小熊近日在一個會議上偶遇了去年排名前幾的一位公募大佬，也是業內公認的實戰派，因為機構的風控比較嚴格小熊就不透露姓名了，閒聊了關於機構和股市的一些問題，僅摘一些核心觀點以飼讀者。
小熊：機構往往被認為在投資方面更專業，但是公募基金行業整體而言近幾年為什麼並不理想？
公募大佬：基金行業過去一直在犯一個錯誤，它們總是讓基民買在高點，雖然交易是雙方“你情我願”，但是，基金公司應該做到自己的責任。
很多基金公司，或者說幾乎所有的基金公司，都在高點的時候基於利益訴求希望多賣基金，但其實這個是不應該的。它們有的是真糊塗、有的是裝糊塗，總之都希望在高點多發基金，實際上這個給客戶帶來的傷害很大。
（在這裡小熊提了句今年初發行的興全合宜，公募大佬點了點頭默認，這隻基金在幾乎今年的最高位募資了數百億，目前下跌已超過15%）
我之前講過一個例子，把基金行業用“海參炒麵”來形容，每次人家端上來海參炒麵，結果沒有海參只有面。我們每次都忽悠別人說基金是專家理財，但是實際上讓人家買在高點，然後說是專家理財。
小熊：為什麼股市目前仍難以上漲？下跌的真正原因是什麼？
公募大佬：整個市場的資金消耗太厲害是目前市場難以上漲的主要問題，只有去水沒有來水就形成了資金枯竭，想要形成良性循環就需要有賺錢效益，但目前來說可能未來很長時間內都看不到這樣的跡象。
整個市場真正的做空力量來自於債權這邊，資金有優先級和劣後級兩種，權益類（股票市場）是劣後級的，優先級是信貸、債權。舉個例子，兩人坐在懸崖邊上，劣後級肯定坐在外邊，優先級坐在裡邊。在美國劣後級巨大，優先級偏小，等於是胖子坐在懸崖邊，瘦子很難把他擠下去。而在中國市場，優先級的力量太大，劣後級的力量太小，瘦子坐在懸崖邊，一擠就被擠下去了。
今年中國股市下跌的真正原因，其實就是在還過去幾年的舊債，因為優先級的債權類是要先還的。比如說前幾年市場定增比較多，參與定增的一級市場投資者要先拿錢墊給金融市場，等過一年或者一年半再來二級市場索取，它們的優先級更高，2017年的錢就是在還2015年的債。
小熊：A股“熊長牛短”與散戶多有沒有關係？“去散戶”靠譜嗎？
公募大佬：我覺得未來20年都無法實現“去散戶”，美國以機構為主是因為股票市場出現的早，十八世紀就出現了，那時候通訊設備非常原始，想炒股只能委託機構。
而中國基本上股市和互聯網同時興起，在基金出現之前散戶就已經適應了市場，現在想把他們再消滅掉是不可能的事情。更別說很多公募做出高點發行基金的事，對於散戶來說買公募都是在虧錢，他們當然更喜歡自己炒股。
“熊長牛短”還是上邊我提到的，中國的金融制度是以銀行為中介的間接融資，而美國是直接融資，所以在中國債權是“胖子”，在美國權益是“胖子”，這是天註定的，A股天生做空力量就更強，這在可預見的未來都改變不了，所以才會二十多年間發生比巴菲特一輩子經歷過的還多的熊市。
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