九阳神功001
因为有个非常简单的原因，只是巴菲特没有指明，这个原因，我在2018年琢磨A股和美股行情差异时才想明白。那就是美国编制股票指数的指数公司，选股能力比基金经理强，美国指数公司选择最安全最有前途的公司的股票编制一个指数，
以道琼斯工业指数为例来说明。道琼斯工业指数包括这些股票:苹果、高盛、联合健康、沃尔玛、波音、卡特彼勒、杜邦、思科、家得宝、雪佛龙(原标准石油)、耐克、IBM、英特尔、3M、强生、摩根大通、可口可乐、visa、默克制药、辉瑞制药、宝洁、埃克森美孚石油。这些都是大型跨国公司，每个公司都是全球行业的领先者，这些公司股票凑一块编一个指数，能不涨吗？
一般的基金经理呢？都没整明白他选这些公司之外的公司具有重大不确定性，其它公司本来就在行业中打不过这些跨国巨头公司，还想其它公司的股票表现胜过这些巨头？做不到，因为行业利润大部分都是被头部公司拿走，小公司没什么利润，拿什么支撑股价上涨？
所以，美国股市的基金经理选其他股票凑投资组合，他管的基金基本上跑不赢美国的指数基金。也就是普通基金经理的选股能力不如指数公司选股能力。非常简单的道理。
注意这是美国股市的特殊情况。不是任何股市都这样。
西格玛的化学
老巴认为，投资的费用成本会决定最终的收益率，而从十年期看，高费用成本的基金要打赢指数基本上不可能。
07年打赌对冲基金跑不赢指数的老巴在2017年赢得了赌局
2007年，巴菲特曾经打赌在接下来的10年里，没有投资人可以选到一个由5支对冲基金组成的投资组合跑赢标普500指数。
Protégé Partners接下了这个赌局，并表示获胜者将向慈善机构捐款（老美打赌的规则是赢的捐钱，真是不走寻常路。）
2017年，巴菲特大幅度领先，并且赢得了这个赌局。
对冲基金的费用太高必输无疑，国内大部分主动基金很难赢
对冲基金属于费用特别高的，每年2%的管理费以外还要收取收益部分的20%，这种情况下想要跑赢大盘实在是太难了，短期还有可能机会，时间拉长到10年，能跑赢的对冲基金就已经凤毛麟角，再把组合的数量设置在5支，老巴赢的太轻松了。
国内的主动基金没有这么高的费用，每年2%的管理费，0.25%的托管费，相当于每年要扣掉的费率是2.25%。对于基金经理来说，如果每年基金都没涨，10年后基金的净值就只剩下（1-2.25%）的10次方了，计算下是0.7964，也就是说，10年下来，费用对净值的侵蚀达到了20%。
我们再看指数，大部分的指数编制出来，反应的其实是市场的中间水平，我们再算上费用的侵蚀，主动型基金要跑赢指数，在挑选股票的时候，要至少挑到大部分涨幅在平均值以上20%的才行。这个太难了。
新型指数本身就是干着基金经理的活，高费用的基金经理是戴着镣铐在跳舞
随着指数的发展，现在的指数基金也是一个动态的更新的股票池，像现在很火的MSCI指数，就会每年根据股票的特征进行优胜劣汰，这个已经是半个主动型基金经理的活了。
所以，主动基金跟指数的比赛，就好像是两个水平差不多的运动员跑马拉松，但是其中一个要负重10公斤，两者根本是不公平的竞赛。
所以，老巴说的基金经理跑不赢指数有其深刻的道理在里面。
金融笔记
中国的基金经理都是老鼠🐭仓吗？？我不敢说。但最少大部分都是，就拿杨飞（160212）经理来说，我是大盘在3200点左右买的2.98元。现在大盘又到了3129点，我的基金（160212）现在才1.90左右。还亏30多个点。唉！我真杀死杨飞的心都有。……
