

雖然在流動性氾濫的全球經濟中，發生了很多特別情況，比如降息和減稅等措施的動力正在減弱，但達里奧認為，目前看不會導致週期結束時典型的崩潰型事件。與上世紀30年代類似，全球經濟正處在以政治極端為特點的大衰退時期，不斷崛起的新力量在挑戰傳統力量，未來有四類對抗值得關注：貿易、技術、貨幣和地緣政治。

曾多次提出投資中國很重要

達里奧是全球最大對沖基金——橋水基金創始人，橋水成立於1975年。其官網顯示，目前橋水基金為約350家機構管理著超過1600億美元的資產，其客戶包括各國央行、主權基金、養老金、大學捐贈基金等。

達里奧曾多次造訪中國，在他看來，為了滿足多元化投資需求，投資中國很有必要。早在2016年3月，橋水中國就已經獲得WFOE資格，落戶上海自貿區。去年6月底，橋水在中國取得外資私募管理人資格，登記公司名為“橋水(中國)投資管理有限公司”。

在8月底的《管理亞洲》中，公佈了一段對於達里奧的採訪，其中提到了很多有關中國的問題。

達里奧認為，對於中國的投資機會將來自其存在的兩種截然不同的經濟體。“他們有舊的經濟體，也有新的經濟體。舊的經濟體是國有企業，比如現在價格過高的房地產，這些到現在為止是在中國一直在上行的領域。這些領域負債累累，產能過剩，必須進行重組。這些將是中國最糟糕的部分。但另一方面，它們也可能是非常好的投資領域。我們會看到重組有時候會創造機會，以低廉有吸引力的價格購買資產或投資。”

新的經濟體則有無處不在的創造力。“尤其是在像深圳這樣的地方，有著富有創意的創業企業，尤其是在人工智能，大數據方面有偉大的想法，並且一直延續到生物技術，金融科技和所有這些由創造力催生的新的前沿領域。” 達里奧認為，這些是非常令人興奮的領域，有很多資金正在追逐。但同樣，從投資方面對其也必須有所警惕。

在他看來，對於大多數投資者來說，最好的做法就是考慮如何用一種更加平衡，全方位的方法，創建平衡的投資組合，並在中國持有這樣的投資組合，就像在其他領域或地區保持一個平衡的投資組合一樣。分散投資和保持平衡在任何地方創建投資組合都是最重要的事情。中美所面臨的是競爭，但從許多方面來看，在長時間的競爭中，你不知道誰會成為贏家。但如果查看過往業績記錄，必定可以看出一些端倪，中國是被低估了。

8月初，達里奧曾在領英企業號和視頻網站Youtube上發佈了其與橋水基金高級組合策略師吉姆·哈斯克爾(Jim Haskel)的對話，其中也大篇幅談到了中國。

達里奧認為，現在就是進入中國的好時機，中國正在推進改革開放，可以選擇早進入也可以選擇晚進入，但早進入更好。中國市場股票正在被MSCI指數逐步納入，此外目前也必須更注重對投資組合的分散化。

達里奧建議全球投資者現在就介入中國。他說，對於很多投資者來說，中國市場還是新事物。新事物總是讓人畏懼，但是你必須克服畏懼。一般來說，人們不願意嘗試新事物，對不熟悉的事情抱有偏見，但介入一個可以幫助你分散投資，並且經濟保持增長的市場是聰明的選擇。

談到有關投資中國的風險，達里奧則認為，全球市場都有問題，問題各異。中國有自己的問題，但是整體來看中國的問題並不比其它市場更突出。在他看來，真正危險的是，在目前的情形下不去分散風險。而要分散風險，就需要進入中國，從這個角度看，不投資中國才非常危險。

全球股市波動加劇

經濟下滑背景下，股市的波動也在加劇。國家統計局18日公佈上半年國民經濟運行情況顯示，初步核算，前三季度國內生產總值697798億元，按可比價格計算，同比增長6.2%。分季度看，一季度增長6.4%，二季度增長6.2%，三季度增長6.0%。

低於預期的經濟數據引發A股大幅調整，上證指數當日跌幅超過1%，市場整體表現疲弱。

摩根資產管理環球市場策略師朱超平指出，如市場普遍預期，國家統計局公佈的最新數據顯示中國經濟增長在三季度繼續走弱。實際GDP當季同比放緩至6.0%，低於此前市場預期的6.1%，顯示增長壓力仍然持續。月度經濟數據中，固定資產投資增速在9月繼續下行，反映出民營經濟和製造業投資信心仍顯不足。但工業增加值和社會消費品零售數據顯示底部企穩的跡象。

房地產投資在9月維持高位，同時基建投資繼續反彈，為固定資產投資的增長提供了支持。但是，由於開發商面臨的融資條件收緊，房地產投資存在逐漸減速的風險，因此對未來的固定資產投資增長保持審慎。

“在當前的宏觀背景下，市場波動將伴隨數據和政策的變化而加劇，投資者對於中國股票的投資需要採取積極的主動管理。我們仍然看好業績受內需增長驅動的企業，而對面臨出口風險的公司保持謹慎。中國股市當前的估值對於長期投資者仍具吸引力。伴隨中國金融市場的全面開放，且受到較低股票估值和較高債券收益率的吸引，外資正在持續流入中國市場，具有較強基本面支撐的股票將持續受到外資流入的支持。”朱超平稱。

同樣值得注意的是，週末隔夜海外股市大多也都出現了下跌，道指跌幅接近1%。