在過去的幾年裡，我們有著收益的樂趣，也有短暫回撤的苦楚，然而“絕望之於虛妄，正與希望相同”，我們在樂趣和苦楚裡的覆盤體驗才是留給我們下一天交易最大的財富。在這篇短文裡，我想把這些交易過程裡的體驗挑選成了12條，和大家一起分享，也和大家一起交流。
第一條：如果說買期權需要用賣期權來降低博弈成本，那麼賣期權需要用買期權來對沖潛在風險。當您的持倉是以買期權作為底倉，那麼您可以適當賣出一些虛值期權降低買入持倉的成本；當您的持倉是以賣期權作為底倉，那麼您可以擇機買入一些虛值期權的持倉對沖潛在較大的暴漲或暴跌風險。
第二條：如果說在股票交易中預測和風控的重要性分別佔到70%和30%，那麼在期權交易中預測和風控的重要性卻應該掉個個兒，分別佔到30%和70%。這是因為股票交易裡的風控措施比較單一，只能止損和降倉，而在期權交易裡有著移倉、多空互轉、對沖、止損多種風控措施，不論是風控的豐富性，還是風控的重要性都已經被提升到一個更高的高度。
第三條：如果說選股操作是在3000多家上市公司裡選擇您認為質地好的股票，那麼期權操作就是在多種市場狀態裡選擇您認為未來幾個月（或幾周、或幾日）內最有可能出現的市場狀態。趨勢上行、趨勢下行、震盪上行、震盪下行，用期權策略與自己的預期搭配對應，什麼樣的市場狀態都有對應的辦法，這正是期權的強大之處。
第四條：如果用五年的時間跨度來衡量一個投資人的業績，相信能做到全天候曲線的資產體系唯有風險平價體系，而能做到全天候的工具體系裡必然包含期權。因為在資產體系里正是有著大量債券的倉位才能平滑資產的波動，而在工具體系里正是有著期權才能在不同市場環境中做到技多不愁。
第五條：如果一個期權投資人一輩子只想靠買期權或賣期權來玩轉全部市場狀態，這是不可能實現的。這就像上證50和創業板指，一輩子不可能總玩大票不虧錢或是總玩小票不虧錢。所謂盈虧同源，一直用某種操作獲勝同樣會在某種市場環境裡發生類似的虧損。期權交易的核心必須有買有賣，我們每天需要做的就是結合最新的市場信息去調整每日買方持倉更多，還是賣方持倉更多。
第六條：如果說股票交易最大的難點就是牛熊切換的預測，那麼期權交易的最大難點就是波動率環境的急速切換。這種拐點的預測可遇而不可求，相比於這樣的預測，更多的精力不妨置於善後措施中。當我們來不及進行買賣期權切換或是認購認沽切換時，唯一能讓我們繼續長存於市場的方式就是邊對沖邊止損。
第七條：如果說看一個人的關鍵是看透它的秉性，那麼做好期權交易的關鍵就是吃透標的。期權交易的重中之重是必須全面仔細地吃透期權標的，全面是從廣度著手，蒐集各種與標的有關的信息，仔細是從深度著手，提煉其中更有用的信息。期權交易不在於交易多少品種，而在於玩的品種是否看的精細。所謂期權具有精確制導功能，就是基於對標的的預期有多精細，越精細的預期配上期權這一工具才會發揮巨大的威力。
第八條：如果說一個人的性格會受到多重的因素影響，那麼好的擇時體系也不會僅僅依賴於一類因子。在預測標的走勢的優秀擇時體系中，擇時因子往往需要包括技術性因子、資金面因子、事件性因子、市場行為類因子，技術面因子負責確立趨勢的終結與開啟，資金面因子和市場行為類因子負責捕捉市場最新動向，事件類因子負責考察最新國內和外圍時間的影響，多個方面因素綜合起來得出的擇時信號才會成為讓我心裡更為放心的信號。
第九條：如果期貨交易裡存在著幾種組合（正向套利、反向套利、蝶式套利等），那麼期權交易裡則更有幾十種組合。然而，即使期權組合策略有著數十種之多，它們也並不是為建而建。事實上，所有的期權組合全部來源於四個單腿策略的構建，可以說源於四腿，勝於四腿，本質上可以視為對單腿策略的修補。隨著行情的不斷變化，隨著您想法上的變化，單腿策略逐漸被修不成了期權組合。
第十條：如果策略按交易頻率可分為低頻和高頻，那麼期權是一個上得了廳堂、下得了廚房的工具，使用它既可以設計出低頻型策略，也可以設計出高頻型策略。然而，兩者同樣沒有伯仲之分，低頻的期權策略未必就比高頻的策略差，就像巴菲特的盈利模式未必遜於西蒙斯一樣。低頻的收益可以更高，高頻的回撤可以更小，但兩者在一年裡的收益回撤比上則完全可能不相上下。
第十一條：如果說風控是期權交易的核心，那麼最大的風控就是倉位控制。倉位控制是最大的事前風控，這四個字，說說容易，但恰恰是需要最不容易做到的。許多交易者本來想好的倉位控制，因為“手癢癢了”，因為周圍人的噪音，而開始快速加倉，開始失去理智。倉位輕就像一葉輕舟，很容易掉轉船頭，很容易進行移倉和希臘字母對沖操作，而倉位一重則像一個老人一樣，移動緩慢，甚至不小心摔跤。通常而言，分批加倉，買入持倉的累計倉位不超過總資產10%，賣出持倉的累計倉位不超過50%，會讓自己的資產處於相對安全的邊際內。
第十二條：如果說倉位控制是事前風控，那麼最有必要的事後風控就是兜底止損。不論何時，不論哪一個年份，太平盛世也好，牛熊轉換也好，我們對自己的資產始終需要設置一個兜底止損的止損點。一旦總資產相對於上一個高點回撤超過a%，則立刻平倉所有風險持倉，毫不猶豫，堅決執行！它是散戶們的救命稻草，它是投資經理們延續職業生涯的底線。我堅信這一點！
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