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公司摸不透？財報看不懂？
用簡單易懂的語言，
講公司與行業的故事給你聽！
撰文 | 西北狼 & 小清新的漢子
我國天然氣資源相對匱乏，需求卻很旺盛，去年氣荒持續3個月之久，2018年H1天然氣對外依存度攀升至42%，下半年氣荒大概率重演。（點擊籃字回看該觀點）
我們因此看好天然氣板塊的投資價值。從產業鏈位置來說，受益順序分別為上游生產環節、中游輸配環節以及下游銷售環節，具有全產業鏈佈局的企業投資價值最大。
今天想聊的是某一上游領域，煤層氣。以及煤層氣行業龍頭，藍焰控股。
什麼是煤層氣？我們先來看度娘怎麼說↓↓↓
煤層氣是指儲存在煤層中以甲烷為主要成分、以吸附在煤基質顆粒表面為主、部分遊離於煤孔隙中或溶解於煤層水中的烴類氣體，是煤的伴生礦產資源，屬非常規天然氣，是近一二十年在國際上崛起的潔淨、優質能源和化工原料。俗稱“瓦斯”。
顧名思義，煤層氣是從煤炭及煤巖中提取出的可燃氣體，從本質上說也叫天然氣，其氣體組分和應用範圍與石油、天然氣相同，主要成分是甲烷(CH4)。
只是為了區分直接從天然氣氣田中採出的天然氣，煤層氣與可燃冰被統稱為非標準天然氣。（是不是突然就看懂為什麼可燃冰之前被市場爆炒，說白了還不是因為缺氣！）
作為常規天然氣的補充途徑之一，煤層氣的前途自然是大大的有。不過其發展受些限制。
首先，得有資源。由於煤層氣是從煤炭及煤巖中提取出的可燃氣體，所以煤層氣的開採，一定得在煤炭資源豐富的地方。煤炭資源足夠豐富，煤層氣儲量才會大，規模效益才能突顯。
其次，得有政策。光有煤炭及煤層氣，如果當地政府限制開採也白搭。煤層氣空氣濃度達到5%-16%時，遇明火就會爆炸，存在安全事故隱患，前些年煤炭瓦斯爆炸的事情屢見不鮮。這是地方政府最為擔心的。
另外，得有技術。如何說服政府和社會，瓦斯不會“殺人”？光靠嘴說可沒用，技術才是硬實力。
且看我們今天的主角——藍焰控股。它是如何實現突破，成為領域龍頭的？具備有哪些閃亮亮的地方呢？我們將從四個方面，為你呈現它最真實的自我。
PART01
有資源、有政策
“氣化山西”強力推進
首先，我們先看看藍焰控股所在地，是否有煤炭資源呢?
我們從公開信息看，公司註冊地和辦公地均在山西太原，主要作業地在山西晉城。
山西素有“煤海”之稱，一提到山西，大家自然就會想到煤炭。
事實也如此。根據公開資料，中國煤層氣資源量為30-35萬億立方米，排名俄羅斯、加拿大之後居第三位，是美國的3倍。
山西省煤層氣資源量與美國相當。而山西晉城地區是我國最大的無煙煤生產基地，煤炭開採規模達4000萬噸/年，據測算每年有4億立方米的煤層氣排放。
其次，煤炭資源的問題解決之後，我們再來看看山西省政府對煤層氣開採的態度。
由於煤層氣可以和標準天然氣混用，是一種非常清潔的能源。煤層氣的開採及使用在山西是受到政策鼓勵的，開採煤層氣的企業還可享受政府補貼。
根據《山西省十三五綜合能源發展規劃》，山西省將以“氣化山西”為引領，大力發展煤層氣產業。同時計劃建設沁水、河東兩大煤層氣基地，實施煤礦瓦斯抽採全覆蓋工程，完善“三縱十一橫”管網布局等發展方向，到2020年全省煤層氣總產能力爭達到400億立方，氣化人口基本實現全覆蓋。
山西地方對煤層氣持鼓勵態度，此外，國家層面對煤層氣的發展也較為重視。
2017年9月，國務院印發《關於支持山西省進一步深化改革促進資源型經濟轉型發展的意見》提出，支持山西優化能源產業結構，重點佈局煤層氣轉化等高端項目，加快實施“煤改氣”工程，建立煤層氣勘查區塊退出機制和公開競爭出讓制度。
2016年12月，國家能源局發佈《煤層氣（煤礦瓦斯）開發利用“十三五”規劃》提出，到2020年全國煤層氣抽採量（地面和井下合計）達到240億立方米，其中地面抽採量100億立方米，利用率90%以上。
隨著天然氣管網逐步完善，目前山西已形成全省覆蓋的輸氣系統。另外，國家已在山西境內建成陝京一線、陝京二線、陝京三線、榆濟線、西氣東輸等東西向的過境管線。
山西投資建設了連接22個市轄區、74個縣城的省內管線，輸氣管道總長已達8000公里，形成“三縱十一橫、一核一圈多環”的煤層氣輸氣管網系統，為煤層氣產業發展提供重要保障。
坐擁山西煤層氣資源優勢和政策優勢，藍焰控股一舉成為國內開採量僅次於中石油的煤層氣龍頭。
那麼，它的家底有多豐厚呢？請跟著我們的分析腳步繼續往下看。
PART02
背靠晉煤集團
共享雄厚資源優勢
藍焰控股的控股股東是山西晉城無煙煤礦業集團有限責任公司（簡稱晉煤集團），實際控制人是山西省國資委。
憑藉著國資背景及地理優勢，公司擁有沁水盆地和鄂爾多斯盆地東緣兩大氣源基地，具備14-15億方/年生產規模。2017年8-10月，山西省國土資源廳主導並完成中國史上首次煤層氣探礦權公開招標，10個區塊中，藍焰控股獨自中標4個。
有句話是這樣說的，中國的煤層氣主要在山西，山西的煤層氣主要在晉城。
據統計，山西地面煤層氣總產量約為45億立方米，佔全國產量的90%；山西晉城2017年煤層氣地面抽採量為35.16億立方，佔全國產量70%。
據中國煤科總院西安分院做的資源評估，藍焰控股的控股股東晉煤集團西區煤層氣儲量1040億立方米，可採儲量700億立方米，僅潘莊井田煤層氣資源量高達278億立方米。
另外，晉煤集團作為行業翹首，在煤層氣方面具有全產業鏈優勢，可為藍焰控股輸送優質的資源。
- 以晉煤集團為依託的“煤與煤層氣共採國家重點實驗室”，2015年經科技部批准掛牌，現為國內唯一國家級煤層氣重點實驗室。
- 煤層氣裝備製造方面，晉煤集團金鼎公司主導產品為煤礦井下長孔定向鑽機、全斷面坑道鑽機、煤層氣井專業抽氣機、煤層氣井遠程智能化排採設備、液化天然氣（LNG）低溫壓力容器儲罐、燃氣發電設備及低濃度瓦斯提純裝備、煤層氣套管等，在行業處於領先優勢。
- 今年年初，晉煤集團獲批成立山西燃氣集團，主導整合山西國資天然氣資產，藍焰控股領導班子深度參與。在控股股東晉煤集團牽頭的背景下，藍焰控股有望充分受益於國改整合，從上游資源量增長到下游需求量提升等角度實現全方位升級。
事件鏈接：
2018年2月，晉煤集團獲批以貨幣方式出資設立山西燃氣集團有限公司，晉煤集團確認將成為省燃氣集團100%的控股股東。
人員安排上，山西燃氣集團領導主要由晉煤集團領導擔任，集團董事長、法人代表由晉煤集團董事長李鴻雙出任，集團董事兼總經理由晉煤集團副總經理、藍焰控股董事長王保玉出任，集團監事由晉煤集團審計部部長、藍焰控股股東監事趙建明和晉煤集團煤層氣（燃氣）事業部副總經理、藍焰控股董事趙向東出任。
PART03
具備資源+技術核心優勢
煤層氣開採稀缺標的
煤層氣的開採，除了得有資源，得有政策，另有一大難處，就是技術。礦井瓦斯在新聞中常以殺人元兇出現。
資料顯示，世界上第一個將煤層氣商業化開發成功的是美國。但是美國等煤層氣先進國家一直未敢涉足無煙煤煤層氣商業化開發。因為國際上公認無煙煤不利於地面鑽井煤層氣開發。
這一“公認”卻被晉煤集團給破了。
2010年，晉煤集團歷時近20年組織開展的“無煙煤煤層氣開發利用關鍵技術與產業化示範”科研項目達到國際領先水平，被授予中國煤炭工業科學技術特等獎。
晉煤集團在科學研究晉城礦區地質條件的基礎上，對煤層氣的資源量、可採性、儲量、產能進行了測試評價和方法研究，最終形成了無煙煤煤層氣高產開發潛力評價。
這打破了國際公認的無煙煤不利於地面鑽井煤層氣開發的“禁區”，為無煙煤煤層氣的產業化開發利用提供了物質基礎和方法手段。
圍繞降低煤層氣開發成本和提高煤層氣利用效益，晉煤集團在高轉速鑽進工藝技術、排採控制技術、集輸工藝技術、定向鑽進技術、地面壓裂與井下抽採聯動技術、煤層氣液化技術、瓦斯發電技術等8項關鍵技術上取得創新突破，並建成了全國規模最大的地面煤層氣開發示範工程、全國最大的井下煤層氣抽採工程、全國最大的煤層氣燃料供應系統、全國最大的煤層氣液化廠、世界最大規模的瓦斯發電廠等6大抽採利用工程。另有滲流模擬實驗裝置、煤層氣的熱力開發方法、廢棄水基鑽井液的固化處理方法及其固化劑等3項發明獲得專利。
晉煤集團的技術硬實力可見一斑。
而藍焰控股作為晉煤集團控股的平臺之一，經多年的技術積累創新和大膽探索，成為目前國內煤層氣預抽領域技術實力最強、抽採規模最大的企業之一，掌握了煤層氣井設計、施工、開採、壓裂等一系列技術。
在科研創新方面，公司承擔起草了3項國家標準、2項地方標準、11項國家級、省部級科研項目，同時還是煤層氣開發工程產學研基地、山西省煤層氣開發利用工程技術研究中心、博士後科研工作站，並擁有瓦斯綜合治理示範基地和國家能源煤與煤層氣共採技術重點實驗室。
與技術硬實力相隨而來的，便是市場地位。
目前，我國能從事煤層氣的開採的專業化企業不多。中國石油、藍焰控股、中聯公司三家公司佔據市場絕大多數份額。中國石油以其37%的市場產量佔比和43%的市場利用量佔比位列榜首。藍焰控股以32%的產量緊隨其後。
能跟中石油叫板的公司，你見得多嗎？
隨著藍焰控股新氣井以及新區塊的投產，其煤層氣開採市佔率有望進一步提升。
PART04
煤層氣開採財政補貼不降反增
政策可持續強
當前，我國煤層氣正處於產業化發展初期，發展相對滯後，因此，行業得到國家和地方政府的大力支持。
根據國家政策，2016年以前，中央和省級財政補貼分別為0.20元/立方米、0.10元/立方米。2016年3月，《財政部關於“十三五”期間煤層氣（瓦斯）開發利用補貼標準的通知》發佈之後，中央財政補標準提高至0.30元/立方米，總補貼標準達到0.4元/立方米。
藍焰控股作為國內大型煤層氣開採企業，自然是補貼的大戶。另外，公司作為煤層氣採抽企業，可享受增值稅先徵後退的政策優惠。
2017年，藍焰控股獲得煤層氣銷售補貼2.63億元，增值稅退稅補貼0.89億元，合計3.52億元，摺合單位煤層氣補貼0.5元。今年1季度，公司獲得補貼合計0.6億元。
收到補貼是好事呀。可是有人就擔心了，最近幾年，光伏發電、風力發電、新能源汽車等行業的財政補貼一直在滑坡，那煤層氣的財政補貼政策能不能持續？
我們從光伏、風電、新能源汽車三個行業可以找出一個共同特點，那就是，企業經過大規模擴張之後，整個行業都曾經出現或現在剛剛出現產能過剩情況。有個重要的指標，那就是，這三個行業，我國都做到了全球第一。
光伏行業產能出清剛回暖兩年，去年盛極而衰，多晶硅、單晶硅等產能再次大規模釋放，今年國家對行業的財政補貼出現下調。
風電行業經過幾年的調整，過剩產能基本出清，今年行業有所回暖。
新能源汽車作為新興產業，在中國什麼有機會都一哄而上的局面下，由於市場需求沒有跟上，產能目前處於相對過剩狀態。
國家財政政策的變化能夠反映出國家對宏觀經濟及行業發展的態度。與上述行業相區別的是，我國煤層氣尚處於產業化發展初期。
發改委提出，2020年天然氣在一次能源消費結構佔比10%左右。目前，我國距這一數字的實現還有不少差距，尤其是在我國天然氣消費依賴國外進口的背景下，煤層氣相比常規天然氣質同、價更優，未來煤層氣的開採料將受到國家長期鼓勵。
所以說，我國煤層氣財政補貼不降反增是國家意志的體現，未來政策延續的可能性較大，有望對藍焰控股等龍頭形成長期利好！
❤本文完❤ @中富聚焦(zfjujiao)
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