作者為阿爾法工場研究員
（本報告中的信息均來源於公開資料，不構成任何投資建議）
去年買了指數定投基金的投資人發現，過完春節，他們的理財收益就開始節節攀升。
“炒股不如買基金”成為不少投資者今年以來的共識，尤其那些經歷了2007年、2015年股市波動的老股民更是有切身體會。
來自理財通基金收益率監測表（見下圖）的一組數據顯示：指數基金招商中證白酒憑藉60.11%的收益率，領跑全市場公募基金，收益率排行榜前20基金中，指數基金牢牢佔據了半壁江山，狀元和榜眼更是出自指基。
圖1 理財通基金收益率監測表（2019年1月1日至2019年4月7日），點擊可看大圖。
在市場人士看來，散戶投資者投資中小盤股票，喜歡追漲殺跌，從長期看很難有好看的收益。
像招商中證白酒的頭號重倉股——貴州茅臺，對於很多股民而言是望塵莫及的，因為很多股民可能買不起1手茅臺，而通過基金卻可以投資這些頭號個股。
指數基金的強勢崛起已不可逆轉，下一輪牛市，大概率是指數配置給托起來的，中國投資邏輯的重塑，也在悄然影響著市場中參與的各方。
01 2018年：指數基金元年
在市場下跌時，指數基金靠投資者執著於低位吸籌規模迅速膨脹的情況並不鮮見，但種種跡象表明，這次不同以往。
截至2018年年末，中國各類指數基金淨資產總額達到6474億（見下圖），同比增加37%，創歷年之最。
圖2 截至2018年末指數基金資產總額（單位：億元），點擊可看大圖。
2018年11月，騰訊理財通、騰訊金融科技智庫在深圳主辦了首屆“全球指數基金論壇”，來自中國證券投資基金業協會、國內外知名基金公司和研究機構的300多位嘉賓齊聚一堂，討論指數基金的未來。
在上證50、滬深300、中證500等指數基金收益全面虧損的時期，騰訊金融科技將2018年定義為指數基金元年，現在看來，這樣的判斷還是頗具前瞻性的。
但凡提到元年，總免不了會出現一些標誌性事件，指數基金亦是如此。
2018年3月，在“去槓桿、去剛兌、去通道”的監管基調下，“大資管”新規發佈。資管機構迴歸資產管理的本源，淨值型產品成為未來轉型的趨勢。
首當其衝的便是指數基金的戰略地位得到了提升。不少基金公司將指數基金提至戰略高度。在產品佈局上各大基金公司自行研發指數，市場上指數產品愈發豐富。一些小型基金公司更是將指數基金作為企業發展壯大的突破口。
6月，美國明晟公司（MSCI）正式將中國A股部分指數納入MSCI指數體系。此舉對中國市場至關重要，進一步推動A股與國際資本市場形成對接，引導投資風格更多轉向價值投資，尤其是指數投資產品。
而最關鍵的，指數基金規模在2018年下半年獲得了爆發式增長。與大盤指數逐季走低不同的是，指數基金規模逆勢飆升，四季度尤為明顯。（見下圖）
圖3 2016-2018年指數基金規模變化（單位：億元），點擊可看大圖。
截至2018年末，指數基金共發行159只，遠高於2017年的94支，創造了歷年之最，規模佔公募基金的比重由4.0%提升至4.9%，但這與美國的30.6%相比，還有很大的提升空間。
圖4 美國開放式基金規模及構成（十億美元）資料來源：ICI，申萬宏源研究 ，點擊可看大圖。
數據上看，截至2018年末，全市場ETF（交易型開放式指數基金）份額超4500億份，較2017年底的2330億份近乎翻倍。
其中，華夏基金旗下權益ETF規模超1000億元，成為境內首家權益類ETF管理規模超千億元的基金公司。
指數基金新發募集頻現百億規模，多隻ETF淨值規模與份額增幅明顯，華安創業板50ETF、易方達創業板ETF、華泰柏瑞滬深300ETF等明星產品格外顯眼。
對此，在騰訊理財通、騰訊金融科技智庫主辦的《全球指數基金論壇》上，騰安基金銷售公司董事長劉明軍指出，行業格局未來或被顛覆，被動投資方式有望成為新的風口，中國指數基金髮展將迎來歷史性機遇。
02 指數基金領跑一季度
大時代投資，既要有大的格局和眼光，也要有隨時代變化而轉變的能力。
一位高淨值客戶看到“私募教父”之稱的某著名投資人在今年3月初仍舊處於空倉狀態，便進行了贖回。
在談及贖回他有些懊悔，“哪怕我啥都不懂也可以買個指數啊，因為大盤迴到高點是必然的，只是時間問題”。
類似上述空倉者，其實並不在少數，所以當一季度“揭榜”時你會發現，大贏家屬於指數型基金。
圖5 公募基金2019年一季度收益排名，點擊可看大圖。
其中，招商中證白酒成為一季度最賺錢的權益類基金。（加一下招商中證白酒一季度收益率）
除招商中證白酒外，南方中證500信息技術ETF、南方中證全指證券公司ETF、國泰中證全指證券公司ETF、鵬華中證酒也在一季度分別收穫了49.86％、49.02％、48.60％、48.56％的漲幅。
這樣的表現也足以羨煞不少股票型和混合型基金，因為在今年的單邊上漲市中，超九成的主動型基金連大盤都跑不贏。
03 指數投資正當時
對於指數投資的看法，巴菲特和芒格早有定論。
在巴菲特看來，一個投資者雖然不瞭解具體企業的經濟狀況，但又想成為美國產業的長期擁有者，應當定期投資於指數基金。以這種方式，一無所知的投資者就能夠超越大多數投資專家。
指數+定投的投資方式被巴老極力推崇。
芒格也談到：“投資者不可能始終跑贏大盤。因此，你最好投資低成本指數基金（或交易所交易基金）的多元化投資組合。”
近日，全球最大的對沖基金橋水創始人瑞·達利歐在參加某活動時，也給出了類似的建議：“千萬不要去做主動積極的投資者，千萬不要想著你能夠跑贏市場，因為你在奧運會勝出的可能性還比跑贏大盤更大一些。”
他進一步表示，要建立一個多樣化的投資組合，然後對這個投資組合定期進行再平衡，那麼最好的方式就是通過費率比較低的指數基金。
當然，想戰勝市場也不是不可能的。只是在市場的不同階段，戰勝市場的難度是不一樣的。
當市場以個人投資者為主時，少數機構投資者可以利用資金量的優勢和信息不對稱，輕易地擊敗個人投資者。
但當一個市場逐漸變得成熟之後，個人投資者的比例會持續下降，最後演變成機構之間的博弈，比如美國。
實際上，A股也正在朝這個方向轉變。
據Wind和農銀匯理基金按照2018年上市公司中報統計，目前A股機構持股比重正穩步提升，機構持股比重達到47.2%，較2017年的中報數據提升了2.11%。
隨著金融市場的日趨成熟，近年來，滬港通、QFII、養老金、公募基金和私募基金等機構投資者明顯增加。
基金公司在指數研究上的積極性也空前高漲，如華夏基金最新的一個指數，經濟藍籌指數通過宏觀經濟衍變及產業結構的變遷動態優化指數行業分佈，使得指數不僅反映資本市場發展，更遵循中國宏觀經濟及產業發展規律，讓投資者分享國民經濟發展紅利。
中證指數研發部副總監趙永剛在騰訊理財通《全球指數基金論壇》上表示：“指數投資在中國發展很快，10年左右，大的品類基本就布齊了。也就是說，指數投資是這個時代快速崛起的機會，聰明人很快就搞懂並投身其中。在賺錢效應的帶動下，更多的人將加速入場。”
上週，大盤出現了震盪，指數是否錯過投資機會？其實從中長期來看指數投資依然有配置的價值，通過定投的方式規避短期市場波動，是指數基金一大優勢，從指數基金的過往表現看，長期收益還是非常可觀的。
04 誰來引領互聯網投資時代的指數投資
指數投資的確定性機會已然到來，而我們關注的是，哪一個機構能夠抓住這樣一個歷史性機會？
指數型基金在公募市場上已“盤踞”多年，一旦風起，公募基金盡享紅利顯而易見。
而眾多互聯網公司似乎也看到了機遇，加速佈局金融理財板塊。騰訊理財通在非貨幣基金中，首先引進的是指數型基金，從引入國內寬基指數基金開始，逐步延伸到行業主題指數，指數增強，再到海外指數，上線指數基金近百隻，基本覆蓋各類指數。
就像大家口渴時挑選礦泉水，其實口味的差異沒有那麼大，可能先入為主會形成一定的品牌依賴，但能否便捷地買到，會成為影響最終購買的重要因素。
而對於基金產品而言，影響最終購買的重要因素則是收益率。
圖6 理財通指數基金加權淨值走勢（對比主動基金），數據整理：阿爾法工場，點擊可看大圖。
從過去一年的表現看，結果還是令人滿意的，收益碾壓主動基金。（見上圖）
即便是挑戰市場也毫不遜色，不僅跑贏了指數，還獲得了正收益。（見下圖）
圖7 理財通市場表現（對比滬深300和中證500），數據整理：阿爾法工場，點擊可看大圖。
至於賺錢的秘訣，筆者瞭解到，騰訊對於指數基金的篩選，在兼顧指數投資價值和市場代表性的基礎上，選取主流指數基金和具有特點的細分指數基金，儘量在指數領域覆蓋完善，並在同質化指數基金的篩選上，依據專業能力選出優秀的產品。
除了指數基金，騰訊為了完善理財通的產品佈局，滿足不同用戶的需求，也引入了不少優質的主動管理基金，在篩選上，將基金進行二級甚至是三級分類，在完善的分類體系下，進行更為科學的評估。
上述這些，在劉明軍日前的一次媒體採訪中得到了印證。
按照他的說法，騰訊理財通一直遵循“精品”理念，嚴選為投資者賺錢的基金，具體而言，就是通過詳細的產品分類和細化的評價標準，精選產品並打上標籤，針對用戶不同的投資需求和偏好，去匹配最適合的標籤和產品。
有了這樣的初心，顯然已經在意識上領先了同行一步，用戶規模達1.5億、資金保有量達6000億的騰訊理財通已然顯示出指數投資時代領航者姿態。（關禮 齊向陽）
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