近段時間以來，人民幣持續面臨貶值壓力。10月31日，人民幣對美元匯率中間價在6.9646元，11月1日較上一日下跌24個基點，報6.9670，續創2008年5月中旬以來的逾10年新低。從走勢看，人民幣破“7”似乎只有一步之遙。究竟人民幣貶值原因何在？未來能否穩定？
貶值壓力何來
復旦大學經濟學院世界經濟系教授華民認為，本次人民幣貶值主要由兩個因素導致。一是在金融層面，受美聯儲加息影響；二是在基本面，受中美貿易摩擦加劇造成的出口下降影響。“雖然美國進一步對中國出口商品加徵關稅的時間窗口期未至，還沒產生實際影響，但預期已經形成。”
“最近人民幣貶值，主要是受外部因素影響。”上海發展研究會研究員何知仁對《上海金融報》記者表示，“從歷史經驗看，美聯儲加息、全球風險感知上行，對新興市場匯率的影響有一個擴散的過程，總會有一些較脆弱的貨幣先貶值，然後才輪到人民幣。”此外，何知仁認為，近期中國經濟下行壓力加大、股市下跌，可能也是人民幣貶值的觸發因素，但並非主要原因。
在10月26日舉行的國務院政策例行發佈會上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，近期人民幣匯率變化主要是對市場供求和國際匯市波動的反映。今年以來美聯儲連續加息，美元走強，新興經濟體出現金融動盪，加上貿易摩擦對市場情緒造成了一定的擾動，所以在市場力量的推動下，人民幣匯率有所貶值。“美聯儲今年已經連續加息了三次，美元指數今年以來上漲約5％，新興市場的貨幣指數下降11％，人民幣貶值主要是國際金融市場美元加息、美元指數走強、國際金融市場擾動以及貿易摩擦等共同作用的結果。”
何知仁認為，人民幣貶值對中國經濟總體影響不大。“因為我國貿易順差佔GDP的比例已經不大，企業外債頭寸不多，不會引起額外的金融風險。”
倫敦固定收益投資專家Stratton Street首席投資官Andy Seaman 認為，儘管目前市場對人民幣兌美元匯率下跌有很多關注，但考慮到緊張的中美貿易局勢，這是在美元走強的背景下出現的。“人民幣近期疲軟是暫時的，且這是因為緊張的中美貿易局勢，以及對經濟增長放緩的擔憂加劇而造成。中國有一個積極的淨外國資產(NFA)地位和緩衝空間，可以應對諸如此類的困難。此外，人民幣國際化正在不斷髮展，中國金融市場在對外開放，越來越多貿易活動採用人民幣計價，這些仍然是中期內的積極驅動因素。”
重在穩定預期
在26日發佈會上潘功勝表示，今年以來受外部國際金融市場變化的影響，包括髮達國家在內不少國家的貨幣都面臨貶值壓力，一眾新興經濟體貨幣更是大幅貶值。新興經濟體平均貨幣指數下降11％，歐元指數下降4.9％，英鎊指數下降4.6％，而人民幣從年初到現在下降5.9％。如此看來，無論與新興經濟體貨幣還是其他發達經濟體貨幣相比較，人民幣雖有貶值，但表現總體穩健。人民銀行也積極採取了一些措施來穩定預期，包括不斷完善人民幣匯率市場化機制，保持匯率彈性；同時，針對外匯市場順週期的行為，已經並將繼續積極採取宏觀審慎政策等措施來穩定外匯市場預期。此外，中國經濟基本面穩健，宏觀槓桿率基本穩定，財政金融風險總體可控，今年國際收支也大體平衡。根據外匯局發佈的相關數據，外匯儲備充足。這些因素為人民幣匯率保持基本穩定提供了基本面支撐。
潘功勝還表示，中國不會搞競爭性貶值，不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易爭端等外部的擾動。同時，近年在應對匯率和外匯市場波動的過程中，人民銀行、外匯局積累了豐富的經驗和政策工具，可根據形勢的變化採取必要的、有針對性的措施。
華民認為，潘功勝的表態將對穩定人民幣預期產生一定影響，但具體情況仍要看後續政策。
何知仁認為，潘功勝重申“中國作為負責任的大國，不會搞競爭性貶值，不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易爭端等外部的擾動”，而目前特朗普恰恰想要弱美元。在中美貿易摩擦背景下，為控制形勢，雙方政府在匯率方面應該會存在一定的默契。
值得關注的是，央行10月31日發佈公告稱，11月7日將通過香港金融管理局債務工具中央結算系統(CMU)債券投標平臺，招標發行2018年第一期3個月期和第二期1年期中央銀行票據，發行量均為100億元人民幣。
3年來，央行再次發行200億元離岸央票，被視為穩定人民幣匯率的舉措之一。業內人士認為，發行離岸央行票據可以有效管理匯率走勢。因為，離岸人民幣資金成本對於離岸匯率具有顯著影響，即央行可以通過控制離岸的拆借利率來影響匯率，提高做空成本、降低套利動機。通過發行離岸央行票據的方式管理資金價格，則能促使投資者產生穩定的預期。
政策應有作為
針對人民幣下階段的走勢，目前市場關注的焦點集中在是否會“破7”。
何知仁告訴《上海金融報》記者，匯率的短期波動由市場主導，長期走勢則由經濟基本面和政治因素主導。中國經濟基本面是好的(即便充分考慮了中美貿易摩擦升級的不利影響)，所以不排除今年或明年人民幣“破7”的可能性。但即便“破7”，人民幣仍會保持相對穩定，不會像其他新興市場貨幣那樣大幅貶值。“當前人民幣處於慢慢尋底的過程，隨著美國經濟繁榮週期接近尾聲，明年人民幣可能會轉為升勢。”
華民對《上海金融報》記者表示，如果下一階段，中國的出口繼續下跌，美元繼續加息，短期內人民幣貶值趨勢或將難以改變，進一步還會影響投資。“因為在本幣貶值的情況下，投資帶來的遠期收益會因之折價。本幣持續貶值也會影響資產價格，首先是反應敏感的股市。在本幣貶值預期的作用下，對出口也會產生不利影響，因為買方會期望更低的價格。”華民認為，為防止人民幣持續貶值，必須在相關政策上有所作為，比如出臺一些促進出口的政策。“促進出口才能增加外匯供給，方法是以減稅對沖關稅上升，而不能指望匯率貶值。如果以匯率貶值來促進出口，則與穩定外匯的政策目標衝突，不利於穩住人民幣匯率。”
記者 戚奇明
閱讀更多 上海金融報 的文章
