文武之道78

滳慧商學

誰在接盤呢？如果價格低的話當然是市場在接盤。我們簡單的說一下這個比較基礎的問題。美國國債的一級市場發行方是美國財政部，當然一部分由美聯儲接走了，作為美聯儲的資產項目，所以縮表很大程度上就是拋售美國國債。而其他一些買家是按照拍賣來獲得美國國債的，市場只要有需求，美國國債就流入市場，流入市場之後就進入了二級市場。

美國國債進入二級市場之後，比如在中國手裡，日本手裡，如果你要拋售，市場上自然有人接盤，如果量大呢？當然是債券價格下跌，到期收益率上升。比如1000美元一張的債券，年利率3%，你如果大量的拋售，那麼你就賣980一張，這個時候一年後連本帶利1030元，50（1030-980）美元除以980美元5.1%。你看，到期收益率升高了，當然到期收益率計算還要複雜一點，僅簡單舉個例子。到期收益率升高後市場就會有人做出選擇。一些債權為主的基金，一些資產管理者就會考慮買入國債。因為美國國債的安全性如今來看暫時是沒什麼問題。

前段時間美國國債下跌，到期收益率上升，這就是有人在拋售美國國債，這依然是一個市場化的問題。美國要發債，那麼就要保持良好的發債信用，而有人要拋售，不著急的慢慢向市場兜售是可以的，如果急於套取現金，則需要降低國債的價格。所以有人說美國打貿易戰我們就賣國債。請注意，我們可以選擇不繼續買國債，但是在國債未到期的情況下投放市場，一定是虧本的。所以這裡面有人理解上有偏差。

當然國債下跌不是什麼好事情，對於美國也一樣，說明大家不看好。而中國持有很多國債方面，個人認為還是有必要的，美債至少風險不大，這還能增強美元和人民幣的聯動效應，也能讓龐大的外匯獲得一些收益。

凱恩斯

2018年3月15日， 美國財政部（發行美國國債的部門）發佈數據顯示，今年1月，中國減持167億美元美國國債（為什麼要拋，往下看，歡迎評論互動），持有規模降至6個月新低。不過，中國仍是美國第一大債權國，這是毫無疑問的。

美國國債的收益相對穩定，流動性強，可以隨時拋售。這也是中國購買美國國債的主要原因之一。

統計數據顯示，今年1月，中國持有的美國國債規模為1．1682萬億美元，降到了2017年７月以來的最低水平。但是當月，美國第二大債權國——日本增持了43億美元的美國國債，總持有規模增加到1．0658萬億美元。

也就是說，有人（包括中國在內）在拋售美國國債，日本則成為了美國國債的接盤俠（之一）。但中國肯定也不會狂拋，如果造成美國國債暴跌，依中國所持的美國國債份額來說，必將遭受巨大損失。

那麼，為什麼有人在拋售美國國債呢？答案在這裡奧，隨著美國利率和通脹水平的上升，美國長期國債的持有價值下降，這令海外市場對美國國債的需求減少。當然了，從總數看，中日兩國持有的美國國債佔外國主要債權人持有美國國債總額的三分之一以上。

而我們中國對美國國債的態度是什麼呢？【小哥哥】告訴您，與其它投資一樣，中國外匯儲備對美國國債的投資是市場行為，會根據市場供需狀況進行專業化管理。原則就是，多元化、分散化，保障外匯資產總體安全和保值增值。

親，【小哥哥打算盤】曾行走美帝一線，目前依然關注中美經貿和美國經濟問題。如果認為回答有道理，點個贊之後，別忘了關注頭條號【小哥哥打算盤】，後續回答，更加精彩奧，麼麼噠。

摩羯財經

目前已有多個國家競相賣出美國國債。根據美國財政部3月16日的報告，中國今年1月所持美債規模1.168萬億美元，環比再次減少了167億美元。

而第二大持有國日本此前連續4個月大幅減持後，最新持有1.07萬億美元；第四大美債持有國巴西，也在近幾個月減持了33億美元，此外俄羅斯、印度、泰國、德國、開曼群島也在同時鉅額減持美債，就連美國的盟友沙特也大筆減持。

對此，我們認為，這些國家減持美元的數額都非常有限，不足以對美國國債產生多大的影響。目前美債的總量已經突破了21萬億美元，在2017年9月份美債總量剛剛突破20萬億美元。

我先告訴你這些國家為啥大量持有美國國債：第一，這些國家與美國都存在著較大貿易順差，而他們拿了大量美鈔之後，卻不知道去購買哪些美國商品為好，因為在很多領域美國高科技產品是不會出售的。

第二，美國國債信譽最高，流動性好，而且還有一定的收益率，這對於很多國家來說，可隨時兌換成現金，也就是說你大量拋售美國國債時，不會擔心在下面沒有接盤的。美國國債是全球發生金融危機時的避風港。

當然，很多人會覺得我大量拋售美國國債，就可以打擊到美國經濟，實際上根本不可能，一方面，如果你大量拋售美國國債，美元就會大幅貶值，這些國家手握大量美元資產就要發毛，而這對於任何國家來說，你手裡握有大量美元，並不希望美元會因集中拋售而出現貶值吧

另一方面，美國國債一旦出現大幅拋售，馬上會遭到美國金融機構的購買，以穩定市場，甚至美聯儲直接把印出來的鈔票來接你拋出來的國債。目前美國經濟形勢還不錯，要說全球各國齊心大規模拋售美國國債，恐怕沒這個可能，適當減持美國國債規模，這倒是當務之急。

不執著財經

根據美國財政部最新數據，2018年4月底，外國政府和機構持有美債規模為6.17萬億，佔美債發行規模的30%，其餘美債為美國機構或個人持有。

我們可以設想，各國拋售美債的情景如何。

部分國家拋售美債，市場將會怎樣

從上圖可以看出，大部分國家持有美債的規模變化不大，只是根據市場情況以及自身收支情況進行微調。

只有俄羅斯，開曼群島，土耳其出現較大規模的減持，尤其是俄羅斯，4月份持有美債487億，同比大幅下降60%。但由於這些國家或地區，持有規模並不大，所以減持對市場影響小。

美國國債市場是目前全球最具深度和流動性最好的政府證券市場。部分國家的減持，基本上都被其它國家或美國投資者的增持所抵消。

各國一起拋售美債，世界將會怎樣

美債發行規模中，只有30%為外國持有。因此，如果各國一起拋售美債，這部分美債也不會無人接盤。實在沒有，特殊情況下，美聯儲也會開動印鈔機購買美債。

不過，如果各國齊拋美債，這就不是單純美債的問題了，而是美元體系面臨坍塌。

基於美元特殊地位和美國的金融能力，美國將各國挾擄進以美元為中心的國際經濟循環，美債只是其中一環。

一旦各國大規模拋售美國國債，意味著美元發生信任危機，美元快速大幅貶值，進而引發全球金融恐慌和市場震盪，原有金融秩序面臨重構。美元貶值還會造成以美元計價的大宗商品價格迅速上漲，造成全球性通貨膨脹。

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史晨昱

今年伊始，隨著特朗普減稅政策的落地，世界各國減持美債的新聞就時有耳聞。美國的十大債權國都陸續拋售美債，甚至美國的盟友沙特都減持美債。

更有甚者，有人呼籲全面拋售美債，作為反制特朗普貿易戰的殺手鐧。如果各國拋售美債，誰會接盤呢？

有書君認為，各國全面拋售美債是不可能出現的，那會傷敵一千自損八百，是互傷的殺手鐧。

各國拋售的美債還是在可控範圍內的，自有市場調節或是美國政府接盤。下面有書君就對此進行梳理分解。

一，各國減持美債自有債券市場自行調節。

美元作為國際貿易結算貨幣，是各國必備的外匯儲備，因而各國央行儲備了大量的美元資金。

其實各國央行就和我們普通家庭過日子一樣，手中有存款不想放著貶值，就算計著怎樣理財投資，怎麼謀求利益最大化？

當然，各國央行先要考量一下投資方向。因為美債背後有美國國家信用做擔保，又有美元霸權做後盾。

美債還是一種硬通貨，持有人在美國購買房產等，可以拿美債做擔保去銀行貸款。

同時，美國到目前為止，還未出現到期美債違約現象，而且美債交易自由，可以很快變現。

主要還有美債的到期收益率也比美元利率高。

經過多方衡量，美債還是比較穩定的投資，不像股票期貨市場風雲變幻。

從而，各國央行就大量投資美債，以謀求手中的美元儲備保值甚至增值。

這也是各國央行秉承雞蛋不要放到一個籃子裡的習慣，他們持有美債，就是想將資金分散投資，以求投資的多元化，分散化，就是為了規避集中投資的風險。

其實債券市場就像股票市場一樣，無論減持還是增持都是一種市場行為。

各國減持美債，也是根據市場情況或自身需求變現，是正常市場行為，不用做過多的政治考量。

如果各國大量拋售美債，就會引起美債價格下降，因而購入者就會以較低價格，贏得更高的美債到期收益率。

從而有人低價拋售，債券市場就會自行調節，有人覺得合適，自會低價購入，謀求更高的美債到期收益率。

同時，各國持有的美債從單個國家來看，其金額數量巨大，但是綜合起來看，其總和只是美債總量的九牛一毛。

美債最大的持有者，還是包括美聯儲、基金會、大型企業等在內的美國國內市場，由此可見，美國人的經濟命脈依舊掌握在自家人手中的。

美國人自己還是對美元相當支持信任的。

各國拋售美債的規模終是有限，在可控風險範圍內的，美國國內市場就可以自行消化掉美債減持量了。

二，各國大量拋售美債，美國政府也會設法接盤。

如果各國大量拋售美債，勢必會引起美債價格狂跌，導致美元貶值，引起通貨膨脹，失業率上升等後果。

這樣美國政府不但面臨著美元信用危機，更面臨著經濟崩盤的危險。

如果美國不想失去美元信用度，就會設法度過難關。

有書君覺得，美國印鈔票的成本很低，美國用低成本剪取各國羊毛早就成習慣了。

因而他們最有可能採取的措施，就是駕輕就熟的狂印美鈔，來回購美債，這就會導致各國所持美債價值就會大量縮水。

這也是各國不願承擔的後果，這就應該是各國只是適量拋售美債的原因之一吧。

美國政府最怕的就是美元霸權體系坍塌，他們還會用增加美債發行量，來衝減各國大量拋售美債帶來的損失。

特朗普面對各國減持美債的狀況，已經宣佈取消美債發行的上限，他想通過增加美債總量來應對。

美國人借債消費早就成習慣了，反正蝨子多了不咬，賬多了不愁，再多點國債也一樣。

三，各國全面拋售美債只會兩敗俱傷。

今年，一則建議各國放緩或暫停增持美債的新聞，直接導致了股市大跌。這只是一則新聞而已，就引起如此大的波動。

如果真的出現各國全面拋售美債，其後果也許是不可控的未知。

美國面對美元崩盤，也可能會求助國內市場，其還可能要挾眾多小友接盤美債（有書君估計，日本會是美債接盤俠的首選），甚至加寬量化寬鬆的政策，美國定會無所不用其極，以度過難關。

各國全面拋售美債，並非反制美國的殺手鐧，它在打擊美國經濟的同時，各國央行的美元儲備就會打水漂。

其自身的資產憑空消失，真的是兩敗俱傷的局面。

現在世界各國，其經濟環境是互相滲透的。美國經濟發生危機，就會像多米諾骨牌，連帶引起各國的經濟損失。

各國衡量各種後果，還是輕易不會全面拋售美債的。

面對變幻莫測的未來走向，有書君覺得，美國製造的貿易爭端，只會破壞世界貿易原有的平衡。

如果美國再攪動金融市場爭端，就有可能帶來全球性金融危機的大爆發，致使各國經濟衰退。

有書君唯有希望，各國合作共贏，求同存異，共創世界美好未來。

有書君語：對此問題你有什麼不同的見解呢？歡迎在下方留言評論，別忘給有書君點個贊哦~關注有書君，私信回覆句子，有書君送你一句特別的話！

有書共讀

拋售美債已經成為一種趨勢，這個是美國不希望看到的。當然拋售美債也是美債收益率不斷創造新高背景下發生的。美債是美國財政部門發行的，這些國債自然回到了美國政府。然後美國政府會將這些囯債重新投入市場。由於美國國債收益創造新高，還是有一些國家主動接盤的。

美國國債收益率上新高也說明美國的經濟狀況堪憂，也說明美國國債的吸引力在下降。美國債臺高築，特朗普減少債務的目標根本沒有實現。雖然美國目前有霸權優勢，短期內不會出現債務違約，但美國債務風險越來越大。美國國債遭遇拋售，也是主要國家對美國經濟不看好的結果。

目前美國依然擁有美元霸權，可以利用美元從全世界收割財富。美國現在發行國債，也就是向全世界借錢。當前美元依然是世界主流結算貨幣，不少國家進口物品都需要美元結算，但美元市場上，美國國債也是一種相對穩定的投資途徑，所以美國國債目前還是有市場需求。

深度軍備

大幅度拋售美債的說法並不科學，目前只有俄羅斯拋售美元較多，同時它採取了大量儲備黃金的做法，主要理由是基於盧布貶值。

我們國家今年小幅減持148億規模，屬於技術性調整，也說明我國對於美債收益率還是較為穩定的思路。

美債市場規模高達數十萬億規模，已經是全球第一大債券市場，並不是哪一個國家和機構能夠操縱的了的，價格漲跌還是基本受到全球經濟因素影響，短期受到國家政策影響。

近兩年，美國經濟持續向好，為了控制預期通脹，美聯儲採取縮表加息的措施，導致債券價格下跌，但是很多國家持有美債的目的並不是炒作投機行為，而是為了平衡與美國的貿易逆差以及外匯儲備，防止本國匯率大幅波動影響到經濟的發展，所以不會因為暫時的矛盾而採取市場操縱行為。

何況美債市場的交易還控制在美國手裡，按照其國家的法律可以採取禁止甚至沒收的手段你也無可奈何，所以考慮拋售帶來對美國的打擊是極為幼稚可笑的行為，再者說美債暴跌會導致美元的大幅貶值，進一步導致全球外匯市場動盪，而所有國家的貨幣價值都是與美元掛鉤的，這種殺敵一千自損八百的做法沒有理性的國家會採取，何況美國強大的經濟和軍事實力一旦報復得不償失。

所以每個國家交易美債都是按照市場化原則進行的，市場承接美債的國家和機構也不在少數。

王紅英金融投資教育

我們注意到，在中國日本同時大幅拋售美債至18年最低後，現在，有近5個國家也在去年10月份後開始大手筆地減持美國國債，美國第四大債主巴西，在10月和11月份連續減持了33億美元，目前降至2653億美元，俄羅斯更是已連續8個月停止買美債，目前為1057億美元，此外，近兩個月，印度共減持了38億美元、德國共減持33億美元、泰國減持28億美元等。

圖片來源AFP

這對於美元資產價格投資者來說，很明顯，美國通過了以印鈔的方式來降低實際公共債務，那麼，未來的通貨膨脹與美元貶值都將吞噬掉債務資產，間接的掠奪了投資者的財富，此時，如果包括中國在內的債主國一旦大幅拋出美債，勢必造成其它債主的恐慌，產生足以壓垮美國債券價格的連鎖反應，最終使得美國國債收益率上升，造成美國財政困境，進而引爆美國的債務危機，與此同時，美元信用也會進一步下降。

一張百元美鈔的印刷費只要兩分錢，美國正是通過這一張張印出來的鈔票來狂吃世界/ 圖片來源Zibbet

在過去半個世紀裡，美國經濟創造了巨大財富，但並不是所有美國人都從中分到了一杯羹，但今天，很多的美國人正在擔憂，他們害怕借錢補窟窿借錢過日子的遊戲或即將提前結束，所以綜合以上分析，各國都在拋售美債，真正最後接盤只能是美元和美國人自己，因為，貨幣的信用是一個國家的經濟命脈之一。

事實上，根據現在的美國經濟戰略，全世界同時拋售美債將損害到美國經濟復甦的根本（靠發債驅動經濟），成功預測上一次美國經濟泡沫的基金經理James Stack再次出手了，他表示，美國經濟最大的危險就是未來某個時候我們就會迎來下一次的經濟衰退。當市場發現經濟危機的苗頭之後，房價將會在12-24個月的直線下滑。Stack預測下一次經濟衰退將會提前到2019年。（完）

BWC中文網

其實對於美國國債的拋售一直都存在，也不是什麼"怪事"。就前兩年來說，作為長期以來購買國債最大的兩國——中國和日本，創紀錄似的持續拋售國債。那麼有的人就思考了，巨量的拋售對美國不是大利空嗎？那麼又是誰在接盤呢？

2014年是中國持有美國國債的頂峰，當時中國持有1.65萬億美債。那時很多人認為一但中國撤資，美國將陷於危難之間。可是，從2014年三月到2015年五月，中國大幅減持美債1800億美元，然而美國十年期國債收益率僅僅跌了0.6％。現在看來，這種判斷並不正確，美國國債很好的消化了中國的大幅減持。

中國減持了，又是哪些機構接手了？

為了避免金融危機的再次發生，對金融機構的監管越來越嚴格，這使得金融機構大量收入低風險，高評級的債券資產，而美國國債就是一個很好的選擇！

同時，共同基金也大量購入美債，平衡投資組合中股票和其它高風險資產。對於那些買股票不放心的投資者來說，不想把錢放進回報低的銀行，美債因此受捧。

事實上，全世界願意以當前價格購買美國國債的人還是很多的，因為美國是少數幾個大蕭條中貨幣還會走強的國家。

關鍵字: 美債 接盤 接手