西方諺語說:“上帝欲使人滅亡,必先使其瘋狂。”
20世紀80年代後期,日本的股票市場和土地市場熱得發狂。從1985年年底到1989年年底的4年裡,日本股票總市值漲了3倍,土地價格也是接連翻番。到1990年,日本土地總市值是美國土地總市值的5倍,而美國國土面積是日本的25倍!日本的股票和土地市場不斷上演著一夜暴富的神話,眼紅的人們不斷湧進市場,許多企業也無心做實業紛紛幹起了炒股和炒地的行當，整個日本都為之瘋狂。 災難與幸福是如此靠近。正當人們還在陶醉之時,從1990年開始,股票價格和土地價格像自由落體一般猛跌,許多人的財富一轉眼間就成了過眼雲煙,上萬家企業關門倒閉。土地和股票市場的暴跌帶來數千億美元的壞賬,僅1995年1月~11月就有36家銀行和非銀行金融機構倒閉,爆發了劇烈的擠兌風潮。極度繁榮的市場轟然崩塌,人們形象地稱其為“泡沫經濟”。20世紀90年代,日本經濟完全是在苦苦掙扎中度過的,不少日本人哀嘆那是“失去的十年”泡沫經濟,是虛擬資本過度增長與相關交易持續膨脹,日益脫離實物資本的增長和實業部門的成長,金融證券、地產價格飛漲,投機交易極為活躍的經濟現象。泡沫經濟寓於金融投機,造成社會經濟的虛假繁榮,最後必定泡沫破滅,導致社會震盪,甚至經濟崩潰。
最早的泡沫經濟可追溯至1720年發生在英國的“南海泡沫公司事件”。當時南海公司在英國政府的授權下壟斷了對西班牙的貿易權,對外鼓吹其利潤的高速增長,從而引發了對南海股票的空前熱潮。由於沒有實體經濟的支持,經過一段時間,其股價迅速下跌,猶如泡沫那樣迅速膨脹又迅速破滅。
泡沫經濟源於金融投機。正常情況下,資金的運動應當反映實體資本和實業部門的運動狀況。只要金融存在,金融投機就必然存在。但如果金融投機交易過度膨脹,同實體資本和實業部門的成長脫離得越來越遠,便會形成泡沫經濟。
在現代經濟條件下,各種金融工具和金融衍生工具的出現以及金融市場日益自由化、國際化,使得泡沫經濟的發生更為頻繁,波及範圍更加廣泛,危害程度更加嚴重,處理對策更加複雜。泡沫經濟的根源在於虛擬經濟對實體經濟的偏離,即虛擬資本超過現實資本所產生的虛擬價值部分。
泡沫經濟得以形成具有以下兩個重要原因:
第一,宏觀環境寬鬆,有炒作的資金來源。
泡沫經濟都是發生在國家對銀根放得比較松、經濟發展速度比較快的階段,社會經濟表面上呈現一片繁榮,為泡沫經濟提供了炒作的資金來源。一些手中擁有資金的企業和個人首先想到的是把這些資金投到有保值增值潛力的資源上,這就是泡沫經濟成長的社會基礎。
第二,社會對泡沫經濟的形成和發展缺乏約束機制。
對泡沫經濟的形成和發展進行約束,關鍵是對促進經濟泡沫成長的各種投機活動進行監督和控制但到目前為止,乏這種監控的手段。這種投機活動發生在投機當事人之間,是兩兩交易活動,沒有一箇中介機構能去監控它。作為投機過程中的最關鍵的一步—貨款支付活動,更沒有一個監控機制。
此外,很多人將泡沫經濟與經濟泡沫相混淆,其實泡沫經濟與經濟泡沫既有區別,又有一定聯繫。經濟泡沫是市場中普遍存在的一種經濟現象,是指經濟成長過程中出現的一些非實體經濟因素,如金融證券、債券、地價和金融投機交易等,只要控制在適度的範圍內,對活躍市場經濟有利 。
只有當經濟泡沫過多,過度膨脹,嚴重脫離實體資本和實業發展需要的時候,才會演變成虛假繁榮的泡沫經濟。可見,泡沫經濟是個貶義詞,而經濟泡沫則屬於中性範疇。所以,不能把經濟泡沫與泡沫經濟簡單地畫等號,既要承認經濟泡沫存在的客觀必然性,又要防止經濟泡沫過度膨脹演變成泡沫經濟。在現代市場經濟中,經濟泡沫會長期存在。一方面,經濟泡沫的存在有利於資本集中,促進競爭,活躍市場,繁榮經濟;另一方面,也應清醒地看到經濟泡沫中的不實因素和投機因素,這些都是經濟泡沫的消極成分。
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