大部分的ICO融資都花銷在研發、運營、商業拓展、公關等方面。
2017年6月27日開始的EOS眾籌ICO融到了42億美元，遠超谷歌、推特等互聯網巨頭。據Business Insider數據，2017年內，ICO已經為各類區塊鏈項目融資超過56億美元。然而，這些區塊鏈項目公司如何使用這56億美元幾乎無人可知，因為區塊鏈公司沒有披露財務報告的監管要求。只有極少部分區塊鏈公司本著試圖合規的初衷，公佈了類似於財報的報告，披露了一部分財務信息，然而格式內容卻是千奇百怪、真假難辨。
為了研究這些區塊鏈公司的“財報”，小蔥挨個查找市值前一百名的加密貨幣公司財報，挑出比較有特點的5個進行分析，分別為量子鏈、唯鏈、Lisk、Tether和瑞波。經過分析，小蔥發現這些“財報”真的非常有“區塊鏈特色”。從公佈的內容，到呈現形式、發佈週期，與傳統財報相比，都顯得十分隨意。由於沒有收入，支出是這些項目為數不多可以公佈的內容，可是有些項目卻只公佈一個數字，留給讀者自己體會。還有些項目還在“財報”中加入了很多花邊內容，例如：社區活動、常見問題回答、重要新聞時刻等，可謂想象力豐富。下面，就讓小蔥帶大家參觀一下這些區塊鏈項目的財報，大開眼界。
量子鏈財報不再披露薪酬及福利支出
根據Qtum量子鏈基金會的公告，每個自然月的第一個工作日會公開Qtum量子鏈基金公開售賣所獲得加密資產，包含：Bitcoin, Ethereum, 以及部分加密資產轉換獲得的法幣（等值美元），以及未來的Qtum Token的支出情況。量子鏈2017年3月16日開始ICO公開售賣，因此最早的報告從2017年3月開始發佈。
由於項目沒有收入，量子鏈只公佈財務週期內的支出數據。量子鏈將自己的支出分為兩大類：經常性支出（包括薪酬及福利、技術研發、市場公關、運營費用）和非經常性支出（包括合規費用、業務發展）。量子鏈2018年3月之後不再披露薪酬及福利，新增披露技術研發支出。量子鏈並未在報告中解釋條目更改的原因，並不知道是記賬方式的更改，還是單純的數字變動，量子鏈團隊的薪酬和福利從此疑似轉為“灰色”。
量子鏈的財務報告中以比特幣為單位。眾所周知，比特幣的價格在2018年1月份以來下降了60%，價格波動很大。量子鏈選擇用比特幣作為財務報告的單位，卻沒有說明每一期與穩定幣/法幣的兌換比率，因此很難判斷每一期的支出究竟是“名義”上的變化，還是實際變化，增加了將數據進行時間維度比較的難度。
既然量子鏈用比特幣作為單位，小蔥也用比特幣計算一下量子鏈目前的總支出情況。2017年3月以來，量子鏈總共花出了1700個比特幣。2017年3月開始的ICO眾籌中，量子鏈團隊融得了超過1萬枚比特幣和7.7萬枚以太幣。ICO籌得的比特幣已經花掉了近1/5。
至於每個月第一個工作日公佈上個月支出情況的規定，量子鏈雖然為能未能嚴格遵守，例如2018年3-5月的支出報告是在6月20日公佈，但卻未出現徹底停報、漏報的情況。
小結：量子鏈財務報告覆蓋所有ICO之後的財務週期，雖有延遲，但未出現斷檔。主要披露支出情況，內容較少，形式較單一，缺乏充分的解釋說明。用比價波動較大的比特幣作為單位，很難對實際支出金額進行分析。
唯鏈財報加入美元價值更顯直觀
唯鏈眾籌開始於2017年8月18日，結束於2017年8月21日。唯鏈基金會於2017年11月在Medium宣佈，從2017年第四季度開始，以季度為單位，向唯鏈社區公佈唯鏈財務執行報告。到目前為止，唯鏈一共公佈了3次財務執行報告，分別公佈於2017年11月（2017.8-2017.10）、2018年3月（2017.11-2018.1）和2018年6月（2018.2-2018.4）。本月30日，唯鏈主網啟動，6月9日的披露的報告是主網上線之前的最後一次披露。
最近一次6月9日的財務執行報告中，唯鏈公佈了其目前的代幣供應數據：截至2018年4月，流通中的VET（唯鏈代幣）佔總量的61%，與上一季度相比增加了2%。這中靜態的數據呈現方式，與傳統財務報告中的資產負債表類似。
（唯鏈總供應情況表，單位：VET）
財務執行報告中，唯鏈同樣公佈了項目支出情況。諮詢服務和日常運營支出只出現在第一次報告中，合規與合法和生態系統發展支出出現在第二次和第三次報告中。關於條目的更改的原因，唯鏈也沒有在財報中給出明確的解釋，不確定是徹底停止這部分支出，還是將它們歸入其他支出。截至第三次財務執行狀況報告，唯鏈共花銷約9100枚以太幣，ICO募得的10萬枚以太幣已經花去月1/10.
（唯鏈支出情況表，單位：ETH）
在第一份財務執行報告中，唯鏈的財務執行報告中的貨幣單位是以太幣，同樣存在與法幣的兌換匯率變化問題。但是這一情況在後兩份報告中得到改進，唯鏈在支出明細表中加入了對應的美元價值，使得時間維度的比較更容易操作。
在最近一次財務執行狀況披露中，唯鏈還公佈了主網上線之後的總代幣供應安排。截至4月30日止，以太坊ERC20 VET的總供應量為867126344。在6月30日推出VeChainThor區塊鏈主網時，會出現1：100的令牌拆分，屆時VeChainThor主網上的VET總供應量為86712634466。
唯鏈的財務執行報告根據項目發展階段會進行內容板塊調整。在第一次報告中，唯鏈公佈了未來ETH的實用趨勢，在之後的報告中並無體現。 最近一次報告中，唯鏈增加披露了與其建立合作關係的企業列表、2-4月的社區營銷活動列表、合法合規舉措、生態系統開發投資舉措。
小結：唯鏈的財務執行報告會根據公司發展階段進行增減內容，適當披露除了數據之外的信息，文字說明較為詳細。而且，唯鏈考慮到了ETH價格波動大的問題，引入美元作為價值標杆，算是一項不錯的改進。每次披露時間稍有延遲，無斷檔情況。
Lisk的財報更新爛尾
2016年末Lisk基金會在蘇黎世成立。成立後，Lisk基金會表示要以月為週期公佈財務情況。然而Lisk並未能遵守承諾，按期發佈報告。目前，小蔥只在Medium上面找到了2016年度財務報告和2017年1-5月的財務報告。之後，Lisk的Medium就只有安全報告、社區報告、活動報告、團隊見面會等內容更新了。其中，2016年的財務報告於2017年1月發佈，非常準時。後來的報告延遲1-3個月不等，最終爛尾。
Lisk的財務報告同樣從目前資產狀況開始。在最近一次，也就是2017年5月的財務報告中，Lisk公佈了截至2017年8月17日（居然是報告期3個月後）的基金會下加密貨幣和法幣持有情況，如下圖所示，約合6500萬瑞士法郎。
Lisk基金會將社群賞金和顧問部分的資產單獨列出，合計約1000萬瑞士法郎。其中在2017年3月的報告中，Lisk基金會將5.8萬LSK打賞給出色社區成員，感謝他們為Lisk生態做出的貢獻，這在其他項目的財務報告中沒有披露過。
根據報告，Lisk基金會手中持有多種加密貨幣和法幣（瑞士法郎、歐元、美元），該公司的財務報告均用瑞士法郎記錄。因此在Lisk的財務報告中會體現當期Lisk基金會加密貨幣和法幣之間的兌換情況，例如2017年5月，Lisk基金會將500比特幣換成了791505歐元。
和前兩個項目的財報一樣，Lisk也在財務報告中公佈了支出情況。分別用於市場和公共關係、人員工資、基礎設施、法律合規、會議旅行和第三方託管這幾方面。Lisk的支出均已法幣形式呈現，美元或者瑞士法郎。
Lisk 2016年財報的最後部分以“常見問題回答”形式呈現，“你會不會和Lisk基金會一起投票？”、“為什麼會有比特幣地址的支出交易？”，這些問題顯得和財報主題非常不相關。
小結：Lisk同樣適用法幣作為財報單位，與其他項目相比，多披露了法幣和加密貨幣之間的兌換行為，以及打賞社區成員的支出。但是Lisk財報自2017年5月之後沒有更新，近1年的Lisk財務狀況都不得而知。
Tether極簡主義財報
Tether的財務數據直接公佈在官方網站上，內容非常簡單，以資產負債表的形式，公佈USDT和EURT兩種貨幣的目前資產負債情況。經小蔥觀察多日，發現這個數據並非動態，可是Tether官網並沒有寫明這個表是何時的資產負債情況，也沒有說明更新週期。
小結：不能說Tether沒有披露，但真的和幾乎沒披露差不多。
瑞波公佈市場報告代財務報告
目前，小蔥只找到瑞波幣2018年第一季度市場報告，作為瑞波財務報告的分析樣本。瑞波2018年第一季度市場報告於4月25日在瑞波官網公佈，報告公佈了銷售情況和賬戶推廣情況。
首先，銷售情況並不是銷售收入，而是代幣公開銷售的情況。2018年第一季度，市場參與者直接從瑞波公司購買了1660萬美元的XRP（瑞波幣）。瑞波公司也按照計劃出手了價值1億5110萬美元的XRP。這些銷售量代表了XRP在第一季度在全球範圍總共交易的1600億美元的0.095%。
然後，瑞波在市場報告中披露了部分瑞波幣從託管賬戶中被去除和存入的情況。此前，瑞波曾宣佈將550億瑞波幣放圖加密貨幣託管賬戶。2018年第一季度，30億XRP被從託管賬戶取走（三個季度每個季度釋放10億XRP），27億XRP被重新放回新的託管賬戶合同，剩餘的3000萬XRP通過不同渠道被使用建設XRP生態系統。
瑞波市場報告還公佈了一些公開數據，包括XRP的價格、市場佔比、交易量、波動性等。一些行業動態，例如各國監管動向，也被加進了市場報告中，使報告讀起來像是一篇行情新聞稿，或者是瑞波的宣傳文。
小結：瑞波披露託管賬戶信息是其他區塊鏈項目沒有做到的。但是瑞波並沒有公佈財務支出數據，而是重複了一些市場公開信息，使報告的價值稍顯弱化。但從標題來看，這畢竟是一個市場報告，瑞波也可能壓根沒想公佈真正的財務信息。
小蔥總結
上市公司公佈財報是天經地義的事情，公佈企業經營狀況，接受廣大投資者監督。上市公司財報基本形式有三種，資產負債表（體現公司截至某一時刻的所有的資產和現有負債情況）、損益表（公司報告週期內的盈利和支出情況），以及現金流量表（公司報告週期內流入和流出的現金記錄）。上市公司的財報需要按照會計準則進行記賬，經過會計事務所的審計才能發佈。
加密貨幣行業正處於監管空白，加密貨幣公司的財報，沒有統一的格式，更沒有審計機構。小蔥看下來5個項目的財報，存在明顯差異，基本上是項目公司想怎麼寫，就怎麼寫。從小蔥研究的這幾個項目的財務報告中，可以看出一些規律：
不管形式內容如何，能披露信息的加密貨幣項目團隊已經是鳳毛麟角。根據Coinmarketcap數據，總共有超過1500個加密貨幣，公佈財報的不足1%。
一些公司並不吝惜公佈自己的流通情況、資產狀況、財務支出狀況、託管情況等數據，營造企業正常運營的形象。
大部分的ICO融資都花銷在研發、運營、商業拓展、公關等方面。近期的報告上出現了合法合規的支出，與行業正在面臨監管壓力正相吻合。
有一部分報告採用幣值波動極大的加密貨幣作為單位，削弱了準確性，增加時間維度比較的難度。
由於所有的項目都沒有產品和服務落地，因此目前都只有支出披露，沒有盈利披露。支出的資金均來自眾籌。
團隊人員的薪資在大部分財報中沒有得到充分的披露。
報告的週期十分隨意，以月、季度、年為週期的項目均有。少有項目能夠嚴格按照最初規定的週期發佈報告，均出現不同程度的延遲，甚至是爛尾。
公佈社區活動列表、社區成員打賞，應該是區塊鏈項目的特色。注重社區運營的確是一些項目取得不小進展的主要原因。
所有的報告都是未經審計的。
總之，和很多白皮書一樣，這樣自說自話的財報對分析項目的價值來說起不到什麼大作用。傳統財務報告是衡量一個公司的經營狀況的極佳手段，一個經驗豐富的分析師能從財報中看出很多公司經營狀況信息。然而加密貨幣項目財報的全面性、真實性、客觀性、準確性都不能保證，深度分析的價值非常有限。
但是，有披露總比沒有強。這些報告從另一方面體現出加密貨幣公司合法合規的積極性。隨著監管逐漸深入這個行業，加密貨幣必須經過SEC的“證券判定”。加密貨幣項目未來被要求披露經過正規機構審計的報告，作為投資參考，也是非常有可能的。
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