九陽神功001
因為有個非常簡單的原因，只是巴菲特沒有指明，這個原因，我在2018年琢磨A股和美股行情差異時才想明白。那就是美國編制股票指數的指數公司，選股能力比基金經理強，美國指數公司選擇最安全最有前途的公司的股票編制一個指數，
以道瓊斯工業指數為例來說明。道瓊斯工業指數包括這些股票:蘋果、高盛、聯合健康、沃爾瑪、波音、卡特彼勒、杜邦、思科、家得寶、雪佛龍(原標準石油)、耐克、IBM、英特爾、3M、強生、摩根大通、可口可樂、visa、默克製藥、輝瑞製藥、寶潔、埃克森美孚石油。這些都是大型跨國公司，每個公司都是全球行業的領先者，這些公司股票湊一塊編一個指數，能不漲嗎？
一般的基金經理呢？都沒整明白他選這些公司之外的公司具有重大不確定性，其它公司本來就在行業中打不過這些跨國巨頭公司，還想其它公司的股票表現勝過這些巨頭？做不到，因為行業利潤大部分都是被頭部公司拿走，小公司沒什麼利潤，拿什麼支撐股價上漲？
所以，美國股市的基金經理選其他股票湊投資組合，他管的基金基本上跑不贏美國的指數基金。也就是普通基金經理的選股能力不如指數公司選股能力。非常簡單的道理。
注意這是美國股市的特殊情況。不是任何股市都這樣。
西格瑪的化學
老巴認為，投資的費用成本會決定最終的收益率，而從十年期看，高費用成本的基金要打贏指數基本上不可能。
07年打賭對沖基金跑不贏指數的老巴在2017年贏得了賭局
2007年，巴菲特曾經打賭在接下來的10年裡，沒有投資人可以選到一個由5支對沖基金組成的投資組合跑贏標普500指數。
Protégé Partners接下了這個賭局，並表示獲勝者將向慈善機構捐款（老美打賭的規則是贏的捐錢，真是不走尋常路。）
2017年，巴菲特大幅度領先，並且贏得了這個賭局。
對沖基金的費用太高必輸無疑，國內大部分主動基金很難贏
對沖基金屬於費用特別高的，每年2%的管理費以外還要收取收益部分的20%，這種情況下想要跑贏大盤實在是太難了，短期還有可能機會，時間拉長到10年，能跑贏的對沖基金就已經鳳毛麟角，再把組合的數量設置在5支，老巴贏的太輕鬆了。
國內的主動基金沒有這麼高的費用，每年2%的管理費，0.25%的託管費，相當於每年要扣掉的費率是2.25%。對於基金經理來說，如果每年基金都沒漲，10年後基金的淨值就只剩下（1-2.25%）的10次方了，計算下是0.7964，也就是說，10年下來，費用對淨值的侵蝕達到了20%。
我們再看指數，大部分的指數編制出來，反應的其實是市場的中間水平，我們再算上費用的侵蝕，主動型基金要跑贏指數，在挑選股票的時候，要至少挑到大部分漲幅在平均值以上20%的才行。這個太難了。
新型指數本身就是幹著基金經理的活，高費用的基金經理是戴著鐐銬在跳舞
隨著指數的發展，現在的指數基金也是一個動態的更新的股票池，像現在很火的MSCI指數，就會每年根據股票的特徵進行優勝劣汰，這個已經是半個主動型基金經理的活了。
所以，主動基金跟指數的比賽，就好像是兩個水平差不多的運動員跑馬拉松，但是其中一個要負重10公斤，兩者根本是不公平的競賽。
所以，老巴說的基金經理跑不贏指數有其深刻的道理在裡面。
金融筆記
中國的基金經理都是老鼠🐭倉嗎？？我不敢說。但最少大部分都是，就拿楊飛（160212）經理來說，我是大盤在3200點左右買的2.98元。現在大盤又到了3129點，我的基金（160212）現在才1.90左右。還虧30多個點。唉！我真殺死楊飛的心都有。……
