文|赵小敏，国家邮政局主管主办的《快递杂志》常驻专栏作家；
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摘要|圆通速递（SH：600233），曾经的“快递第一股”，上市后的表现却不尽如人意，毛利率、市占率都持续着低迷的发展态势。今年6月16日，重要股东云锋新创将减持不超过公司总股本的1.98%，在次个交易日，圆通股价直接以跌停收盘，时至今日，圆通速递的股价一直处于低迷的态势，从2018年中期的业绩来看，让人忧虑重重，从市场占有率 利润率及服务质量等各项指标并没有改良的迹象，期望在旺季到来的时候，三季报可以更亮眼一点吧。
圆通速递（SH：600233），曾经的“快递第一股”，上市后的表现却不尽如人意，毛利率、市占率都持续着低迷的发展态势。今年6月16日，重要股东云锋新创将减持不超过公司总股本的1.98%，在次个交易日，圆通股价直接以跌停收盘，时至今日，圆通速递的股价一直处于低迷的态势，从2018年中期的业绩来看，让人忧虑重重，从市场占有率 利润率及服务质量等各项指标并没有改良的迹象，比如，圆通在5月3日启用了新LOGO，当时笔者谈到圆通需要昼夜加速，尽快完成全网络形象统一，（总部和全网的思维到运营理念都“需要穿新鞋走新路啊”）；遗憾的是3个多月过去了，距离全面更换完毕还需要一段时间了（上市公司公告中的公司LOGO，今天才刚刚更换为新LOGO），效率啊效率？？？期望在旺季到来的时候，三季报可以更亮眼一点吧。
半年度关键指标
1）业务量:为28.14亿件，较去年增长24.5% ，低于行业增速 27.5％三个百分点；
2）营业收入 : 120.67亿元，较去年同期增长46.95%；
3）归属于母公司股东净利润 :实现8.02亿元，较去年同期增长 15.69%（申通快递净利润同比增长16.21%），远低于收入增速，合并的圆通国际净利润率“稍拖后腿”；
4）管理费用：大幅增加2.3亿，公司称系合并新增圆通国际管理费用所致；
4）毛利率：总体毛利率13.10%， 较去年同期12.73%增长近0.4个百分，相反，核心业务快递业毛利率11.8%，较去年同期下降0.07个百分点；
5）市场占有率：2015年-2017年市占率分别为14.67%、13.83%、12.64%，呈现明显的下降趋势。2018年上半年市场占有率12.74%，较去年同期市场份额13.05%下降0.31个百分点。
对于单票收入持续走低的原因：公司称【主要系随着快递行业竞争日趋激烈，为保持公司快递业务的竞争力，适应快递市场的发展态势，公司单票快递业务收入有所下调。】
华中、西南、港澳台、海外业务增速明显。公司大力推进国际化发展战略，不断加大对海外快递服务网络的布局，公司现已基本形成了覆 盖中国、欧洲、北美、东南亚等国家和地区的全球物流骨干网络。
来自官方的声音：市占率为何降低？--拼量价转向拼服务
在证监会的问询函（关于圆通速递股份有限公司公开发行可转换公司债券告知函有关问题的回复）回复中，圆通回应：圆通业务量占快递行业业务总量的比例有所降低主要由于：一方面公司2016年价格政策调整未达预期，导致圆通业务增速未及其他主要竞争对手；【另一方面，随着圆通愈发注重快件时效达成率、操作差错率、中转运输稳定性、快件遗失率及客户体验等，圆通在行业内的竞争已经由简单的价格和业务量比拼转向全方位综合服务能力的竞争，圆通未来将致力于提高快递服务全链路的标准化程度和收派两端的及时性、稳定性，提升整体服务质量和综合竞争能力。】
那么来看下圆通的服务质量，根据国家邮政局发布的快递企业有效申诉率显示，在上市快递公司（顺丰 中通 韵达 圆通 百世 申通）红黑榜中，圆通连续6个月垫底，后期能否摆脱垫底王的位置呢？
1-6月稳坐上市快递 “垫底王”（有效申诉率排名）
（6家快递：顺丰 中通 韵达 圆通 百世 申通）
大力投建的成效何时才会凸显？
本报告期快递业毛利率11.8%，低于去年同期0.07个百分点。
公司称将持续加大车辆投资力度，进一步提高自有车辆比重，增加对运输网络的控制力，减少公路运输成本。根据公司的投资计划,2018年共计划投资6亿，2018 年 6 月末，公司自有运输车辆达1,244 辆，实际投入运营车辆 740 辆，自有运输 车辆占比快速提升。
报告期内，公司单票快递产品成本较上期下降 0.03 元/票，
其中单票运输成本下降 0.09 元/票，降幅达 9.32%。然而成本下降的幅度仍低于收入下降的幅度，单票毛利仍低于去年同期0.03元。
除此之外，公司有如下构建计划：
公司预计本次募投项目完全达产后，公司资产规模将有所增加，预计每年将产生41,443.24万元折旧/摊销金额，由此每年至少要新增4亿利润才能消化折旧带来的成本增加。
按照公司预测，通过替代现有租赁场地、减少人工分拣线预计将节省租赁费用和人工成本合计25,954.21万元。而资产构建是个长期的过程，资产的消耗不单体现在折旧上，还有后期的改造、维修等成本。短期来看增加的成本很难达到配比的产出。在单票收入持续走低的情况下，公司需要对管控成本、提升服务质量，提高市占率提出更高的要求......
圆通的再融资之路
不完全统计，不足半月，近10家公司向下修正可转债股价。可见股市低迷，作为上市公司再融资的主力军，可转债市场不容乐观。 投资者不买账，网上申购者寥寥，湖广转债的承销商中泰证券包销33%的发行额度，才避免了发行中止的尴尬局面。圆通的可转债之路能否顺畅进行？我们拭目以待……
多次行政处罚受证监会关注
公司称所受行政处罚主要集中在邮政管理、道路运输、消防等方面的处罚，这主要与圆通所从事的快递业务的行业特点有关。
公司回复（关于圆通速递股份有限公司公开发行可转换公司债券告知函有关问题的回复）称：【一方面，随着近年来我国快递行业业务量保持高速增长，各快递公司均在不断地扩张自身的网络规模以提升规模效应，圆通作为一家全国性服务公司，网络遍布全国，业务体系及管理体系非常庞大，旗下拥有分子公司近200多家，快递业务量快速增长的同时伴随着转运中心规模、人员规模的较快增长以及运力的较快提升，也相应在快件收递、转运过程中出现了一些不合规的情形。
另一方面，快递行业在揽件、分拣、转运、投递等各个操作环节依赖数量众多的从业人员，截至2018年3月31日，圆通运营操作人员约为14,651人，占圆通总体人数的80%左右，该类岗位具有劳动密集型的特征，因此人员整体受教育程度较低，尽管在上岗前公司已经为上述员工提供了完整的培训课程，但在日均处理件量千万余件的业务量下，仍可能出现极个别员工未按照规章制度进行操作，从而被相关部门处罚的情形。】（看了这部分的回复函，如果是投资者看了会怎么想呢？）
2018年半年度罚款情况是否有所改善呢？在会计科目“营业外支出”明细并未找到“罚款支出”，也许在经审计的年度报告中才会详细披露吧？......
“拿什么拼呢”
喻会蛟 张小娟夫妇名下已经有中港两家上市企业，从融资渠道和融资规模来说，都可以相对保障圆通的短期资金有相对的保障，从业务量来说，需要下大功夫，从服务质量来说，需要一切向市场向用户看；从公司治理结构看，近水楼台啊，需要向其重要股东阿里巴巴学习一下，从网络运营和考核激励机制看，需要向阿里、腾讯、恒大、京东、网易借鉴一下，从管理团队来说，需要“清君侧”和“新的选拔机制”，找到真正为圆通着想同时主动“承担责任，勇挑重担”的“旅长 团长 营长 ”，同时还需要一大批“身先士卒”的“连长 排长”及“狙击手”，这是“拼业绩 拼市场 拼服务 ”的关键啊！
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