“五環內的人看不懂”的拼多多交了一份超預期的財報。
GMV（期間成交額）增速、月活躍用戶數趕超京東，平臺用戶停留時長呈追平淘寶之勢。上市之後拼多多一直試圖從輿論、監管危機中走出，過去數月，拼多多創始人及CEO黃錚帶著團隊做著三件事：優化產品、做大GMV、美化品牌。
在財報分析會議上，黃錚正面回應了部分商家傍名牌問題稱將持續打假，並將親自領導研發，今後重點聚焦山寨產品打假、“拼模式”、5G和人工智能等新技術。
有朋友調侃稱，京東快跌成拼多多了，反過來說，截至最新收盤，拼多多市值256.3億美元，京東最新市市值278.2億美元，拼多多超越後者僅差7.8%的漲幅，超越可能就在今晚。
GMV增4倍達3448億元，月活首次超越京東
北京時間11月20日晚間，拼多多（NASDAQ：PDD）發佈2018年第三季度財報。
拼多多第三季度淨虧損為12.695億元（人民幣，下同），較去年同期虧損擴大。不過，第三季度平臺月度活躍用戶2.317億、比去年同期的7110萬增長226%，GMV同比增長4倍，以及拼多多截至Q3手握現金及等價物225億元，經營現金流良好，雖然虧損擴大，財報公佈盤後2小時內，拼多多大漲超過10%。
拼多多一直試圖從輿論、監管危機中走出，過去數月，黃錚帶著團隊在這三件事下功夫：豐富產品、做大GMV（期間成交總額）、美化品牌。帶來的成本是，拼多多Q3銷售支出與營收基本持平，今年三季度營收同比增長7倍達到33.7億元，但是這家平臺也在電視等渠道瘋狂地鋪廣告，當季投入品推、廣告和促銷費用32.3億。
先來具體看看拼多多的成交額增速、買家數及營收情況：
1、活躍買家3.855億，月活首次超越京東
GMV的4倍增長來自活躍買家數和年度平均消費的雙重增長。
財報數據顯示，拼多多年度活躍買家數為3.855億，較去年同期增長144%；平臺移動客戶端平均月活用戶數為2.317億，較去年同期增長226%；相較Q2，拼多多年度活躍買家數新增4200萬，平均月活用戶新增3700萬，表明平臺在維持用戶高速增長的同時，實現了高用戶留存率。
據極光大數據，2018年10月，拼多多MAU（monthly active users，月度活躍用戶）首次超越京東，二者MAU分別為2.65億和2.49億。另外，拼多多用戶人均停留時長穩步上升、並有追平淘寶之勢。
截至2018年9月30日，拼多多活躍買家的年度平均消費額為人民幣894.4元，較Q2的762.8元環比上漲17.7%。活躍買家年度平均消費894.4元，較去年同期增長99%。
中信證券指出，微信生態、社交拼團、低線客群、信息流模式等是拼多多用戶數領先的主要原因。拼多多創始人及CEO黃崢表示：“拼展望未來，我們會繼續加大技術投資，我們有充足的信心能夠實現結合Costco和Disneyland的長遠目標。”
2、GMV同比增長386%，增速超越主要競爭者截至2018年9月30日的12個月期間，該公司平臺GMV達3448億人民幣，較去年同期增長386%；僅僅在過去三個月，拼多多GMV增長了827億元。
放到整個電商行業，拼多多的基數還較小，但增速遠超行業平均水平。
此前國家統計局數據顯示，2018年1至10月，全國網上零售額70539億元，同比增長25.5%；阿里最新一季GMV同比增速為29.3%（其中淘寶同比增長22%，天貓同比增長36%），京東三季度GMV（新法計算）3948億元，同比增長31%，這一增幅和Q2/Q1幾乎保持持平。
相比之下，拼多多增速已超過了主要競爭者。
3、三季度營收33.7億元，淨虧損擴大
至2018年Q3，拼多多的淨虧損擴大。拼多多Q3的營收基本與銷售支出持平。當季，拼多多投入品牌推廣、廣告及促銷的銷售費用為32.30億元，其中包括平臺投入電視廣告等費用。由於平臺業務量激增，拼多多Q3人力投入、雲服務、呼叫中心支出和商戶支持等成本增加，平臺虧損12.695億元，較去年同期虧損擴大。
同時營收也在快速增長。2018年第三季度，拼多多實現營收33.724億人民幣，較去年同期增長679%。較Q2環比增長24%。收入增長主要源自在線營銷技術服務收入的強勁增長。當季，拼多多在線營銷技術服務收入為29.741億元，較去年同期增長927%。
黃錚的焦點：山寨產品打假、“拼模式”、5G和AI
拼多多一直試圖從輿論、監管危機中走出。
在北京時間11月21日晚間的財報分析會議上，黃錚正面回應了部分商家傍名牌的問題，稱，“上市後拼多多共計被媒體和公眾點名涉及的山寨和傍名牌現象的品牌共計50餘個，仔細調查發現，其中20多個從未在平臺出現過。對其餘30多個涉及假貨和傍名牌的產品，平臺已全部完成清理工作。”
他提到，“不斷嘗試創新技術手段加強平臺治理，如利用算法模型與圖像識別技術打擊山寨，哪怕消費者在搜索框輸入山寨詞，也只能搜到正規品牌，倒逼‘傍名牌’商家知難而退。”
吸引更多優質商家入駐，和農產品進城，是過去數月，拼多多的重要戰略策略。
“拼多多收入轉化率在不斷改善，但以更多流量激勵優質商家的策略也抵消了一部分收入轉化率的提升。平臺希望打造良性循環，吸引更多優質商家入駐。”黃錚稱。
截至目前，拼多多已發動5萬名新農人，在全國農產區建立分揀、包裝、物流的分佈式中心。過去3年，拼多多共計銷售109億斤農貨，相關交易總額達510億元。
關於農業問題，黃錚稱，中國的農業生產是分散的小規模耕作，農民缺乏市場信息，農民和消費者間錯綜複雜的分銷流通結構，大大增加了農產品損耗；拼多多的解決方案，是通過拼團模式聚集消費者需求，探索C2M模式於製造業和農業的實踐，以產地直髮、工廠直供的形式精簡產業鏈。
此外，黃崢認為，隨著5G的大規模推廣和普及，工業供應鏈也將隨著更快的數據流和信息交換而改變，並稱將親自領導AI技術研發。
“公司將持續大幅增加技術投入，運用基於分佈式人工智能架構的深度學習模型，持續提升產品及推廣推薦的精準度。目前，拼多多正和世界各地科研機構合作，以提升公司在分佈式人工智能領域的技術能力，我本人將直接領導相關工作。”黃錚稱。
華爾街加倉的拼多多能兼顧物美和價優嗎？
電商行業發展至今十五年，阿里+京東兩家巨頭佔據了行業75%的市場份額，但拼多多在三年的時間內迅速崛起，獲取了超過3.855億活躍買家用戶和3448億年度GMV，成為巨頭夾縫中爆發出的電商行業第三極。
有分析認為，拼多多是成長於阿里等前輩帶來的移動電商基礎設施完備的“摘桃子者”。正如黃錚所言，“感謝阿里在前面十年給中國電商行業的極大貢獻，快遞、支付、電商的基礎設施我們都得益於阿里。”電商、物流、支付的發展及網絡完善，尤其是三四線城鎮、鄉鎮村網點的全覆蓋實現的人口紅利，是拼多多“五環外”起點的基礎。
但長期來看，拼多多的發展還面臨如何在持續增長獲客、客單價利潤及品質中平衡的問題。而且，一旦消費完三、四、五線城鎮紅利後，進軍一、二線城市，將面臨阿里巴巴和京東強有力的競爭。
“拼多多要想獲得新的增長點，要豐富品類、產品線，必然會吸引新客群，對於更加複雜的用戶群體，以前僅靠低價的策略肯定不行。”電商戰略分析師李成東告訴券商中國記者，“團拼”模式並沒有真正解決物美、價優這個不可調和的矛盾，但用戶數多了之後呢，如何平衡好不同用戶群體的供應商？
中信證券研報提醒，“拼多多極致低價走量的模式也決定了其難以孵化品牌；其營銷收入主要為商鋪獲取流量、促銷投入，而無法獲取塑造品牌投入”。光大證券研報也提示，“拼多多在品類升級的過程中或遇到產品定位偏移，核心用戶流失的風險。”
在加速的規模擴張中，黃錚帶領團隊拓展用戶數、交易量不停步，通過加入微信限時推廣，及在多個熱門電視綜藝推廣植入營銷等，拼多多月活、GMV趕超京東，但成本和代價是，營銷支出快速攀升、Q3銷售成本與營收基本持平。
而且，從2017年Q3到2018年Q4，儘管正在經歷高速成長期，拼多多GMV增速明顯放緩。與此同時，拼多多當前市值相比上市後峰值蒸發了至少110億美金。
不過，好消息是，連日來，拼多多獲得華爾街資本加持。三季度高瓴資本在清倉百度、網易，大幅減持阿里巴巴逾九成倉位的同時，卻買入拼多多200多萬股；三季度Oppenherimer減持唯品會、京東、Ebay，清倉攜程的同時，建倉拼多多。
在做空機構Blue Orca上週發佈報告質疑拼多多財務造假，並表示其每股只值7.1美元。對此，拼多多回應稱，公司始終堅持最高標準，財務報表中的數字完全符合美國證券交易委員會（SEC）的規定和規則。做空報告發出後11月14日、15日，拼多多的股價大漲11.66%、6.42%。
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