中秋、國慶將至，市場對旅遊板塊關注度升溫。分析指出，旅遊板塊經過前期回調整理，當前估值已處歷史低位，而旅遊行業在政策助力和消費升級的大背景下發展空間廣闊。隨著中秋、國慶的臨近，板塊有望迎來估值修復行情。
中秋國慶提升旅遊市場
中秋、國慶將至，伴隨超長假期、生活水平提高、消費觀念變化和景點知名度提升等綜合因素影響，旅遊正逐漸成為節假日的新時尚。《投資快報》記者近日從旅遊市場瞭解到，中秋和國慶假期旅遊產品的銷售情況比較理想。而由於今年中秋、國慶假期相距時間短，利用年假“前拼後湊”最多可擁有16天超長假期，長線遊成今年國慶出遊亮點。
近日，攜程發佈《2018中秋國慶旅遊趨勢預測報告》。預測今年國慶長假國內旅遊將保持快速增長態勢，預計將超過7億人次，創歷史新高。根據攜程旅遊自由行和跟團遊預定數據預測，假期出行將出現兩大高峰，9月22日前後中秋假期出行人數將明顯增長形成小高峰，而出遊最高峰出現在10月1日、10月2日和10月3日。
根據目前國內遊產品訂單人數，報告預測了2018年國慶黃金週國內游出發前十大城市，分別是上海、北京、成都、重慶、廣州、杭州、南京、深圳、天津和武漢。國慶最受跟團遊遊客歡迎的前十大國內城市分別是北京、桂林、昆明、張家界、蘭州、三亞、烏魯木齊、廈門、麗江和貴陽。
在出境遊方面。攜程發佈的《2018國慶出境簽證報告》顯示，全球各國歡迎中國遊客，今年國慶簽證便利度史上最高。據統計，截至今年9月持普通護照中國公民可以免籤、落地籤前往的國家和地區已增加到73個，創歷史新高。73個目的地可以“說走就走”，相比去年國慶的65個增加了8個。
文化和旅遊部數據顯示，2018年上半年我國國內遊有28.26億人次，同比增長11.39%，國內遊收入增長12.50%至2.45萬億元;入境遊為6923萬人次，比上年同期略微下滑0.40%。出境遊人數為7131萬人次，同比增加15%。與此同時，上半年我國國際旅遊收入618億美元，比上年同期增長2.8%。
而據券商研報統計數據，2018年上半年，休閒服務行業整體實現營業收入620.79億元，同比快速增長27.45%;實現歸母淨利潤50.96億元，同比快速增長32.05%;實現扣非淨利潤43.84億元，同比快速增長33.06%。行業上半年業績增速與去年同期基本持平，其中扣非淨利增速同比加快1.42個百分點。
旅遊板塊業績向好
2018年上半年，旅遊休閒服務板塊營收表現搶眼。 根據Wind統計數據，2018年上半年申萬休閒服務板塊營收合計同比增長26.95%、歸母淨利潤合計增速30.63%;其中營收合計增速創2010年來新高。整體來看，申萬休閒服務板塊營收和利潤均保持良好增長態勢。
從板塊來看，上市公司整體營收增長24.55%，業績增長31.06% (扣非後增33.71%)，業績增長質量良好。分子板塊，從營收增速來看，旅遊綜合(33.78%)>酒店(6.77%)>餐飲(6.61%)>景區(3.66%);從業績增速來看，旅遊綜合(33.32%)>景區(32.17%)>酒店(23.52%)>餐飲(14.83%)。
而據東方證券研報，2018年上半年餐飲旅遊板塊實現營收661.9億元，同比增長24.5%，實現歸母淨利潤54.4億元，同比增長30.0%，營收及利潤增速均較17年再上臺階，整體業績表現出色且利潤對營收的轉化效率在提高，在中信28個行業分類中排名第10位。
長期看，受益於我國旅遊行業仍處黃金髮展期，人均收入的增加及旅遊目的地的豐富，帶動人均出行率逐年提升，這為旅遊板塊後續業績增速奠定了必要的基礎。申萬宏源證券表示，全域旅遊有望解決傳統景區客單價難以提升的問題，為旅遊行業上市公司帶來新的業績增長點。
國務院辦公廳6月份印發的《關於促進全域旅遊發展的指導意見》指出，旅遊業已成為國民經濟的戰略性支柱產業，發展全域旅遊將一定區域作為完整旅遊目的地，以旅遊業為優勢產業，統一規劃佈局、優化公共服務、推進產業融合、加強綜合管理、實施系統營銷，有利於不斷提升旅遊業現代化、集約化、品質化、國際化水平，更好滿足旅遊消費需求。
機構分析人士認為旅遊類公司具備消費行業經營穩健特點，儘管少有在短期爆發式增長，但具備穿越長期週期的成長趨勢。並且前期旅遊板塊強勢股遭遇系統性殺跌，調整中佈局機會正在顯現。
中信證券表示，當前行業估值水平仍處於歷史較低水平。前期板塊跌幅較大，其中週期性相對較強的酒店板塊跌幅尤為顯著，主要體現了市場對於經濟預期不確定性增強的擔憂，雖然市場短期仍未必樂觀，但板塊基本面並不會產生相應大的波動，低位增配價值顯著。
重點關注三大細分領域
在以往行情中，旅遊板塊往往在重要節假日前都會有不錯表現。隨著中秋國慶雙節的臨近，在近期市場整體弱勢大背景下，該如何看待旅遊板塊呢?分析認為旅遊板塊經過前期回調整理，當前估值已處歷史低位。而旅遊行業在政策助力和消費升級的大背景下發展空間廣闊。隨著中秋、國慶的臨近，板塊有望迎來估值修復行情。
愛建證券表示暑期旺季結束，中秋節、國慶節兩個假期即將到來。在目前的消費環境下，預計小長假出遊數據將維持增長，但增幅較往年同期將有所收窄。當下A股市場仍維持弱市震盪格局，旅遊板塊由於前期漲幅較大，因此在本輪調整中承壓較為明顯。但旅遊行業持續增長的內在邏輯未改變。當下隨著大盤的調整，板塊也有所回調，部分優質標的估值已回到短期低位，具備良好的價格彈性。
“經歷這一輪下調後，免稅、酒店及各景區龍頭股估值已顯著低於歷史平均水平，考慮到板塊旺季行情降至，佈局性價比凸顯，建議投資者積極關注。”東方證券指出，前期大盤大幅調整，板塊延續下跌，但仍繼續堅定看好免稅、酒店的行業新機遇，看好防禦白馬的相對收益及超跌自然景區龍頭的修復行情。
國信證券研報稱，通過對旅遊板塊過去十年走勢進行復盤：2010年旅遊板塊開啟獨立行情，此後超額收益逐步顯現並擴大，2014年-2015年達到高峰，2016年-2017年逐步消化估值壓力後，2018年上半年，旅遊板塊整體上漲10%，再次領漲各行業。從子行業輪動來看，拉長時間軸，雖經濟有起落，但高壁壘、可複製的細分龍頭中長期仍佔優。
渤海證券稱，旅遊行業發展空間廣闊，維持對行業“看好”的投資評級，建議投資者從以下三個時間維度選擇個股：長期來看，關注政策導向扶持下的免稅行業;中期關注由於供需結構改善以及中端酒店業績釋放帶來的酒店行業週期性復甦;短期則建議關注估值已經回落至合理區間的優質景區類個股。
個股方面。中信證券認為，餐飲旅遊板塊整體抗週期、抗風險能力相對較強，具備顯著配置價值。個股策略上：建議堅守中國國旅(601888，免稅龍頭)、中青旅(600138，休閒景區白馬)，低位增配長期受益消費結構升級的有限服務酒店板塊：首旅酒店(600258)、錦江股份(600754)。階段性推薦維持：處於新項目密集開業期、主業增長趨勢明確的宋城演藝(300144)，估值底部的出境游龍頭：眾信旅遊(002707)。
國信證券表示，結合目前市場風格，首先仍建議關注競爭格局佔優/商業模式可複製，且業績增長較確定的優質白馬品種，建議調整中逐步增配中國國旅(免稅龍頭，國內外機場 +市內免稅店有望齊發力)、宋城演藝(演藝龍頭，新一輪項目擴張期+國內市場容量有望突破)、錦江股份/首旅酒店(酒店龍頭，加盟擴張支撐業績，目前處於估值的低位)。從中線發展趨勢、短期業績確定性、經營現金流和估值情況，個股重點推薦中國國旅、宋城演藝、錦江股份、首旅酒店、騰邦國際(300178)、眾信旅遊、三特索道(002159)等。
個股點將臺
中國國旅(601888)
公司主要業務包括旅行社、免稅和旅遊開發。旗下中免公司是國內免稅巨頭，也是唯一獲授權在全國範圍內開展免稅業務的專營企業，已通過併購日上中國和日上上海取得首都機場/上海機場免稅店。光大證券指出，併購日上之後，公司整合效果逐漸體現，受益於渠道整合與商品結構調整，免稅毛利率大幅提升，規模效應下，未來毛利率仍有提升空間。疊加免稅相關政策繼續放寬預期，長期空間值得期待。
中信證券指出，公司處於內生、外延共振盈利爆發週期，不考慮可能的政策放開，在現有政策和格局背景下，預計公司2018-2020年淨利潤為38.3/47.5/57.6億元，給予20-25 倍PE估值對應市值約 1200-1400億，政策放開的潛在利潤對應市值增加達約500-600億，公司的市值空間有望達到 1700-2000億元。公司未來兩年的業績確定性高，潛在的政策帶動性強，建議低位增配。
首旅酒店(600258)
首旅酒店是國內綜合性旅遊上市公司，從事酒店管理、景區等經營。2016年合併如家後，已經是國內規模第二大的酒店集團，僅次於錦江集團。據披露，截止上半年，公司酒店數量3788家，客房數量 38.3萬間。中高端酒店數及客房數佔比分別達到15.1%及18.7%，直營酒店數及客房數佔比分別達到 24.8%及29%。上半年公司開店219家，其中經濟型82家，中高端82家，其他55家;期末已簽約未開業和正在簽約店612家。
東方證券認為，隨著經濟型翻牌改造和中端品牌佔比的擴大，會帶來明顯的提價效應，為淨利率和業績提升打開空間。從上半年的數據來看，公司扣非淨利潤率繼續同比提高，盈利提升的邏輯已在不斷得到驗證。前期，由於定增解禁及年初通過大宗減持的定增股集中在三季度釋放流通壓力，對股價造成了一定波動，但是公司基本面邏輯仍然紮實，後續隨著解禁及大宗流通等風險逐步消化，公司估值性價比更加凸顯，可逐步逢低佈局。
眾信旅遊(002707)
公司是中國最大的出境遊運營商之一，在長線出境遊市場上具有領先地位。公司模式獨特，從出境遊批發起家(設計出境遊路線，採購酒店機票等產品，打包出售給旅遊代理商)，逐步向出境遊零售和商務會獎業務延伸。公司實施“批發零售一體、線上線下結合”的發展戰略，受益出境遊市場的爆發，未來有望持續擴大市場份額。
廣發證券指出，公司積極拓展旅遊零售業務優化收入結構，收購擴展準直營模式持續推進， 截止目前公司直營門店152家，準直營門店253家(江西、河北和內蒙古)，未來零售端將繼續通過多種方式持續擴張，並帶動公司批發業務進一步增長，鞏固區域市場份額。此外，收購竹園30%股權和戰略佈局目的地資源項目帶來業績增厚。公司定位出境遊綜合服務提供商，協同發展零售、批發和整合營銷三大業務，並橫向拓展“旅遊+”業務，藉助資本優勢不斷延伸產業鏈上下游，有望長期受益出境遊行業景氣發展。
閱讀更多 投資快報社 的文章
