A股或多或少看著北上資金的臉色，北上資金看著監管機構的臉色！這就是目前市場的真實寫照。
24日，香港監管層突發公告，稱最近對一內地銀行集團所屬的一家在香港經營的銀行及附屬公司所擁有的持牌法團進行協調現場檢查時發現，該集團通過私募基金及其他實體，進行了一連串“複雜交易”。更多詳情可點擊《震驚！內地銀行把高風險股權質押做到香港！香港金管局證監會重拳監管，近期北上資金大流出或與此有關》。
市場紛紛猜測，這家銀行就是民生銀行。然而，民生銀行對此亦回覆稱，公司均具有完善的風險控制管理體系，嚴格按照監管機構的要求合規合法經營。
且不論民生銀行對此次事件回覆的力度如何，也不管到底是哪家銀行存在複雜交易結構的情況。從香港監管機構的表述來看，或許不止一家金融機構存在上述複雜交易結構。
有香港市場人士告訴記者，如果僅僅只是涉及到證券市場，香港證監會出手即可，而此次是證監會和金管局兩大監管機構聯合出手，“說明事情可能比較大，複雜的交易機構不僅涉及到證券，更有可能涉及到利用證券市場‘洗錢’的行為。而從複雜交易結構來解讀，涉及到配資行為的可能性也相當大。”
從目前的情況來看，北上資金的連續流出已經在一定程度上影響到了A股市場的穩定。今日滬指大跌2.43%，深成指大跌3.21%，跌破10000點大關。4月北上資金大舉流出已經超過200億元。
北上資金在這個過程當中的角色已經發生變化，之前殺跌時是穩壓器，現在已經變成為殺跌的一股力量。分析人士認為，這在一定程度上跟香港市場對資金的監管存在關係。
複雜交易結構或涉配資，影響A股
香港金融管理局與香港證監會於4月24日聯合發佈公告，最近對一個內地銀行集團所屬的一家銀行及由該集團的一家附屬公司所擁有的持牌法團（該集團）進行了經協調的現場檢查，發現該集團透過私募基金及其他實體，進行了一連串引起嚴重關注的複雜交易。
在聯合公告中有一種表述值得關注。即“該集團的附屬公司從集團所屬的銀行取得一筆信用借貸作一般業務營運資金用途。該附屬公司隨後向一家由持牌資產管理公司成立的私募基金作出大額投資。該基金的唯一目的是向由一家上市公司的大股東所擁有的一家特定目的公司提供一筆貸款（下稱貸款A），而貸款A的抵押品主要為該上市公司的股份。貸款A被用作償還該名大股東擁有的另一家特定目的公司所欠的部分貸款，而該筆貸款是為新興市場的項目進行融資。貸款A備有追繳保證金的安排，根據有關安排，當貸款與抵押品的比例超過某個議定水平，借款人需提供額外的現金或證券抵押品。”
這一表述表明，上述複雜交易結構具備明顯的配資特徵。只是資金來源採取的是上市公司股權質押。由於公告並未指出是內地的上市公司還是香港的上市公司，所以目前無法斷定究竟這筆融資的合法性。若是內地上市公司的股權在香港做抵押則會存在著非常明顯的洗錢痕跡。
而從融資款的去向來看，監管機構發現，該集團的操作是為高風險投資項目進行融資的複雜交易。表面上該集團雖然是為其附屬公司向私募基金作出的投資，但實質上是一項以所屬銀行提供的資金作支持的保證金融資貸款。也就是說，以股權質押融到的這筆錢，也是用來做貸款的，這很容易讓人聯想到內地的配資模式。
如果這些資金用來配資，配資客戶再利用這些資金進入內地，那麼北上資金就存在諸多“馬甲”，而這些馬甲裡可能還有一些是用來洗錢的戶，照此推薦斷則事情就真的變得複雜起來。
隨著監管的強化，北上資金撤離的力度可能還會加大。4月份，北上資金已經出現連續淨流出現象，截止25日發稿，淨流出總額已經達到了209.4億元。北上資金失速，想要恢復，還要等到北上違規資金被清理完畢之後。中金公司認為，年內仍有2000-4000億資金流入的可能。
若涉洗錢，事情會更加複雜
細心的市場人士還會發現，此次是兩家監管機構聯手監管。如果僅僅涉及到銀行，無需證監會出手；如果僅僅涉及到證券，則無需金管局出手。此次顯然既涉及到銀行，又涉及到證券。從公告的表述來看，一連串複雜交易的確涉及到了股權質押和信貸問題。那麼，這一連串複雜交易究竟釋放的是怎麼樣的信號呢？
在香港金融管理局的網站上，券商中國記者發現，金管局有一個專門的職能就是打擊洗錢。
該網站顯示：金融管理專員是《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》(《打擊洗錢條例》)下的有關當局，負責監管認可機構遵守《打擊洗錢條例》及《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引》(認可機構適用)所載的法定及監管規定。
此外，規定認可機構須設立打擊洗錢及恐怖分子資金籌集政策、程序及管控措施以管理及緩減洗錢及恐怖分子資金籌集風險。金管局對認可機構採取的打擊洗錢及恐怖分子資金籌集政策與監管方法載於《監管政策手冊》單元 AML-1“打擊洗錢及恐怖分子資金籌集的監管方法”。
透過與政府及業界緊密合作，確保銀行業就打擊洗錢∕恐怖分子資金籌集方面能擔當有效的把關角色。我們透過參與不同的國際組織(包括財務行動特別組織)，確保香港就打擊洗錢∕恐怖分子資金籌集所採取的風險為本監管模式與國際做法一致，並能更有效地運用資源應對較高風險的範疇。
一位香港市場人士告訴記者，香港銀行股權相關業務，受證監會和金管局雙重監管。證監會要監管股票層面的操控和內幕交易等，金管局則更側重瞭解資金來源和防止洗錢，對結構的透明度要求比較高。按理來說，此次一連串複雜交易涉及洗錢的概率並不低。“香港資金利用北上通道先買入A股，然後用內地資金托住股價，香港資金再賣出股票，就相當於利潤轉移至離岸市場了。”上述人士表示。
另外，有業內人士表示，事出反常必有妖，越複雜的交易結構，越可能存在貓膩。在較早之前，有些洗錢手法與此有類似之處。即將資產抵押給銀行，然而利用較為複雜的結構，再將抵押融資款通過多種渠道交易出去，最後錢再以合法的方式回到個人賬戶。
違規銀行可能並非一家
今日，有人質疑上述被監管機構盯上的銀行是民生銀行。不過，事後民生銀行做出了回應。民生銀行香港分行及民銀資本有關負責人均表示：公司均具有完善的風險控制管理體系，嚴格按照監管機構的要求合規合法經營。同時，也留意到此次金管局通函中提到有些香港金融機構存在類似情況，公司會結合監管要求加強自查和合規管理，確保業務合規合法。
香港金管局亦在接受媒體採訪時回應稱，已要求有關銀行採取補救措施，加強信貸風險管理，以符合聯合通告的要求，包括對借款人進行嚴謹的貸前風險評估和貸後監控，並定期審視借款人的財務狀況和還款能力；聯合通告已要求所有從事類似業務的銀行進行即時檢討，及採取合適措施管理相關風險。金管局會審視銀行的檢討結果，並採取適當的跟進行動。
同時，香港證監會提醒所有持牌法團的控股公司或控制人，應審慎管理集團的整體財務風險，以確保集團有能力為持牌法團提供財政支持，及遏制可能影響持牌法團財務穩健性的連鎖風險。金管局與證監會將繼續加強監管合作，並與內地監管機構進行密切協調，以分享彼此在監管工作中取得的數據及觀察到的事項。
業內人士認為，香港證監會的這種表述似乎可以解讀為存在類似複雜交易結構的公司可能並非只有一家。證監會早在去年８月３日的通函中，曾對於以投資作掩飾而實際上是提供保證金融資的安排表示關注，但未見相關處罰。按慣例，只要有一家銀行做了而未受到處罰，其它銀行也會跟進。
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