三六零發佈了2018年上半年財報，在營收、淨利潤平穩增長，現金流大幅改善的背後，三六零三大主要業務，廣告、遊戲、智能硬件的表現卻參差不齊：被寄予厚望的智能硬件業務尚未能挑起大梁。年初，三六零通過借殼迴歸A股，“江南嘉捷”正式更名為“三六零”，以每股65.67元開盤，市值曾高達4440億元，隨後股價持續下跌，以8月28日的收盤價計算，市值僅為1589億元，市值蒸發2851億元。
從財報看隱憂
三六零發佈的2018年上半年財報顯示，公司實現營業收入60億元，同比增長13.95%；歸屬於上市公司股東的淨利潤15億元，同比增長8.95%；扣非後淨利潤14億元，同比增長39.70%。經營性現金流淨額大增47.27%至21.32億。
三六零的核心技術是安全相關技術，這些技術打包在不同的安全產品中，所帶來的用戶、數據和流量最後以廣告、遊戲、智能硬件作為變現出口。
但是在營收、淨利潤平穩增長，現金流大幅改善的背後，三六零三大主要業務的表現卻參差不齊：
2018年上半年，互聯網廣告及服務收入47.5億元，同比增長24.16%，佔比總營收79%；互聯網增值服務收入（遊戲業務）為6.4億元，同比下滑27%，佔比總營收11%；智能硬件業務收入5億元，同比增長8.65%，佔比8.3%。
通過數據，我們看到，互聯網廣告及服務收入佔三六零營收比重已經達到近幾年的新高，同時以遊戲為主的互聯網增值服務收入份額不斷萎縮，而被三六零寄予厚望的智能硬件業務則遠沒有到挑大樑的時候。
早前，國信證券研究團隊曾在公開的一份長達34頁的公司深度研究報告中，直言三六零所面臨的幾大問題。一是市場認為三六零在未來幾年仍將保持高速增長，而他們認為短期來看，已經過了高速增長期。二是三六零的流量、變現和遊戲三大業務模式都受到了兩頭擠壓：流量方面，PC端流量見頂，移動端仍有增速但是面臨低使用時長、轉化率低等挑戰；變現業務方面，廣告業務受限於流量，需要進行精細化管理提升CTR；遊戲業務中頁遊在衰退，手遊面臨渠道問題，端遊則面臨Steam統治的壓力。
2018年2月28日，三六零通過借殼迴歸A股，“江南嘉捷”正式更名為“三六零”，以每股65.67元開盤，市值曾高達4440億元，隨後股價持續下跌，以8月28日的收盤價計算，市值僅為1589億元。市值蒸發2851億元。
定增方案劍指大安全領域
三六零創始人周鴻禕曾在第二屆世界智能大會上說：“網絡安全已經進入到大安全時代，網絡安全威脅已經從網絡空間，擴展到國家安全、國防安全、關鍵基礎設施安全、社會安全、城市安全，乃至人身安全。大安全時代，迫切需要一個完整的解決方案。這就是我們即將發佈的三六零安全大腦。”
在財報中，三六零稱，“公司採用免費提供安全產品+商業化變現的模式經營並獲取收入。安全服務、信息獲取及內容類產品使公司獲得用戶基礎及流量入口，為商業化產品及服務提供了載體。”
在借殼之初就被剝離的企業安全，是360最具想象力、與大安全概念前景最相符的業務。
在剝離了能直接產生收入的企業安全業務後，三六零的安全業務基本都是面向消費者。同時由於早早舉起免費大旗，安全業務在三六零的營收模式中徹底失去位置，幾乎淪為廣告、遊戲、智能硬件的獲客渠道。
三六零也在嘗試藉助資本的力量加速新業務拓展。
5月初，A股上市近3個月後，三六零公司啟動了首次增發。5月15日，三六零安全科技股份有限公司發佈公告，為滿足公司業務發展的資金需求，實現公司的戰略目標，增強公司資本實力和盈利能力，公司擬非公開發行股票募集資金不超過107.9億元，用於安全研發及基礎設施類、商業化產品及服務類項目。
從公司所投項目來看，均與大安全領域有關，三六零將藉此推進“大安全”戰略，以求做大做強，提升公司的盈利能力。
公告顯示，籌劃增發的募投項目包括基礎設施和商業兩大類共9個項目，在132億元的總投資中，對外募資108億元，自籌資金為24億元。募資方面，5.1億元將用於網絡空間安全研發中心項目，11.6億元將用於新一代人工智能創新研發中心，46.7億元將用於大數據中心建設，這三個項目屬於內部研發項目，雖然不直接產生經濟效益，但可以支撐公司大安全戰略及各項業務增長。此外，共計44.5億元將用於商業化產品及服務類項目，包括智能搜索、互動娛樂、流量反欺詐、智能兒童生態圈、智能物聯網和新型智慧城市等。
募資投向的大數據和人工智能已被廣泛運用到安全領域，是三六零提升安全技術實力的基礎。在大數據領域，三六零建設了以大數據為基礎研發的三六零網絡態勢感知系統，可以對網絡攻擊進行防禦預警，並在防範“永恆之藍”勒索病毒等重大網絡安全事件中展示了領先實力。在人工智能領域，公司運用人工智能實現網絡安全自動化，建立了人工智能研究院，研發出了QVM人工智能殺毒引擎，並在此基礎上建立了“安全大腦”。
在大安全時代，安全不只是幾臺電腦、幾個企業信息系統、幾個數據庫的事情。當前，網絡安全已上升到同政治安全、經濟安全、領土安全並駕齊驅的戰略高度，成為國家安全的重要組成部分，信息安全也迎來了歷史發展良機。但是，真正將網絡安全方面的技術優勢轉化為商業上的營收和利潤，找到效率更高的變現方式，三六零還有許多功課要做。
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