10月23日，貴州茅臺一日市值蒸發近600億，連續三日下跌，股價靠近600一線。市場議論紛紛，甚至傳出茅臺跌下神壇的聲音。茅臺真的不行了嗎？
1從技術面分析
2018年以來，茅臺從790元跌落到600元附近，回調幅度在24%左右。這個幅度算大嗎？
申老師統計了2018年以來A股市場除次新股之外的所有個股漲跌幅度。發現貴州茅臺在10月23日之前，跌幅在黃色位置，比市場上3000只公司表現都好，在這種大環境下，有所回調不是正常現象嗎？即使考慮到了近3天的回調，貴州茅臺也在紅色位置，比市場上2300只公司表現都要好。綜合來看，茅臺近期只是回調而已，畢竟任何個股的獲利盤都有出清的需求。
2從基本上分析
茅臺仍然具備點石成金之術。茅臺的毛利率常年維持在90%左右，這意味著什麼？意味著成本10元的商品能賣到100元，相當於能把石頭賣出黃金的價格，這樣的盈利能力有哪家公司可以與之抗衡？
茅臺依然具備金剛不壞之身。茅臺的資產是1299億，賬面現金就有836億。在所有公司都在口喊“現金為王，降價回籠資金活下去”的時候，茅臺表示聽不懂，我手裡除了現金還是現金。。。
茅臺的議價能力依然睥睨天下。其他公司銷售產品，都是可以接受欠款的，預收賬款高企的上市公司不計其數，這樣的公司是很弱勢的，面臨產品售出，賬款回不來的風險，即使收回也有可能打些折扣。但是茅臺的資金負債表上根本沒有“應收賬款”的欄目，反而有“預收賬款”99.4億。換句話說，我茅臺是先收錢，再生產，根本不用擔心生產的產品出現銷售不出去的情況。
一家能把石頭當黃金賣，而且還是先收錢再賣，而且買方還得搶購的公司，業績能差嗎？
3從風險的角度分析
貴州茅臺有錢，有錢的屬性就天然決定了它和市場上其他所有違規融資的情況不沾邊。股票質押爆倉？違規擔保？商譽減值？統統沒有，根本存在的。更無須財務造假。公司的資產負債率常年維持在20%-30%之間，整個市場上平均資產負債率是40%左右。顯然，茅臺如果想融資，銀行肯定是搶著把資金借給這樣的公司，但是人家不需要。換句話是：茅臺的二級市場風險是不存在的。
4難道茅臺真的沒有命門嗎？
機智的朋友從上文中可以發現：如果買方不搶購茅臺了，茅臺不就不能把石頭當黃金賣了嗎？理論是對的，但是很遺憾，不可能發生。我國是個人情社會，茅臺充當的是“辦事”的敲門磚。沒有茅臺，連說話的機會都沒有，而機會的價格就包含在茅臺裡面，這也是石頭當黃金賣的重要基礎。這個基礎短期內沒有動搖的跡象，也沒有可替代品。
那麼什麼能夠阻止茅臺呢？如果有一天茅臺的業績出現了下滑，最有可能是什麼發生了變化呢？公司經營沒有風險，收入穩定性沒有問題，毛利率也不可能下跌，那麼申老師只想到一個可能：就是稅收！
作為一個高毛利的行業，實際稅率竟然常年保持在25%左右，真是令人震驚啊！
作為對比，上市公司半導體行業，5G通訊行業，人工智能行業等高科技行業的實際稅率是這樣子的。
半導體流通市值最大公司三安光電的實際稅率是17%-20%;
5G概念領軍公司中興通訊的實際稅率是15%-20%；
人工智能行業著名公司科大訊飛的實際稅率是10%-15%。
對茅臺的稅收力度接近於國家高科技行業是合理的嗎？為什麼不能像針對菸草行業一樣徵收綜合50%左右的實際稅率呢？在今年的經濟形勢下，暴利行業不應該貢獻更多的稅收來支持財政嗎？
申老師：茅臺現在的高股價有資本推動的因素，也肯定會出現獲利盤減倉的時間段，但股價下跌不能否認茅臺依然是非常白的大白馬。除非釀酒行業稅收有所調整，否則茅臺的業績將依舊穩如泰山。
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