2017年1月6日，纽约的行动派避险基金JANA合伙公司（JANA Partners）和加州教师退休基金（California State Teachers' Retirement System，简称CalSTRS）写信给苹果公司（Apple）董事会，信中内容可能改变「行动派投资」（activist investing）的未来。那封信引述了很多的专家研究，指出：「我们认为，苹果公司很有必要提供父母更多的选择与工具，以协助他们确保年轻消费者用最恰当的方式，使用你们的产品。」信里指出，青少年及孩童过度使用iPhone手机，与许多问题有关联，包括上课不专心、难以对他人产生同理心、忧郁、睡眠不足和自杀率提高等。
JANA和CalSTRS合计持有苹果二十亿美元的股份，因此也难怪，在《华尔街日报》刊登这封信的内容之后，这件事受到全世界瞩目。但真正令人意外的，是JANA跟CalSTRS这个罕见的组合。对许多人来说，「行动派避险基金」往往是「企业攻击者」，它们为了取得短期利益，而牺牲其他利害关系人和长期投资人的利益。全球另外有一些资产拥有者，特别重视在作投资决策时，应考量环境、社会和公司治理（Environmental, Social and Corporate Governance, 简称ESG）议题，也就是把投资当成一种工具，在追求投资报酬最大化的同时，也要推动世界变得更美好，而CalSTRS就是这类资产拥有者的领导业者之一。既然如此，CalSTRS为何会想要与一家行动派避险基金公司合作？
其实，行动派投资与「影响力投资」（impact investing）两方世界趋向同一发展方向的速度，比大部分人所想的更快；而这种结盟，为那些期望建立可以支持永续经济发展的资本市场的人来说，带来很大的希望。 JANA也许是最公开展现这种转变的行动派投资人，因为它最近宣布，打算募集一支「影响力」基金，以便把它对苹果公司的宣导，扩大到其它公司。这支基金由一个成员都是影响力人士的顾问委员会协助，其中的成员包括达利修女（Sister Patricia A. Daly）、歌手史汀（Sting）、导演楚蒂．史戴勒（Trudie Styler）和我。据报导，JANA并不是唯一这么做的公司。
这些狰狞的行动派人士，怎么会变成鼓吹重视长期永续的投资？一个主要的原因是，他们一如以往地追着钱跑。责任型投资（responsible investment）的市场规模很大，且持续成长，一些最大规模的资产管理公司为了回应这种需求，纷纷在近几年推出着重ESG的基金，这些公司包括贝莱德、道富环球投资管理公司（State Street Global Advisors）和先锋集团（Vanguard）等。根据美国永续与责任投资论坛基金会（US SIF）的资料，2015年底在美国的永续与影响力投资策略金额达8.72兆美元，占了由专业机构管理的资金的五分之一。贝莱德采取更进一步的行动，执行长赖瑞．芬克（Larry Fink）在1月初的一封公开信中宣布，企业若需要贝莱德这个股东继续支持它们（贝莱德通常是它们的大股东），那么不仅要有获利，还「必须对社会有贡献」。
另外，许多行动派投资人其实并不像许多人所想的那么短视近利。行动派投资人虽以手法粗暴地为短期利益进行财务工程而闻名，但实际上也寻求透过创造长期的重大价值来得到投资报酬。实证研究显示，行动派避险基金的长期影响其实是正面的，而非负面的，这与一般的普遍印象正好相反；由卢西安．贝伯查克（Lucian Bebchuk）、艾隆．布拉夫（Alon Brav）、姜纬（Wei Jiang）进行的研究结果就证明这一点。这项研究分析了1994到2007年间两千个行动派避险基金的干预行动，追踪那些公司在基金介入干预之后五年的绩效，而研究人员的结论是：「我们并未发现有证据显示，若是公司长期的营运绩效下滑，基金会采取一些特别受到反对者抗拒的干预行动，例如限制投资（investment-limiting）、反向式干预（adversarial intervention）等。」
因此，问题的重点并不在于着眼的时间区段，而是在于行动派避险基金界逐渐开始明白，在他们已经采行的时间区段里，重大的环境和社会因素与价值有关。无论从负面的风险角度、还是从正面的机会角度来看，都是如此，而这两者在苹果公司都存在。 JANA和CalSTRS已建议苹果公司设立专家委员会，监督对这项议题的研究，协助开发新的工具或选项，以控制过度使用iPhone的情况、教育消费者，并报告这些行动的进展。 JANA这么做，是因为认为这样的商业决定对苹果是正确的，而且长期可为苹果股东创造价值。事情就是这么简单。
看到一家行动派避险基金公司这么公开地积极推动ESG议题，我心中的兴奋真是笔墨难以形容。这就好比坚决反共的尼克森总统（Nixon）拜访中国一样令人意外。倘若连顽固的行动派避险基金界都觉得ESG很重要，还需要多说什么，才能说服持怀疑态度的经理人、投资人和政府决策者改变态度？这现象已经彻底改变既有做法了。
像CalSTRS这类大型资产拥有者已持续耕耘多年，因为它们知道，若要让基金受益人获得长期回报，它们投资组合里的公司必须把重要的ESG议题纳入考量。而JANA这类公司能提供的，是一套复杂精良的流程，用来找出价值被低估的公司，并改善他们的绩效以提高他们的价值，而现在要改善的面向更广泛得多了。他们也知道如何动员更广大的投资界，来支持他们想要看到的改变。
这波趋势会持续下去吗？但愿如此。我能肯定的是，JANA真的致力运用ESG，为它的投资人创造长期价值。我若不相信这一点，就不会答应加入他们的咨询委员会。如果至少有一些委员也与我一样认真看待这一点，我们就真的处于投资界即将典范转移的时刻了。即使在目前，企业界仍很怀疑，投资人究竟有多么重视在投资时应考量ESG议题，以及对社会的影响。当有一家行动派避险基金来敲他们大门时，他们就会知道，自家公司对环境与社会的影响，就与财务绩效一样重要，因为后者是从前者而来。
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