文|趙小敏，國家郵政局主管主辦的《快遞雜誌》常駐專欄作家；
新浪微博@快遞生態圈趙小敏 今日頭條：快遞生態圈趙小敏
100+國內外知名媒體快遞物流業評論員，公眾號：快遞生態圈
摘要|圓通速遞（SH：600233），曾經的“快遞第一股”，上市後的表現卻不盡如人意，毛利率、市佔率都持續著低迷的發展態勢。今年6月16日，重要股東雲鋒新創將減持不超過公司總股本的1.98%，在次個交易日，圓通股價直接以跌停收盤，時至今日，圓通速遞的股價一直處於低迷的態勢，從2018年中期的業績來看，讓人憂慮重重，從市場佔有率 利潤率及服務質量等各項指標並沒有改良的跡象，期望在旺季到來的時候，三季報可以更亮眼一點吧。
圓通速遞（SH：600233），曾經的“快遞第一股”，上市後的表現卻不盡如人意，毛利率、市佔率都持續著低迷的發展態勢。今年6月16日，重要股東雲鋒新創將減持不超過公司總股本的1.98%，在次個交易日，圓通股價直接以跌停收盤，時至今日，圓通速遞的股價一直處於低迷的態勢，從2018年中期的業績來看，讓人憂慮重重，從市場佔有率 利潤率及服務質量等各項指標並沒有改良的跡象，比如，圓通在5月3日啟用了新LOGO，當時筆者談到圓通需要晝夜加速，儘快完成全網絡形象統一，（總部和全網的思維到運營理念都“需要穿新鞋走新路啊”）；遺憾的是3個多月過去了，距離全面更換完畢還需要一段時間了（上市公司公告中的公司LOGO，今天才剛剛更換為新LOGO），效率啊效率？？？期望在旺季到來的時候，三季報可以更亮眼一點吧。
半年度關鍵指標
1）業務量:為28.14億件，較去年增長24.5% ，低於行業增速 27.5％三個百分點；
2）營業收入 : 120.67億元，較去年同期增長46.95%；
3）歸屬於母公司股東淨利潤 :實現8.02億元，較去年同期增長 15.69%（申通快遞淨利潤同比增長16.21%），遠低於收入增速，合併的圓通國際淨利潤率“稍拖後腿”；
4）管理費用：大幅增加2.3億，公司稱系合併新增圓通國際管理費用所致；
4）毛利率：總體毛利率13.10%， 較去年同期12.73%增長近0.4個百分，相反，核心業務快遞業毛利率11.8%，較去年同期下降0.07個百分點；
5）市場佔有率：2015年-2017年市佔率分別為14.67%、13.83%、12.64%，呈現明顯的下降趨勢。2018年上半年市場佔有率12.74%，較去年同期市場份額13.05%下降0.31個百分點。
對於單票收入持續走低的原因：公司稱【主要系隨著快遞行業競爭日趨激烈，為保持公司快遞業務的競爭力，適應快遞市場的發展態勢，公司單票快遞業務收入有所下調。】
華中、西南、港澳臺、海外業務增速明顯。公司大力推進國際化發展戰略，不斷加大對海外快遞服務網絡的佈局，公司現已基本形成了覆 蓋中國、歐洲、北美、東南亞等國家和地區的全球物流骨幹網絡。
來自官方的聲音：市佔率為何降低？--拼量價轉向拼服務
在證監會的問詢函（關於圓通速遞股份有限公司公開發行可轉換公司債券告知函有關問題的回覆）回覆中，圓通回應：圓通業務量佔快遞行業業務總量的比例有所降低主要由於：一方面公司2016年價格政策調整未達預期，導致圓通業務增速未及其他主要競爭對手；【另一方面，隨著圓通愈發注重快件時效達成率、操作差錯率、中轉運輸穩定性、快件遺失率及客戶體驗等，圓通在行業內的競爭已經由簡單的價格和業務量比拼轉向全方位綜合服務能力的競爭，圓通未來將致力於提高快遞服務全鏈路的標準化程度和收派兩端的及時性、穩定性，提升整體服務質量和綜合競爭能力。】
那麼來看下圓通的服務質量，根據國家郵政局發佈的快遞企業有效申訴率顯示，在上市快遞公司（順豐 中通 韻達 圓通 百世 申通）紅黑榜中，圓通連續6個月墊底，後期能否擺脫墊底王的位置呢？
1-6月穩坐上市快遞 “墊底王”（有效申訴率排名）
（6家快遞：順豐 中通 韻達 圓通 百世 申通）
大力投建的成效何時才會凸顯？
本報告期快遞業毛利率11.8%，低於去年同期0.07個百分點。
公司稱將持續加大車輛投資力度，進一步提高自有車輛比重，增加對運輸網絡的控制力，減少公路運輸成本。根據公司的投資計劃,2018年共計劃投資6億，2018 年 6 月末，公司自有運輸車輛達1,244 輛，實際投入運營車輛 740 輛，自有運輸 車輛佔比快速提升。
報告期內，公司單票快遞產品成本較上期下降 0.03 元/票，
其中單票運輸成本下降 0.09 元/票，降幅達 9.32%。然而成本下降的幅度仍低於收入下降的幅度，單票毛利仍低於去年同期0.03元。
除此之外，公司有如下構建計劃：
公司預計本次募投項目完全達產後，公司資產規模將有所增加，預計每年將產生41,443.24萬元折舊/攤銷金額，由此每年至少要新增4億利潤才能消化折舊帶來的成本增加。
按照公司預測，通過替代現有租賃場地、減少人工分揀線預計將節省租賃費用和人工成本合計25,954.21萬元。而資產構建是個長期的過程，資產的消耗不單體現在折舊上，還有後期的改造、維修等成本。短期來看增加的成本很難達到配比的產出。在單票收入持續走低的情況下，公司需要對管控成本、提升服務質量，提高市佔率提出更高的要求......
圓通的再融資之路
不完全統計，不足半月，近10家公司向下修正可轉債股價。可見股市低迷，作為上市公司再融資的主力軍，可轉債市場不容樂觀。 投資者不買賬，網上申購者寥寥，湖廣轉債的承銷商中泰證券包銷33%的發行額度，才避免了發行中止的尷尬局面。圓通的可轉債之路能否順暢進行？我們拭目以待……
多次行政處罰受證監會關注
公司稱所受行政處罰主要集中在郵政管理、道路運輸、消防等方面的處罰，這主要與圓通所從事的快遞業務的行業特點有關。
公司回覆（關於圓通速遞股份有限公司公開發行可轉換公司債券告知函有關問題的回覆）稱：【一方面，隨著近年來我國快遞行業業務量保持高速增長，各快遞公司均在不斷地擴張自身的網絡規模以提升規模效應，圓通作為一家全國性服務公司，網絡遍佈全國，業務體系及管理體系非常龐大，旗下擁有分子公司近200多家，快遞業務量快速增長的同時伴隨著轉運中心規模、人員規模的較快增長以及運力的較快提升，也相應在快件收遞、轉運過程中出現了一些不合規的情形。
另一方面，快遞行業在攬件、分揀、轉運、投遞等各個操作環節依賴數量眾多的從業人員，截至2018年3月31日，圓通運營操作人員約為14,651人，佔圓通總體人數的80%左右，該類崗位具有勞動密集型的特徵，因此人員整體受教育程度較低，儘管在上崗前公司已經為上述員工提供了完整的培訓課程，但在日均處理件量千萬餘件的業務量下，仍可能出現極個別員工未按照規章制度進行操作，從而被相關部門處罰的情形。】（看了這部分的回覆函，如果是投資者看了會怎麼想呢？）
2018年半年度罰款情況是否有所改善呢？在會計科目“營業外支出”明細並未找到“罰款支出”，也許在經審計的年度報告中才會詳細披露吧？......
“拿什麼拼呢”
喻會蛟 張小娟夫婦名下已經有中港兩家上市企業，從融資渠道和融資規模來說，都可以相對保障圓通的短期資金有相對的保障，從業務量來說，需要下大功夫，從服務質量來說，需要一切向市場向用戶看；從公司治理結構看，近水樓臺啊，需要向其重要股東阿里巴巴學習一下，從網絡運營和考核激勵機制看，需要向阿里、騰訊、恆大、京東、網易借鑑一下，從管理團隊來說，需要“清君側”和“新的選拔機制”，找到真正為圓通著想同時主動“承擔責任，勇挑重擔”的“旅長 團長 營長 ”，同時還需要一大批“身先士卒”的“連長 排長”及“狙擊手”，這是“拼業績 拼市場 拼服務 ”的關鍵啊！
文章內容僅供參考，不構成投資建議；投資者或經營者據此操作，風險自擔。
閱讀更多 快遞生態圈趙小敏 的文章
