本栏目聚焦·公司
公司摸不透？财报看不懂？
用简单易懂的语言，
讲公司与行业的故事给你听！
撰文 | 西北狼 & 小清新的汉子
我国天然气资源相对匮乏，需求却很旺盛，去年气荒持续3个月之久，2018年H1天然气对外依存度攀升至42%，下半年气荒大概率重演。（点击篮字回看该观点）
我们因此看好天然气板块的投资价值。从产业链位置来说，受益顺序分别为上游生产环节、中游输配环节以及下游销售环节，具有全产业链布局的企业投资价值最大。
今天想聊的是某一上游领域，煤层气。以及煤层气行业龙头，蓝焰控股。
什么是煤层气？我们先来看度娘怎么说↓↓↓
煤层气是指储存在煤层中以甲烷为主要成分、以吸附在煤基质颗粒表面为主、部分游离于煤孔隙中或溶解于煤层水中的烃类气体，是煤的伴生矿产资源，属非常规天然气，是近一二十年在国际上崛起的洁净、优质能源和化工原料。俗称“瓦斯”。
顾名思义，煤层气是从煤炭及煤岩中提取出的可燃气体，从本质上说也叫天然气，其气体组分和应用范围与石油、天然气相同，主要成分是甲烷(CH4)。
只是为了区分直接从天然气气田中采出的天然气，煤层气与可燃冰被统称为非标准天然气。（是不是突然就看懂为什么可燃冰之前被市场爆炒，说白了还不是因为缺气！）
作为常规天然气的补充途径之一，煤层气的前途自然是大大的有。不过其发展受些限制。
首先，得有资源。由于煤层气是从煤炭及煤岩中提取出的可燃气体，所以煤层气的开采，一定得在煤炭资源丰富的地方。煤炭资源足够丰富，煤层气储量才会大，规模效益才能突显。
其次，得有政策。光有煤炭及煤层气，如果当地政府限制开采也白搭。煤层气空气浓度达到5%-16%时，遇明火就会爆炸，存在安全事故隐患，前些年煤炭瓦斯爆炸的事情屡见不鲜。这是地方政府最为担心的。
另外，得有技术。如何说服政府和社会，瓦斯不会“杀人”？光靠嘴说可没用，技术才是硬实力。
且看我们今天的主角——蓝焰控股。它是如何实现突破，成为领域龙头的？具备有哪些闪亮亮的地方呢？我们将从四个方面，为你呈现它最真实的自我。
PART01
有资源、有政策
“气化山西”强力推进
首先，我们先看看蓝焰控股所在地，是否有煤炭资源呢?
我们从公开信息看，公司注册地和办公地均在山西太原，主要作业地在山西晋城。
山西素有“煤海”之称，一提到山西，大家自然就会想到煤炭。
事实也如此。根据公开资料，中国煤层气资源量为30-35万亿立方米，排名俄罗斯、加拿大之后居第三位，是美国的3倍。
山西省煤层气资源量与美国相当。而山西晋城地区是我国最大的无烟煤生产基地，煤炭开采规模达4000万吨/年，据测算每年有4亿立方米的煤层气排放。
其次，煤炭资源的问题解决之后，我们再来看看山西省政府对煤层气开采的态度。
由于煤层气可以和标准天然气混用，是一种非常清洁的能源。煤层气的开采及使用在山西是受到政策鼓励的，开采煤层气的企业还可享受政府补贴。
根据《山西省十三五综合能源发展规划》，山西省将以“气化山西”为引领，大力发展煤层气产业。同时计划建设沁水、河东两大煤层气基地，实施煤矿瓦斯抽采全覆盖工程，完善“三纵十一横”管网布局等发展方向，到2020年全省煤层气总产能力争达到400亿立方，气化人口基本实现全覆盖。
山西地方对煤层气持鼓励态度，此外，国家层面对煤层气的发展也较为重视。
2017年9月，国务院印发《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》提出，支持山西优化能源产业结构，重点布局煤层气转化等高端项目，加快实施“煤改气”工程，建立煤层气勘查区块退出机制和公开竞争出让制度。
2016年12月，国家能源局发布《煤层气（煤矿瓦斯）开发利用“十三五”规划》提出，到2020年全国煤层气抽采量（地面和井下合计）达到240亿立方米，其中地面抽采量100亿立方米，利用率90%以上。
随着天然气管网逐步完善，目前山西已形成全省覆盖的输气系统。另外，国家已在山西境内建成陕京一线、陕京二线、陕京三线、榆济线、西气东输等东西向的过境管线。
山西投资建设了连接22个市辖区、74个县城的省内管线，输气管道总长已达8000公里，形成“三纵十一横、一核一圈多环”的煤层气输气管网系统，为煤层气产业发展提供重要保障。
坐拥山西煤层气资源优势和政策优势，蓝焰控股一举成为国内开采量仅次于中石油的煤层气龙头。
那么，它的家底有多丰厚呢？请跟着我们的分析脚步继续往下看。
PART02
背靠晋煤集团
共享雄厚资源优势
蓝焰控股的控股股东是山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司（简称晋煤集团），实际控制人是山西省国资委。
凭借着国资背景及地理优势，公司拥有沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘两大气源基地，具备14-15亿方/年生产规模。2017年8-10月，山西省国土资源厅主导并完成中国史上首次煤层气探矿权公开招标，10个区块中，蓝焰控股独自中标4个。
有句话是这样说的，中国的煤层气主要在山西，山西的煤层气主要在晋城。
据统计，山西地面煤层气总产量约为45亿立方米，占全国产量的90%；山西晋城2017年煤层气地面抽采量为35.16亿立方，占全国产量70%。
据中国煤科总院西安分院做的资源评估，蓝焰控股的控股股东晋煤集团西区煤层气储量1040亿立方米，可采储量700亿立方米，仅潘庄井田煤层气资源量高达278亿立方米。
另外，晋煤集团作为行业翘首，在煤层气方面具有全产业链优势，可为蓝焰控股输送优质的资源。
- 以晋煤集团为依托的“煤与煤层气共采国家重点实验室”，2015年经科技部批准挂牌，现为国内唯一国家级煤层气重点实验室。
- 煤层气装备制造方面，晋煤集团金鼎公司主导产品为煤矿井下长孔定向钻机、全断面坑道钻机、煤层气井专业抽气机、煤层气井远程智能化排采设备、液化天然气（LNG）低温压力容器储罐、燃气发电设备及低浓度瓦斯提纯装备、煤层气套管等，在行业处于领先优势。
- 今年年初，晋煤集团获批成立山西燃气集团，主导整合山西国资天然气资产，蓝焰控股领导班子深度参与。在控股股东晋煤集团牵头的背景下，蓝焰控股有望充分受益于国改整合，从上游资源量增长到下游需求量提升等角度实现全方位升级。
事件链接：
2018年2月，晋煤集团获批以货币方式出资设立山西燃气集团有限公司，晋煤集团确认将成为省燃气集团100%的控股股东。
人员安排上，山西燃气集团领导主要由晋煤集团领导担任，集团董事长、法人代表由晋煤集团董事长李鸿双出任，集团董事兼总经理由晋煤集团副总经理、蓝焰控股董事长王保玉出任，集团监事由晋煤集团审计部部长、蓝焰控股股东监事赵建明和晋煤集团煤层气（燃气）事业部副总经理、蓝焰控股董事赵向东出任。
PART03
具备资源+技术核心优势
煤层气开采稀缺标的
煤层气的开采，除了得有资源，得有政策，另有一大难处，就是技术。矿井瓦斯在新闻中常以杀人元凶出现。
资料显示，世界上第一个将煤层气商业化开发成功的是美国。但是美国等煤层气先进国家一直未敢涉足无烟煤煤层气商业化开发。因为国际上公认无烟煤不利于地面钻井煤层气开发。
这一“公认”却被晋煤集团给破了。
2010年，晋煤集团历时近20年组织开展的“无烟煤煤层气开发利用关键技术与产业化示范”科研项目达到国际领先水平，被授予中国煤炭工业科学技术特等奖。
晋煤集团在科学研究晋城矿区地质条件的基础上，对煤层气的资源量、可采性、储量、产能进行了测试评价和方法研究，最终形成了无烟煤煤层气高产开发潜力评价。
这打破了国际公认的无烟煤不利于地面钻井煤层气开发的“禁区”，为无烟煤煤层气的产业化开发利用提供了物质基础和方法手段。
围绕降低煤层气开发成本和提高煤层气利用效益，晋煤集团在高转速钻进工艺技术、排采控制技术、集输工艺技术、定向钻进技术、地面压裂与井下抽采联动技术、煤层气液化技术、瓦斯发电技术等8项关键技术上取得创新突破，并建成了全国规模最大的地面煤层气开发示范工程、全国最大的井下煤层气抽采工程、全国最大的煤层气燃料供应系统、全国最大的煤层气液化厂、世界最大规模的瓦斯发电厂等6大抽采利用工程。另有渗流模拟实验装置、煤层气的热力开发方法、废弃水基钻井液的固化处理方法及其固化剂等3项发明获得专利。
晋煤集团的技术硬实力可见一斑。
而蓝焰控股作为晋煤集团控股的平台之一，经多年的技术积累创新和大胆探索，成为目前国内煤层气预抽领域技术实力最强、抽采规模最大的企业之一，掌握了煤层气井设计、施工、开采、压裂等一系列技术。
在科研创新方面，公司承担起草了3项国家标准、2项地方标准、11项国家级、省部级科研项目，同时还是煤层气开发工程产学研基地、山西省煤层气开发利用工程技术研究中心、博士后科研工作站，并拥有瓦斯综合治理示范基地和国家能源煤与煤层气共采技术重点实验室。
与技术硬实力相随而来的，便是市场地位。
目前，我国能从事煤层气的开采的专业化企业不多。中国石油、蓝焰控股、中联公司三家公司占据市场绝大多数份额。中国石油以其37%的市场产量占比和43%的市场利用量占比位列榜首。蓝焰控股以32%的产量紧随其后。
能跟中石油叫板的公司，你见得多吗？
随着蓝焰控股新气井以及新区块的投产，其煤层气开采市占率有望进一步提升。
PART04
煤层气开采财政补贴不降反增
政策可持续强
当前，我国煤层气正处于产业化发展初期，发展相对滞后，因此，行业得到国家和地方政府的大力支持。
根据国家政策，2016年以前，中央和省级财政补贴分别为0.20元/立方米、0.10元/立方米。2016年3月，《财政部关于“十三五”期间煤层气（瓦斯）开发利用补贴标准的通知》发布之后，中央财政补标准提高至0.30元/立方米，总补贴标准达到0.4元/立方米。
蓝焰控股作为国内大型煤层气开采企业，自然是补贴的大户。另外，公司作为煤层气采抽企业，可享受增值税先征后退的政策优惠。
2017年，蓝焰控股获得煤层气销售补贴2.63亿元，增值税退税补贴0.89亿元，合计3.52亿元，折合单位煤层气补贴0.5元。今年1季度，公司获得补贴合计0.6亿元。
收到补贴是好事呀。可是有人就担心了，最近几年，光伏发电、风力发电、新能源汽车等行业的财政补贴一直在滑坡，那煤层气的财政补贴政策能不能持续？
我们从光伏、风电、新能源汽车三个行业可以找出一个共同特点，那就是，企业经过大规模扩张之后，整个行业都曾经出现或现在刚刚出现产能过剩情况。有个重要的指标，那就是，这三个行业，我国都做到了全球第一。
光伏行业产能出清刚回暖两年，去年盛极而衰，多晶硅、单晶硅等产能再次大规模释放，今年国家对行业的财政补贴出现下调。
风电行业经过几年的调整，过剩产能基本出清，今年行业有所回暖。
新能源汽车作为新兴产业，在中国什么有机会都一哄而上的局面下，由于市场需求没有跟上，产能目前处于相对过剩状态。
国家财政政策的变化能够反映出国家对宏观经济及行业发展的态度。与上述行业相区别的是，我国煤层气尚处于产业化发展初期。
发改委提出，2020年天然气在一次能源消费结构占比10%左右。目前，我国距这一数字的实现还有不少差距，尤其是在我国天然气消费依赖国外进口的背景下，煤层气相比常规天然气质同、价更优，未来煤层气的开采料将受到国家长期鼓励。
所以说，我国煤层气财政补贴不降反增是国家意志的体现，未来政策延续的可能性较大，有望对蓝焰控股等龙头形成长期利好！
❤本文完❤ @中富聚焦(zfjujiao)
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