國內財富管理行業肇始於21世紀初，至今也不過十餘年的時間。雖是短短十餘年，可期間風雲跌宕、風騷各領，倒也十分精彩，起初外資銀行獨步天下，喝到了財富管理的頭啖湯，2008年美國的次貸危機也讓當時主打海外產品的外資銀行付出了沉重的代價。
接著是中資私人銀行和信託公司以固定收益產品後來居上，一時風光無兩。現如今，固收產品輕鬆套利難上加難，國內金融秩序的整頓也將財富管理的門檻越提越高，於是乎財富管理行業集體轉身，投身於股權類產品和海外資產配置的大潮，企圖在這波新浪潮中挺立潮頭，至少也要分得一杯羹。
在剛剛過去的固定收益打天下的時代，套利產品結構簡單、邏輯缺乏，銷售人員只要會10以內的加減法就能將產品講明白。當產品過渡到目前的股權產品和海外資產配置時代，賣慣了固定收益產品的理財顧問們突然發現，不知道怎麼講產品了。為什麼？知識儲備不夠。
股權產品也好，海外資產配置也好，產品設計背後都有一定的宏觀背景及嚴密的邏輯，都是基於對宏觀現狀的分析和對宏觀未來的判斷。如果以上三方面的知識不具備，不能跟實際的產品結合起來吃透講透，你天天大哥大姐地叫，也是沒有用的。
任何產品的銷售，都要學學諸葛亮的“攻心”，理財顧問在銷售過程中，首先要了解客戶的內心想法，然後再針對性地給出恰當的方案。除了“攻心”之外，股權產品的投資與銷售還要“審勢”，即理清股權投資背後的邏輯，而經濟邏輯導致的經濟發展方向即為當前經濟發展、社會發展的“勢”。
過去，固定收益和剛性兌付，讓信託產品備受推崇，牢牢佔據了高淨值客戶的心智。而信託之所以能多年獨步理財市場，主要是因為有套利空間，但是，當前套利空間正在逐步萎縮，固收剛兌的套路再也無法進行下去。
當前普通投資者必須通過參與新經濟的創造過程，才能利用時代大勢獲得財富增長。股權投資基金扮演了投資者參與新經濟、創造價值的橋樑角色，投資者可以通過股權投資基金間接參與新實體經濟的設立和運營。
關於股權投資銷售的根本邏輯，可以參考此前筆者在顧問雲上發表的文章
《不是股權不好賣，是你邏輯沒講清》。
該如何理解宏觀上的深刻變化，不是人云亦云，更不是隨便看到個東西就如獲至寶直接套用。說到底，那還不是你的東西，只有建立了自己的邏輯體系，才能透過現象看本質，本質的東西抓住了，何來浮雲遮望眼。
接下來，我們舉兩個例子，來說說應該如何理解宏觀趨勢。
先看人民幣匯率，匯率是什麼？匯率亦稱“外匯行市或匯價”，是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格，這是金融學對匯率的標準解釋。按照這個解釋，匯率是資金的國際價格（利率是資金的國內價格）應該是沒有問題的。
匯率是分析國際經濟問題重要的參考，反過來，在對匯率問題進行分析和預測的時候，經濟層面的因素往往又是決定性的。匯率是時刻變化的，變化又會形成“勢”，所以“勢”往往又成為對匯率做出預測的決定性因素。
2014年之前，人民幣匯率在匯改之後一路上升，最高升至2014年1月的6.0408。2014年1月之後，隨著國內經濟增長的減速，人民幣匯率也一改升值趨勢，掉頭向下，到2016年2月，人民幣匯率已經貶值到6.5左右。
在2016年2月這個時點來看，人民幣貶值已達2年，似乎貶值的趨勢已經形成，於是，市場一邊倒地認為人民幣貶值將是長期趨勢，當時幾乎所有的財富管理公司海外資產配置的理由就是人民幣的長期貶值趨勢（不知道當時以人民幣貶值為客戶推薦海外資產的理財顧問現在應該怎麼跟客戶解釋）。
雖然人民銀行提出了“人民幣不具備長期貶值的基礎”，也只能淪為市場的笑柄，大家都在嘲笑“人無貶基”。
2016年2月份，筆者也在北京的國貿搞了一次投資者見面會，在會上，筆者大膽說出人民幣確實不會長期貶值，如果基於此進行海外資產配置，市場必然會給你教訓。之後，人民幣貶值到2016年12月至6.9633之後，掉頭向上，一直到如今。
為什麼筆者敢於做出這個判斷，無它，上位宏觀戰略思維而已。我們都知道匯率的分析有購買力平價和利率平價兩個框架，這兩個框架都是基於經濟領域的分析。但匯率的分析能僅僅依靠經濟嗎？顯然不夠，還要納入國際政治博弈這個更加宏觀的範圍來加以考慮，以及還要結合中國在國際政治博弈中的戰略目標來考慮。
國際政治博弈中中國的戰略目標是什麼，那就是要成為有世界影響力的大國，直觀點，就是現在的美國。而支撐美國主導世界秩序的支柱有三個，一是軍事，二是科技，三就是美元。
美元怎麼成為了美國主導世界秩序的武器相信你已經看過不少分析文章。美元跟其他貨幣相比最大的特點是什麼，那就是主要的國際儲備貨幣，所以中國要崛起，要抗衡美國，人民幣也要走美元走過的路，目標就是成為國際主要儲備貨幣。
在這方面我們已經做了不少工作，包括推動人民幣進入SDR、與貿易伙伴簽署人民幣結算協議等。而成為國際儲備貨幣，其他國家願意持有的前提是人民幣的幣值必須保持堅挺，你願意拿貶值的貨幣嗎？這就是人民幣沒有長期貶值基礎的邏輯，當然，國家不可能將國家戰略講出來，但是你要明白。
你可能會問了，那怎麼解釋2014年1月到2016年12月人民幣這段時間的貶值呢？這也是當時投資者的問題。2011年中國GDP增長率9.5%，2012、2013、2014連續3年下降，2014年的數據是7.3%，當時國家也提出了去產能、轉變經濟增長方式（即由追求數量上的增長向追求質量上的增長轉變）等可能會進一步拉低GDP的政策，在這種情況下，保持經濟增長不過快降低就顯得非常重要。
而外貿歷來就是中國經濟增長的三駕馬車之一，當時的數據也是很難看的，明白了吧，沒辦法，只能通過貨幣的暫時貶值，來改善外貿數據從而托住經濟。當時投資者也問到人民幣何時會停止貶值，我說我也不知道，看外貿數據吧。2017年初開始中國外貿數據改善，人民幣重回升值軌道。
如果單從經濟領域出發去分析，人民幣確實會貶值下去，但是從國家長期戰略來看，是不允許人民幣長期貶值的。這就是上位宏觀、戰略思維的道理所在。換一種說法，人民幣匯率，短期看經濟，長期看國家戰略。
第二個例子，筆者在2018年4月19日給「顧問雲」的文章中已經專門分析過，那就是419降準，當時的官方表述為“為了解決中小企業融資難問題……”
如果你按照這個說法去跟客戶溝通，而你的客戶又剛好是中小企業主，我敢保證客戶會很生氣。為什麼？中小企業融資難問題這麼幾十年了都沒有解決，這幾十年了沒有降過準嗎？國家忽悠我你還來忽悠我，你不懂裝懂我幹嘛浪費時間跟你談呢？
為什麼降準，單從經濟方面考慮已經找不到降準的理由，就在降準的當天，國家公佈2018年一季度GDP增長6.8%，是符合增長預期（6.5%左右）的，此時，根據上位宏觀戰略思維，需將整個國際經濟和政治因素納入一起考量。
此時國際層面最大的宏觀就是中美貿易戰，貿易戰只是中美全面對抗的一個表現，在戰略層面，中美都要贏得全面對抗的勝利，當然包括貿易戰。既然要贏，在戰略上就不可能妥協（戰術上可以），不能妥協就會互相傷害，既然傷害不可避免，我就在其他地方找補回來，於是，降個準，我自己先穩住，再慢慢跟你玩。這就是降準的真正原因。
下圖是國債指數走勢圖，降準後，眾多機構對債市一片唱多，筆者當時判斷“債市會面臨不小的壓力。”（有興趣的讀者可以翻看4月19日的文章
《理清這兩個邏輯，你才能看懂央行降準》
），很不幸，降準後，債市連續陰跌5天。邏輯在哪裡，零息債券定價模型即可簡單推演。
囉嗦了這麼多，就是想說明，宏觀問題的分析一定要有上位思維，要考慮到更大的宏觀，在分析預測上要有戰略思維，萬不可僅從問題本身的層面出發去分析戰略問題，這或許也是道與術的區別吧。
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