2018年12月，OPEC（石油輸出國組織）和非OPEC產油國就達成協議，同意自2019年1月1日起實施為期6個月的減產。其中，OPEC產油國日減產80萬桶，非OPEC成員國日減產40萬桶。
實行4月有餘，新一輪的減產協議顯然取得了令人驚訝的成果。2019年4月22日，布倫特原油突破74美元/桶的價格，與年初相比，漲幅超過30%。由OPEC主導的減產協議原本不是新鮮事物，但其此番帶來的結果卻令人“耳目一新”。
“現在主導國際油價的核心邏輯已經發生了變化。換言之，到底是什麼在更大程度上影響國際油價的走勢，這一點已經今日不同往昔。”中國人民大學重陽金融研究院宏觀研究部主任賈晉京教授這樣告訴《經濟》記者。
左右國際原油價格走勢的因素很多，但主要還是美國金融市場和英國金融市場的運行。“因為兩個金融市場是相通的，我們可以說‘這一個金融市場’。一些基本的教材會告訴你，左右市場的是供需兩端的真實情況，但在現實中，尤其是在原油期貨領域，金融邏輯比供需邏輯更重要，更能左右油價的變化。”賈晉京如此強調。
實際上，原油期貨市場內，期貨轉現貨的交易量，不足期貨交易量的五分之一；也正因此，國際金融市場和金融邏輯，成為主導國際油價的最主要因素。只不過，這也只是從前的情況。
他說：“如今，供需兩端的因素在所有決定國際油價走勢的因素中，佔據更大的比重。從供給端看，OPEC執行減產的情況很好，大家都在嚴格遵守約定。做出減產協議並不難，難的是執行。為什麼現在執行起來效果更好？因為現在的OPEC也不是從前的OPEC。卡塔爾退出OPEC，看似只是一個單純獨立的現象，但它意味著，那些依靠天然氣而非石油出口的國家已經不願意繼續在OPEC這個組織中待下去了，這也促成了一個事實——目前OPEC中發揮作用的是真正的石油大國。”
從需求端來看，2018年，中國連續第二年成為全球最大原油進口國。從2000年到2017年，中國的石油消費每天平均增加810多萬桶，年均增速15%還多。此外，去年3月，上海期貨交易所開始交易人民幣原油期貨（ISCCI）。
“這些因素也造成了一個變化：原油可以做對沖投資品了。金融交易搞對沖，需要一個主要投資品種，再需要另外一個產品做對沖。通常，石油是主要投資品種，不用來搞對沖，但穩定且巨大的中國市場再加上ISCCI，讓石油做對沖成為可能，現在一些投資人也的確在這樣做。這一點，也讓供需關係在國際油價的走勢中發揮更多作用。”
《華盛頓郵報》報道稱，5月2日後，美國將不再向目前正在進口伊朗原油或凝析油的國家、地區發放制裁豁免。只不過，對伊朗的制裁能夠在多大程度上執行，尚未可知。面對高油價，俄羅斯增產的可能性也並不大，畢竟對於該國而言，市場份額方是重中之重。6月下旬，OPEC將再次舉行會議，決定是否延長減產協議。
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