投資要點：
MB鈷價首次反彈。MB鈷價自2018年4月見頂後持續下行，於2019年3月27日首次出現反彈。自MB鈷價大幅下行開始，已跌破自2004至2018這15年的19.49美元/磅均價，並接近10.3美元/磅的歷史低位。反彈出現後，兩週內MB價格已由13.75美元/磅快速提升至15.35美元/磅，漲幅達到11.64%。我們認為價格受政治環境、供需關係等多方面影響，下修空間有限，底部已基本形成，預計未來將逐步回升。
剛果(金)資源獲取難度增加。新《礦業法典》通過增加稅收項目、變更費用、提高資源稅等方式增加剛果(金)政府收益，降低了開採權性質礦權、礦權持有公司股權的流動性，間接鼓勵採用礦權租賃的開發模式，使得企業更加難以獲得礦山。並且，受電力、運輸、原料短缺影響，生產效率難以提高。資源獲取難度將持續增加。
下游需求支撐價格。新能源汽車補貼政策落地，由於此前下游電池廠商觀望情緒較重，僅按需採購，庫存保持低位，目前開始進入補庫存階段，需求逐步回升。3C電子產品方面，未來5G落地有望刺激3C產品消費，引發換代潮。需求增加，市場預期持續好轉，有效支撐了鈷及鈷鹽的價格。
鈷及鈷鹽價格進入上行通道。2019年，供給將小幅過剩，在一定程度上限制價格上漲，但新能源汽車補貼政策落地後，下游需求開始上漲，並且剛果(金)新礦業法典頒佈實施後，提高了稅率，並限制礦山資源買賣，提升了企業獲取資源的難度。此外，由於鈷價較低，擁有礦山的企業可能延緩產能釋放，或調整銅鈷、鎳鈷的生產比例，降低鈷的產量，這些因素將有效支撐價格。因此我們認為短期內鈷及鈷鹽價格會進入上行通道，但漲幅將逐步放緩。
投資建議：我們依次推薦擁有自有礦的企業，首推合縱科技（300477），華友鈷業（603799）、洛陽鉬業（603993），以及寒銳鈷業（300618）、盛屯礦業（600711）、道氏技術（300409）。
風險提示：境外政策風險；宏觀經濟風險；匯兌匯率風險；
閱讀更多 同花順財經 的文章
