2019Q1基金重倉食品飲料板塊分析:白酒持倉大幅回升,大眾品持倉有所回落
機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：訾猛
本報告導讀:2019Q1基金重倉食品飲料、白酒重倉比重新回到階段性高位,大眾品持倉有所回落,其中五糧液、貴州茅臺明顯加倉,帶動A股十大重倉股食品飲料數量新增一席。
摘要:
投資建議:
繼續增持白酒及降稅盈利彈性大的啤酒。2019Q1基金重倉食品飲料、白酒、大眾品比例7%、5%、2%,環比升1.4、1.6、降0.3pct,板塊Q4持倉水平回升至18Q2、18Q3高位水平,結構上白酒重倉大幅回升,大眾品重倉高位小幅回落。寬信用託底經濟,個人所得稅下降、促銷費等政策提振消費,19Q1高端消費明顯回暖,加速向大眾品傳導。1)白酒繼續增持全國性龍頭:貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖;區域白酒三傑:古井貢酒、今世緣、山西汾酒;小黑馬酒鬼酒;2)大眾品重點佈局:青島啤酒、湯臣倍健、伊利股份、中炬高新等。
基金白酒持倉明顯回升,重倉比重回階段新高。2019Q1基金重倉白酒比重5%、環比升1.4pct,重新回到階段性新高,接近18Q2(5.2%)、18Q3(4.9%)的高位水平。具體看大部分一二線龍頭重倉比回升明顯,,環比加倉較大的為五糧液(0.50%-1.16%)、貴州茅臺(1.62%-1.98%)、瀘州老窖(0.43%-0.60%)、古井貢酒(0.05%-0.21%)、順鑫農業(0.12%-0.23%)、山西汾酒(0.08%-0.18%)、今世緣(0.02%-0.09%)。春節以來動銷好轉,估值回落至較低水平後外資入場帶動悲觀預期及估值修復。春糖期間高端白酒回暖的趨勢確認,酒企、經銷商對白酒的信心明顯恢復。中期看高端消費率先回暖,高端白酒依然最優,一二線白酒整體仍呈現較大的分化趨勢。
大眾品持倉回落,乳品及部分肉製品有所加倉。2019Q1基金重倉大眾品比重為2%、環比降0.3pct,終結了連續三個季度提升趨勢,大部分公司重倉比有所回落。其中乳品龍頭伊利股份(1.06%-1.08%)略微回升。啤酒板塊青島啤酒(0.09%-0.05%)、重慶啤酒(0.05%-0.05%),近期受盈利降稅影響重倉比預計有所回升。受成本壓力影響雙匯發展(0.20%-0.11%)有所回落,絕味食品(0.06%-0.08%)連續三個季度加倉;調味品海天味業(0.12%-0.11%)、中炬高新(0.22%-0.17%)小幅減倉;保健品龍頭湯臣倍健(0.13%-0.09%)減倉明顯;烘焙板塊桃李麵包(0%-0.01%)、元祖股份(0%-0.01%)略加倉。
A股十大重倉股食品飲料數量新增一席。貴州茅臺、五糧液分列第2、4位,茅臺排名持平,五糧液重回前10,伊利股份下跌1位至第5位。板塊內來看食品飲料前十大重倉股中白酒佔據8席、環比增加兩席,伊利股份、中炬高新名次有所下降,古井貢酒、山西汾酒擠回前十,順鑫農業名次上升明顯。
核心風險:行業競爭加劇;食品安全問題。
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