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1987年，已經43歲的任正非，由於從部隊復員轉業工作4年不順利而集資21000元創立了華為。30年後的今天，沒有上市沒有戰略投資者，僅憑純內生增長，華為已經成長為全球領先的信息與通信技術(ICT)解決方案供應商，通信設備份額排名全球第一，智能手機份額全球第二。

華為業務遍及170多個國家和地區(注意：沒有美國的)，服務全世界三分之一以上的人口。員工約18萬名，擁有超過160種國籍，海外員工本地化比例約為70%。

2018年華為的營業收入預計將達到7000億人民幣，淨利潤將超過500億元，單年研發支出將超過1000億元(接近加拿大整個國家)，年員工薪酬分紅總收入將超過1500億元，年繳納各種稅款過600億元，擁有各種發明專利近7萬個，且近半的收入和專利來自海外。

華為是中國當之無愧的國際化科技龍頭企業，財報分析也顯示它是非常優秀甚至偉大的公司，華為是實業報國的典範，是中國最拿得出手的名片，它理應是國人的驕傲。

以下是華為2017年度的財報摘要和分析，以及與同行及其它龍頭企業的對比。

華為過去5年的收入、營業利潤和經營現金流數據如下圖：

從上圖看，雖然營業利潤的增長率低於營收增長，但盈利質量非常高，因為真金白銀的經營現金流年化增長高達44%!

經營現金流好的原因之一是現金週期在持續改善，2017年，其應收賬款週轉天數(DSO)為63天，較2016年的75天減少12天;存貨週轉天數(ITO)為71天，較2016年的 86天減少15天;應付賬款週轉天數(DPO)為72天，較2016年的82天減少10天。

華為沒有披露詳細的現金流量表，就算投資活動的現金流出247億全部都是資本支出(也可以與資產負債表裡的長期投資本年增加額核對)，那2017年自由現金流也高達963-247=716億元。這說明其盈利質量非常高，事實上其會計政策非常保守，這是經營現金流好的原因之二，後面會分析到。

上圖是華為過去5年的財務摘要，下圖為收入結構：

從收入結構看，手機等消費者業務產品佔收入的比例不到一半，很多國人可能並不清楚華為之前的主業是通信設備而非手機，因為平常接觸少或沒有注意到。

另一方面，華為的收入國外佔了一半，前幾年國外佔比超過了2/3，近年因為被美國帶頭強行封殺，導致國外業務增速緩慢。儘管如此，華為在早已經被迫完全放棄美國市場後，仍然成為通信設備的全球老大，並且在即將到來的5G上處於技術領先地位。

上圖為毛利及淨利情況，看起來雖然毛利率不錯，但淨利潤率似乎並不是特別的優秀。箇中原因一是華為員工薪酬福利計提充分保守，原因二是研發鉅額投入且增速快於收入。

2個華為的研發投入超過整個加拿大全國

上圖為過去4年的研發投入數據，從2013年的280億元增長220%到2017年的897億元，研發費用已經達到收入的14.9%，年化複合增長率高達34%，今年研發總投入超過1000億將毫無懸念，這個數據是非常驚人的。

看上表，華為2017年的收入是同行中興的6倍，利潤是其10倍，研發費用是7倍，但員工人數不到其3倍。中興自1997年上市至今年3季度，過去20年合計歸母利潤158億元，即20年合計起來竟然不到華為半年的利潤!實際上，如果扣除政府補貼，中興過去20年來根本沒有賺過一毛錢，後面會分析到。

大家熟知的中國互聯網BAT三巨頭(其中阿里、騰訊市值已經排入全球前10)，雖然騰訊和阿里的利潤都已經超過了華為，但BAT三者合計起來的研發投入532億元僅為華為897億元的59%，2017年國內授權的發明數量合起來也沒華為多，並且華為還有佔比近半的國外的發明專利。我們都知道BAT的營收和利潤基本來自中國國內，比如騰訊的收入超過96%來自中國大陸。

上圖是華為的專利和研發投入數據，僅近10年研發投入就已經高達3940億元，加上2018年的投入已經超過5000億元，這是一個相當驚人的數字，華為一個企業年研發投入比絕大多數國家都多。比如GDP排名世界第10位的加拿大，全國一年研發投入大約260億美元，約為1788億人民幣，即2個華為就超過一個加拿大!

財務強健鉅額預提多方共贏

華為65%的負債率看似不低，其實仔細看，你會發現它的有息負債400億遠低於現金2000億元，財務實力非常雄厚。並且我們還可以看出它的ROE高達27%，在手持2000億現金的情況下總資產週轉率仍然高達119%，這在同行乃至跨行業對比下都是非常優秀的數字。

華為的負債裡有個金額最大的欄目其他負債，高達1703億元，裡邊有728億元是預提的員工福利費用。

2017年僱員費用高達1403億元，按18萬人算，平均每人78萬元。這裡邊除了正常的工資獎金外，還包括了退休福利，以及員工持股每年的分紅。用2017年的所有者權益淨增加額與2017年淨利潤對比，兩者大約差120億元左右，即2016年的淨利潤中的三分之一用來分紅了。

因為華為並未上市，亦無戰略投資人，創始人任正非也只有1.4%的股份(華為投資控股直接股東2個：工會委員會持股98.99%，任正非持股1.01%，任在工會還另持股約0.4%)，有8萬員工持股，所以員工即是股東，工資獎金和公司淨利潤其實都是員工的，勞資雙方一體共贏。

華為除了全員得利外，為國家也貢獻巨大。

首先，上圖顯示華為2017年因為創新和研究等得到的政府補貼合計11.8億元，這個金額相對於華為6000億的收入體量和近千億的研發投入來說完全可以忽略不計。

不妨對比一下中興通訊的數據，中興的第一大股東是國企航天科工與創始管理層對半股份，所以它是半國營半民營型混合所得制企業。中興2017年得到的政府補貼合計為：5.2+16.8+30.2+1.6=53.8億元!這個金額比2017年淨利潤46億元還多。換句話說，如果沒有政府補貼，中興從來就沒有賺過一毛錢。

中興過去20年累計歸母利潤158億元，分紅57.5億元，但有股權融資25億，可轉債77億，還有其它有息債務212億元(有存款170億元)。2017年支付給員工的薪酬197億元，繳納各種稅金73億元。我簡單看了下中興過去幾年財報，因為它之前並沒有像2017年那樣詳細披露所有的補貼，我無法一一去統計過去20年的政府補貼總額，僅僅是計入到營業外收入-其它欄目的就每年過10億，以2017年為參照的話，過去20年中興收取的各種補貼(軟件產品增值稅退稅不計)高達數百億且超過目前300億元的淨資產。

華為2017年獲得12億的財政補貼，由於財報沒有詳細披露它繳納的各種稅費，我估算如下：

僅僅30年的時間，集資21000元創辦的公司，一年淨繳納近600億的稅，一年給員工的工資獎金分紅1400億，這是否是實業報國的典範?至於它給中國通信行業，給中國的企業和消費者，給全世界各國及各國企業、人民的價值貢獻，我無法估算。

天下興亡，匹夫有責，修身齊家平天下，我人微言輕，只能在財務分析上盡一點綿薄之力。希望今次事件能讓國人覺醒，能讓中國的改革繼續前行，能讓華為變得更強大，能誕生更多的華為。

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