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憑藉成功收購雷曼兄弟迅速躋身世界投行第一梯隊的日本野村證券，今天在滬舉行了投資者年會。
今天，併購王和大家一同分享野村中國互聯網與新媒體股票研究主管，史家龍對互聯網的觀點：投資、監管，2018年互聯網兩大主題。
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中國互聯網行業今年的話應該是有兩大主題，一個是投資，第二個是監管。就這兩個主題其實對整個互聯網的股票影響還是挺大的。
年初的時候，投資是一個非常熱的話題，因為很多的互聯網公司在年初的時候，都在去跟投資人，二級市場的投資人在推介。2018 年包括以後 2019 年，對中國很多互聯網公司來講的話，都是一個投資的年份。他們投資主要是在新的一些領域，然後包括一些像 AI、電商公司、新零售等等的。
另外一個投資的方向主要是在用戶的獲取方面，很多公司也在講就說他們在渠道費用（就是所謂在用戶獲取的渠道方面的花費），會比以往會更高。因為他們要去抓住更多的新的用戶，所以的話，這個投資因為有這樣投資的因素，所以說很多互聯網公司，我們看到過去這兩個季度的財報，其實利潤率都普遍的不好，然後有些公司的收入還可以，但是利潤率都是有一些壓力。
所以這個也是影響股價一個比較大的因素。
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另一方面，就是監管。
監管的話今年表現的比較突出，就是我們很多的互聯網的細分的行業，從直播到短視頻，再到最近的遊戲，我想在座的各位媒體朋友，就是關注這個行業的話，可能也都聽到了、看到了這樣一個監管的動勢。
我們明顯地感覺到現在看上去互聯網的監管的趨於嚴格，就是這樣一個新法，也是讓很多互聯網的股價承受了一定的壓力。尤其是最近的遊戲股票，因為有監管的因素，股價會調非常多，包括像騰訊這樣的一個公司，它的股價今年回調很大程度上也是因為大家對於遊戲行業的監管。
我們得出了一個觀點是對投資，確實會影響到它的利潤率。我們在今年年初的 2018 年投資展望裡面，其實就已經預見到了。
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我們當時說今年對於很多中國互聯網公司來講，就是一個投資的年份。我們當時沒有預料到市場對這個投資有這麼大的負面反應。我們預料到很多公司都會去加大投資，利潤率可能都會有一定的下行的風險。
我們覺得這個投資，對於這些互聯網公司來講，從長遠的角度其實是一個很好的事情。
因為對於一個高科技公司，如果它沒有投資，只是坐在現在的已有的商業模式上面。對於投資人來講，尤其是那些長期投資人來講，這未必是一件好事。因為對於這樣的公司你其實會很擔心，在三到五年之後，它已有的商業模式如果一旦增長放緩的話，它怎麼樣去做到一個可持續的增長。
所以說我覺得投資短期會帶來利潤率的壓力，但長期的話，有可能幫助一些互聯網公司帶來新的增長引擎。
對於監管的話，我覺得這個確實是一個影響股價的因素。從一個比較沒有監管到一個監管比較嚴格的這樣一個環境，對於公司的業務，可能會帶來一些短期的波動。比如說我們以遊戲作為例子，因為這個是最近討論比較多。
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剛剛組織了一個論壇，其實也是討論了這樣一個遊戲行業，監管也是一個重點討論的話題。對於最近出的一些就是說關於遊戲行業監管的這些措施，其實如果我們去分析這些措施的話，它可以帶來怎麼說，它的好多措施是瞄準未成年人，防止未成年人過於過渡沉迷於遊戲。
它對於這個行業的長遠發展的話，我覺得其實是一個正面的作用。它是可以讓這個遊戲，尤其是一些相對來說小的遊戲公司，過於覆蓋一些它本來不應該瞄準的那波玩家，也就是未成年玩家，所以我覺得對整個行業是健康的。
但是從客觀上來講，因為這樣一個更嚴格的防止未成年人沉迷於遊戲的措施，可能會讓很多遊戲，尤其是一些偏休閒的遊戲，包括我們大家都熟悉的一些大公司的偏休閒的遊戲，受到一定的影響，因為不可避免地那些休閒遊戲會有一些未成年人在裡面。
但是如果是從上市公司的財報來講的話，我覺得收入的影響應該是比較小的，因為未成年人他本身的付費能力其實要是低過那些成年人玩家的，所以說這個是我們的一些看法。
接下來幾天，我們將陸續推送野村投資年會對中國技術產業的觀點和預測。此外，溫馨提醒，此內容為年會現場嘉賓分享內容，如果與分析員的研究報告有出入，請以研究報告內容為準，此內容不構成任何投資建議。
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