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VIP，作者傅峙峰,加入見聞會員，可第一時間閱讀更多 VIP 專屬內容，那裡有見聞研究投資團隊的所思所想。文中觀點不構成投資建議。中信證券和華泰證券分別下調了中國股市近期兩大金融龍頭股中國人保和中信建投的評級至賣出，引發了市場譁然。中國人保和中信建投在連續數日漲停後終於跌停。
在中國證券市場中，賣方研究所對股票評級做出賣出實屬罕見，這個生態圈子並不支持賣方公開呼籲賣出股票，即便是真心覺得價格高估，或者基本面已經趨勢性變差。賣方評級的非市場化是有其特殊原因的。
這種特殊原因說到底，就是賣方的經營模式是一種軟性收費，中國股市又不是那麼有效的價值投資市場，所以公開報告給不給賣出對賣方意義不大。中國的券商也不像一些國際投行那樣，必須在覆蓋的行業中有一定比例的中性或賣出評級。
因此，這次兩家券商出具評級下調至賣出的報告，相當令人玩味。
01
中國股市鮮有賣出評級
中國股市長期不具備做空機制，即便是現在的股指期貨，目前也在嚴格的管制中，而且股指期貨大多被用作對沖和過濾貝塔的工具。個股方面雖然有融券機制，但這個功能基本上不存在，因為不能裸賣空，融券也基本沒有現券提供，處於有機制沒工具的狀態。
因此，不管是以前沒有做空的機制，還是現在沒有做空的工具，中國股市基本上是一個靠單邊做多盈利模式的市場，少數的量化交易也不過是不起眼的規模。
在這樣的市場裡，賣方面對的客戶基本都是多頭頭寸持有者，對於行業研究員來說，靠的是客戶的分倉派點賺收入，靠的是客戶的新財富投票來賺名聲。
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