大A股今天很給力也很解氣，券商板塊悉數漲停，以至於有股民感嘆道：是牛市的額味道。

可是，幾家歡喜幾家愁，今天綠盤的15家上市公司裡，有人正在暗自神傷，畢竟作為“曾經”千億航母的大白馬，在大盤暴漲的情況下，創出個股歷史日內最高成交量，而且早盤還趴在跌停板上貌似不怎麼光彩。

暴跌的起源

有媒體質疑康美藥業公司資金被挪用：

2017 年年報顯示：康美藥業的貨幣資金為 341.51 億元，佔總資產的 49.7%。將近一半的資產都是現錢啊！而同期有息負債為：短期借款 113.7 億 + 一年內到期的非流動負債 25 億 + 應付債券 83.07 億 =221.77 億元。

342 億的貨幣資金，卻有222 億的有息負債，作為非高資金週轉行業，這樣的舉動不得讓人打個問號。為什麼？

康美缺錢嗎？

貨幣資金受限不到一億元，公司已經借了一大堆錢，今年上半年還選擇繼續籌資 67 億元，就那麼缺錢嗎？

公司籌資的錢大部分轉換為貨幣資金、存貨、應收賬款與固定資產。其中康美藥業這幾年的存貨迅速上升，從 2013 年的 37.86 億增長到 2018年半年報的 170.1 億，翻了三倍不止！直接佔比總資產的21.61%

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公司庫存商品的增加意味著產大於銷，生產的產品積壓在庫存裡並不是好事，因為存貨是要計提跌價準備的。像銀行股，大家都知道可能存在較大的壞賬，雖然還沒有正式曝光出來，但銀行都會提前計提一些出來，以備不時只需，像風險計提最多的額招商銀行，計提的資金額度都快接近兩千億了，也就是說，未來如果招商銀行的客戶還不上貸款，哪怕有近兩千億，對招行的業績報表的呈現也不會有影響。

但，很可惜，康美基本不計提。（雪隱鷺鷥飛始見，柳藏鸚鵡語方知，白色的鷺鷥常在雪地裡，只有他被驚起騰空的剎那，人們才會發現它的存在）

而且公司的淨利潤質量極差，盈餘現金保障倍數最低值居然近 4 年都沒有超過 50%，公司賺到的錢大部分都沒有以現金的形式沉澱下來，存貨和應收賬款、應收票據等非現金賬面價值在一路攀升。

而從康美藥業與子公司的財務關係上看，康美藥業參控股公司的數量為125 家。2017年的其他應收款中，子公司就佔到了77億左右，很大可能是在康美藥業體系中，上市公司平臺負責對外融資，借錢來給子公司用，母公司相當於一個資金往來平臺和融資平臺，等等，這不就是賈躍亭先生成為賈會計的原因嗎？

一個人養125個孩子，能不缺錢嗎？

A股是個好礦山

康美藥業成為千億航母大白馬的一個主要原因還在於他報表上所表現的高增長。而其背後，康美藥業更是融資高手，自2007年以來，康美藥業年年融資，

直接融資130億左右，包括IPO4.85億，增發一次10.23億，定增一次80.56億，配股一次34.69億，加上發行長短中期債券等，累計融資超兩百億元。

與此同時，2018 年半年報顯示，大股東已經質押了手中幾乎所有的股權，在十大股東中，大股東及其關聯方共持有康美藥業 38.69% 的股權，這些股權的質押率高達 92.95%。按照千億市值，60%的質押融資率計算，大股東們大概能通過其上市公司的股份融資230億。

賈躍亭要是有多那麼一點點時間給他經營，也不至於敗走美利堅，如此這般，也教人不禁感慨，A股真是一座大礦山，可惜股民是被壓榨的礦工。

一篇YY小說

注：以下內容純屬虛構，如有雷同，不勝榮幸

2015年牛市已經吹響了進攻的號角，但某隻行業龍頭白馬的股價卻未見任何波瀾，作為資本運作高手的董事長急了，十年等一回，哪能錯過如此資本盛宴，再說了，不爭饅頭爭口氣，股價就是腰桿子，面子不能丟啊。

於是剛好趕上春節，藉著春節市場休市的空檔，董事長遍訪名山，求賢如渴，終於的

但不管如何，哪怕十個億也花的值，春節之後的牛市繼續在歡天喜地中推進，四千點已然是牛市的起點，而與此同時，某隻股票在短短的一個月裡也成功超越小目標。有了前面的催化劑上證，賣方分析，買房分析，一個個小年輕的研報就這樣勾勒出了一艘千億級別的航空母艦，早點開放A股市場，估計“遼寧艦”起碼早三十年下水實現核動力了。

藉著牛市的春風，熠熠生輝，爽，套現質押、雞犬升天，有意思。可惜有點後知後覺，一回頭髮現，握草，牛市這麼好增發？圈錢股價還大漲，不圈的腦子有病吧？“秘書，秘書，快來下”“怎麼啦？董事長”“幫我約下村頭的半仙，幫我算算勢運，然後你們跟小馬總聯繫下券商增發看下什麼點數”。。。。。。

先知先覺吃肉，後知後覺喝湯，不知不覺買單，股災3.0過去了，還好，千億航母在三人成虎下終於可以出門展覽了，千億航母增個小百億也才10%，不多，把它放餘額寶一年也有三五億，80億到手，

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