近段时间以来，人民币持续面临贬值压力。10月31日，人民币对美元汇率中间价在6.9646元，11月1日较上一日下跌24个基点，报6.9670，续创2008年5月中旬以来的逾10年新低。从走势看，人民币破“7”似乎只有一步之遥。究竟人民币贬值原因何在？未来能否稳定？
贬值压力何来
复旦大学经济学院世界经济系教授华民认为，本次人民币贬值主要由两个因素导致。一是在金融层面，受美联储加息影响；二是在基本面，受中美贸易摩擦加剧造成的出口下降影响。“虽然美国进一步对中国出口商品加征关税的时间窗口期未至，还没产生实际影响，但预期已经形成。”
“最近人民币贬值，主要是受外部因素影响。”上海发展研究会研究员何知仁对《上海金融报》记者表示，“从历史经验看，美联储加息、全球风险感知上行，对新兴市场汇率的影响有一个扩散的过程，总会有一些较脆弱的货币先贬值，然后才轮到人民币。”此外，何知仁认为，近期中国经济下行压力加大、股市下跌，可能也是人民币贬值的触发因素，但并非主要原因。
在10月26日举行的国务院政策例行发布会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，近期人民币汇率变化主要是对市场供求和国际汇市波动的反映。今年以来美联储连续加息，美元走强，新兴经济体出现金融动荡，加上贸易摩擦对市场情绪造成了一定的扰动，所以在市场力量的推动下，人民币汇率有所贬值。“美联储今年已经连续加息了三次，美元指数今年以来上涨约5％，新兴市场的货币指数下降11％，人民币贬值主要是国际金融市场美元加息、美元指数走强、国际金融市场扰动以及贸易摩擦等共同作用的结果。”
何知仁认为，人民币贬值对中国经济总体影响不大。“因为我国贸易顺差占GDP的比例已经不大，企业外债头寸不多，不会引起额外的金融风险。”
伦敦固定收益投资专家Stratton Street首席投资官Andy Seaman 认为，尽管目前市场对人民币兑美元汇率下跌有很多关注，但考虑到紧张的中美贸易局势，这是在美元走强的背景下出现的。“人民币近期疲软是暂时的，且这是因为紧张的中美贸易局势，以及对经济增长放缓的担忧加剧而造成。中国有一个积极的净外国资产(NFA)地位和缓冲空间，可以应对诸如此类的困难。此外，人民币国际化正在不断发展，中国金融市场在对外开放，越来越多贸易活动采用人民币计价，这些仍然是中期内的积极驱动因素。”
重在稳定预期
在26日发布会上潘功胜表示，今年以来受外部国际金融市场变化的影响，包括发达国家在内不少国家的货币都面临贬值压力，一众新兴经济体货币更是大幅贬值。新兴经济体平均货币指数下降11％，欧元指数下降4.9％，英镑指数下降4.6％，而人民币从年初到现在下降5.9％。如此看来，无论与新兴经济体货币还是其他发达经济体货币相比较，人民币虽有贬值，但表现总体稳健。人民银行也积极采取了一些措施来稳定预期，包括不断完善人民币汇率市场化机制，保持汇率弹性；同时，针对外汇市场顺周期的行为，已经并将继续积极采取宏观审慎政策等措施来稳定外汇市场预期。此外，中国经济基本面稳健，宏观杠杆率基本稳定，财政金融风险总体可控，今年国际收支也大体平衡。根据外汇局发布的相关数据，外汇储备充足。这些因素为人民币汇率保持基本稳定提供了基本面支撑。
潘功胜还表示，中国不会搞竞争性贬值，不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端等外部的扰动。同时，近年在应对汇率和外汇市场波动的过程中，人民银行、外汇局积累了丰富的经验和政策工具，可根据形势的变化采取必要的、有针对性的措施。
华民认为，潘功胜的表态将对稳定人民币预期产生一定影响，但具体情况仍要看后续政策。
何知仁认为，潘功胜重申“中国作为负责任的大国，不会搞竞争性贬值，不会将人民币汇率作为工具来应对贸易争端等外部的扰动”，而目前特朗普恰恰想要弱美元。在中美贸易摩擦背景下，为控制形势，双方政府在汇率方面应该会存在一定的默契。
值得关注的是，央行10月31日发布公告称，11月7日将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，招标发行2018年第一期3个月期和第二期1年期中央银行票据，发行量均为100亿元人民币。
3年来，央行再次发行200亿元离岸央票，被视为稳定人民币汇率的举措之一。业内人士认为，发行离岸央行票据可以有效管理汇率走势。因为，离岸人民币资金成本对于离岸汇率具有显著影响，即央行可以通过控制离岸的拆借利率来影响汇率，提高做空成本、降低套利动机。通过发行离岸央行票据的方式管理资金价格，则能促使投资者产生稳定的预期。
政策应有作为
针对人民币下阶段的走势，目前市场关注的焦点集中在是否会“破7”。
何知仁告诉《上海金融报》记者，汇率的短期波动由市场主导，长期走势则由经济基本面和政治因素主导。中国经济基本面是好的(即便充分考虑了中美贸易摩擦升级的不利影响)，所以不排除今年或明年人民币“破7”的可能性。但即便“破7”，人民币仍会保持相对稳定，不会像其他新兴市场货币那样大幅贬值。“当前人民币处于慢慢寻底的过程，随着美国经济繁荣周期接近尾声，明年人民币可能会转为升势。”
华民对《上海金融报》记者表示，如果下一阶段，中国的出口继续下跌，美元继续加息，短期内人民币贬值趋势或将难以改变，进一步还会影响投资。“因为在本币贬值的情况下，投资带来的远期收益会因之折价。本币持续贬值也会影响资产价格，首先是反应敏感的股市。在本币贬值预期的作用下，对出口也会产生不利影响，因为买方会期望更低的价格。”华民认为，为防止人民币持续贬值，必须在相关政策上有所作为，比如出台一些促进出口的政策。“促进出口才能增加外汇供给，方法是以减税对冲关税上升，而不能指望汇率贬值。如果以汇率贬值来促进出口，则与稳定外汇的政策目标冲突，不利于稳住人民币汇率。”
记者 戚奇明
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