潤達醫療（603108）
事件：
公司發佈三季報預增公告，18Q1-3收入預計為41~45億元，同比增長40%~54%，歸母淨利潤預計為2.35~2.58億元，同比增長40~54%。經營淨現金流預計為1.6~2.4億元，相比去年同期-1.5億元有明顯改善。業績和經營淨現金流符合我們和市場預期。
點評：
內生繼續保持快速增長。按預告中值計，公司18Q1、Q2、Q3收入分別同比增長71%、49%和29%，歸母淨利潤分別同比增長70%、39%和43%。從收入端看，18Q3增速下滑主要是並表影響：17Q3金澤瑞已開始並表，18Q3的並表效應被部分抵消，預計18Q3收入內生增速在25%左右。從歸母淨利潤端看，18Q3增速有所提升，預計是集採規模效應顯現以及工業產品恢復增長推動。綜合來看，18Q3業績符合預期，內生依然保持快速增長。
經營淨現金流繼續改善。按預告中值計，公司18Q1-3經營性淨現金流約為2億元，相比去年同期約-1.5億元已有明顯改善。從單季度來看，18Q3經營淨現金流約為3700萬，相比18Q2有所下滑，主要是Q2和Q4期末屬於常規回款結點，因此Q3回款相對更低也屬於合理現象。公司自去年開始持續加強經營性現金流管理仍在持續收到成效。
業績快速增長，現金流持續改善，維持“買入”評級
維持18-20年預測EPS0.57/0.78/1.02元，同比增長51%/36%/31%，現價對應18-20年PE為18/13/10倍。公司業績持續高增長，現金流持續改善，高成長低估值，維持“買入”評級。
風險提示：
IVD耗材降價超預期；併購標的業績不大承諾的商譽減值風險。
本文源自證券市場紅週刊
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