截止27日，4月鋼價走出震盪上行的態勢，鋼材綜合價格指數月環比上漲6.10%，分品種看，長材價格指數上漲了7.01%，扁平材價格指數上漲了5.04%。鐵礦石綜合價格指數月環比上漲2.42%，基本符合預期。
展望5月鋼鐵市場，仍有上行空間。5月繼續反彈的主要因素是基本面的持續向好態勢短期難以改變：
首先，需求有望維持較好的態勢。根據鋼聯調查，237家樣本企業4月日均成交218339噸，創了有統計以來單月最高水平（比次高的去年11月日均成交量還高出8%）。國家統計局公佈的數據顯示，1季度房地產投資增速達到10.4%的近年新高水平，尤其是與鋼鐵消費最密切相關的施工面積增速維持了1.5%的增長，新開工面積增速提高了6.8個百分點達到9.7%的新高。基建項目也從南到北都具備開工的氣候條件，今年廣東梅雨天氣推遲，而北方更是有需求增量出現。另外，4月前26天日均發電耗煤增速回升轉正至4.8%，說明工業生產有所改善。4月23日，中央政治局的經濟工作會議強調要堅持結構調整與持續擴大需求相結合，自4月25日起下調部分金融機構存款準備金率1個百分點，有利於緩解流動性緊張，確保經濟穩中求進的發展態勢，有利於穩定鋼材需求。
其次，供給受環保管控增幅有限。 往年5月是鋼廠開足馬力生產的好時節，而今年河北唐山的錯峰生產、邯鄲的限產以及徐州大面積限產等等，估算下來日均影響鐵水產量將近15萬噸左右。據我的鋼鐵網統計，4月底247家鋼廠高爐日均鐵水產量同比降21.4萬噸。短流程樣本企業的開工率和產能利用率分別是72.32%和60.51%，這個數據小幅低於去年11月至今年1月的高位水平。而隨著廢鋼價格上漲也在一定程度上制約了其產能利用率的進一步提升。此外，轉爐加廢料也已處於接近115公斤的相對高位，提升空間有限。5月，國家有關部門還要聯合開啟防止地條鋼死灰復燃的大抽查，據說有10多家企業已被舉報，這些企業很有可能要被取締。據我的鋼鐵網統計，4月底樣本企業螺紋鋼周產量減少10萬噸，線材產量減少4萬噸。即使考慮到利潤回升帶來的產出釋放增加，以及板材產量回升，總的增量有限。
因此，整個鋼材庫存水平有望持續下降並低於去年同期水平。4月份樣本鋼材總庫存下降了573萬噸至1916萬噸，只比去年同期高出76萬噸。尤其是鋼廠庫存，4月底已出現同比下降19%的良好表現，螺紋和線材同比分別下降20.4%和20.2%。按照前面的分析，5月庫存有望持續下降，很可能在中下旬迎來庫存同比全面轉負，不排除會出現局部區域某些規格品種緊缺。去年庫存水平支撐了鋼價自4月下旬開啟了一輪較長時間的反彈。
一些共振因素可能對鋼價也有支撐。首先是1805的螺紋和熱軋期貨價格，要走期現迴歸之路。由於近1個月以來，現貨價格震盪上行，所以空頭交割數量可能有限，期貨價格還有望走強，進而可能會帶動螺紋1810合約突破關鍵壓力位3600。其次是焦炭價格有望階段性觸底反彈。焦炭綜合指數價格自去年12月下旬以來跌了4個月，跌幅達到560元，鋼聯調查的30家獨立焦化樣本企業仍處於虧損狀態，有傳聞部分企業就限產保價達成一致。4月底110家鋼廠和100家獨立焦化企業焦炭庫存分別出現了16.99和25.19萬噸的較大幅度的下降，個別低硫焦炭企業已開始提價，其它企業有望跟隨。這些因素共振有利於穩定鋼市。
儘管隨著政治局會議強調加強預期管理，併發出明確的擴內需以及穩定信貸、股市、債市、匯市、房市的信號，月底又發出資管新規過渡期延長至2020年，房產稅年內不可能實施，擴大吸引外資等系列信號。但外部環境風險仍未完全解除，比如中美貿易摩擦，美國十年期國債利率上升至3%的高位水平等，都將在一定程度上對大宗市場的預期構成壓力。
總之，5月鋼鐵市場將在預期與現實中加劇博弈，唯有基本面的進一步好轉甚至超預期，才能增強市場信心，並打開鋼價進一步上行的空間，但仍需警惕做空資金在金融市場上的打壓可能帶來的衝高回落的波動風險。
風險提示：環境在變，觀點會變，及時關注最新觀點（汪建華）
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