2018年下半年蛋雞養殖利潤高企，刺激養殖補欄意願增強，2019年在產蛋雞存欄量有望恢復。當前受到非洲豬瘟影響，生豬跨省調運受限，部分禽蛋主產區豬肉價格跌至5元區，預計短期豬價兩極分化，難有根本好轉，對蛋價形成壓制。根據季節性規律，雞蛋期貨5月合約屬於傳統的空頭合約，而11月21日1905合約期價結束高位振盪，放量破位下跌，因此，短期1905合約期價走弱可能較大，建議擇機進場做空。
2018年下半年以來，蛋雞養殖利潤持續走高，並在中秋、國慶假期消費刺激下創出歷年新高，假期過後雖然出現小幅回落，但基本維持在40元/羽水平上方。芝華數據顯示，2018年6—9月育雛雞補欄量持續走低，而10月育雛雞補欄量為6589萬隻，環比增加10.5%。雖然當前在產蛋雞產能恢復緩慢，但在養殖利潤走高的刺激下，蛋雞養殖戶和養殖企業補欄的積極性增加，預計2019年在產蛋雞產能將有所回升。
根據歷年全國主產區雞蛋均價走勢圖可以發現，蛋價走勢呈現明顯的季節性規律，其中中秋、國慶和春節節假日高點相對固定，而每年春節過後至清明節前、清明節後至7月蛋雞歇伏前的兩個時間段，均屬於雞蛋消費的淡季，因此雞蛋期貨5月合約屬於傳統的空頭合約。
圖為育雛雞補欄量（單位：萬隻）
自8月非洲豬瘟在北方發現以來，全國各地均有豬瘟病例發生，為了防止非洲豬瘟的擴散和升級，我國出臺了生豬禁運政策，目前全國生豬跨省調運受限，主產區生豬積壓導致豬價走低，而主銷區由於貨源減少豬價高企。
隨著豬瘟蔓延，蛋白質替代品牛羊肉以及禽肉蛋類消費有所增加。國慶節長假過後需求減弱，雞蛋現貨價格小幅回落後迅速反彈回4元區，而淘汰雞價格持續堅挺，也印證了禽肉蛋類對於豬肉消費的替代。
截至11月21日，受非洲豬瘟防控影響，生豬跨省調運受限，全國主產區和主銷區的生豬均價分佈呈現兩極分化現象：最高價重慶合川報9.3元/斤、最低價內蒙古赤峰報4.9元/斤，高低價差達到4.4/斤；其中山西、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江以及河南等6個省份的豬價跌至5元區；根據大商所雞蛋期貨交易手冊2016年數據，河南、遼寧、吉林和黑龍江為我國禽蛋主產區，以上四省禽蛋產量佔比全國高達31%。
通過對比歷年全國各地區生豬均價與全國主產區雞蛋均價走勢可以發現：當生豬均價低於5.5元/斤時將對雞蛋現貨價格形成明顯壓制、替代效應較為明顯。
雞蛋1905合約10月末創出合約截至目前的最高點之後，維持了近4周的高位振盪，日線級別MACD逐漸呈現出頂背離。1905合約於11月21日以一根放量的中陰K線宣告破位，MACD綠柱明顯放大，KDJ由50—80的偏多區域以上迅速下行到50以下的弱勢區域，預計未來走勢趨弱的可能性較大。
圖為全國淘汰雞主產區均價
操作策略：做空雞蛋1905合約。本次交易擬投入總資金的30%—40%，建倉後持倉金額比例不超出總資金的40%；持倉成本控制在3650—3750元/500千克之間；若期價漲至3800元/500千克以上，則需要對全部頭寸作止損處理；本次交易持倉預計兩個月，視行情變化及基本面情況進行調整；當期價向我們策略預期方向運行，下方目標看向3450—3500元/500千克。
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