8月6日晚間，神州高鐵公告稱，公司近日收到某國有企業 函告，表示其正在籌劃收購公司股權的相關事項，可能導致公司控制權發生變更，鑑於該事項尚需獲得有權機關的批准，目前存在不確定性。
“某國有企業”？
一位接近神州高鐵的人士告訴中證君（ID：xhszzb），一方面，公司雖收到對方國企的通知，但另一方面，公司控制權變更事項需要獲得國資委層面的首肯，在此情形下才將其公司名稱隱去。對方是貨真價實的國企。
到底是哪家國企？
當然，要破解這道題，從神州高鐵的基本面或能找到一些蛛絲馬跡。
神州高鐵目前無控股股東、實際控制人，第一大股東是北京市海淀區國資委下屬的北京市海淀區國有資產投資經營有限公司，2016年底通過協議受讓原實際控制人3.5億股入主神州高鐵，持有公司12.42％股份。作為地方國資平臺，海淀區國資委及海國投在成為神州高鐵第一大股東後，沒有進一步謀求控制權地位，主要通過共同設立併購基金、提供債權融資擔保等方式，給予神州高鐵支持。
北京一位投行人士指出，軌道交通是國家大力支持發展的行業，建設施工及車輛製造兩大領域目前主要的參與方都是大型國企、央企。神州高鐵作為運營檢修維護領域領軍企業之一，有很大可能也被納入國有體系。
值得注意的是，國務院近日印發了《關於推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》，表示要構建國有資本市場化運作的專業平臺，促進國有資本合理流動，優化國有資本佈局，提高國有資本配置和運營效率，更好服務國家戰略需要。
軌道交通行業、特別是與線路安全營運密切相關的運營檢修維護領域，無疑是符合上述戰略規劃的重點。前述投行人士認為，本次參與神州高鐵控制權收購的，應當是資本實力強大的大型國企或央企，收購完成後，有望直接成為神州高鐵控股股東。
或實施要約收購
“資本實力強大的大型國企或央企”，先劃出這個大範圍，接下來要想進一步猜對，就該實際模擬“買殼”攻略咯。
首先，可排除簡單的直接轉讓。北京市海淀區國有資產投資經營有限公司2016年受讓神州高鐵股份價格為8.9元/股，遠高於市場價，目前直接轉讓的可能性較低。
而神州高鐵其他股東持股較分散，因此通過定向協議轉讓或大宗交易取得控制權，有很大難度。
如此，答案或指向要約收購。
2018年以來，A股市場要約收購案例數量大大增加。數據顯示，滬深兩市上半年全面或部分要約收購案例達到了13起，同比增長44％，且大部分目的是為取得上市公司控制權。由於要約收購允許合理溢價，在市場整體低迷時，對上市公司原股東具有較強的吸引力。
考慮到神州高鐵目前的股權結構，本次很可能採取要約方式，收購集中小股東股份，取得上市公司控制權。
值得注意的是，上市公司可能也給投資者“遞了小紙條”。神州高鐵同日在終止併購公告中披露，公司承諾自相關公告披露之日起至少一個月內不再籌劃發行股份購買資產相關事項。
國資買殼踴躍
覆盤今年以來在“殼市場”中進擊的國資力量，可謂“忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開” 。
有業內人士指出，近來國資委層面給予國資公司一定收購上市公司的指標，促使國資公司在併購市場上活躍起來。
同時，政策面近來出現積極變化。7月26日，國務院國有企業改革領導小組人員進行調整，並召開第一次會議指出，分層分類積極穩妥推進混合所有制改革；7月30日，國務院發佈《關於推進國有資本投資、運營公司改革試點的實施意見》，在制度層面進一步掃清國改障礙。
併購研究機構添信資本表示，多個信號預示國企改革提速。A股上市公司歷來是國企混改的重要載體，A股併購更是國企改革的重要手段，預期下半年國企混改帶動的A股併購繼續升溫。根據WIND統計，今年國企及央企的重大資產重組家數合計達到87家，已宣佈的交易總金額超過6000億元。
而民資企業目前的資金狀況，也給國資抄底提供了大好機遇。
某環保上市公司董事長透露：“上半年，多家出現資金鍊危機的上市公司都在積極接洽國資。”
近期被國資控股的北京地區一家上市公司董秘坦言，今年銀行對民營企業放貸明顯收緊，大股東股權質押觸及平倉線後引發連鎖反應，資金鍊更加緊張。若國資入駐，一方面緩解公司流動性，另一方面相當於給上市公司做出背書，上市公司在銀行授信方面將獲更多便利。
“很多陷入流動性危機的賣殼方傾向於跟國資打交道，這樣保障性更高。”一位正在牽線上市公司控股權轉讓的投行人士稱。此前作為“屯殼大戶”的私募現遭遇冷落，因為很多私募自身資金實力不濟，以前都是藉助銀行槓桿買殼。
添信資本進一步指出，國資接盤增多更深層次原因是，國資管理從“管資產”到“管資本”的模式變化，這分為兩類情況——
一類是國資公司本身從事國有資本運營業務，獲得上市公司控制權可實現旗下優質資產證券化，從而推動混改，利用資本市場做大做強優質資產，實現優質資產保值增值。目前市場上的買家以這類國資公司為主。這類公司大部分改組完畢，內部激勵機制市場化程度高，所以其入主公司的後續動作值得期待。以當代東方的新控股股東山高投資為例，乃山東高速集團全資子公司，以“投資、控股和資本運作”為中心，涵蓋基金、融資租賃、投資、資產管理四大業務板塊。
另一類是國資公司側重投資某一特定的新興行業，承擔了培育新興產業任務。這類公司往往投資了不少初創型企業，項目有較大融資壓力，但是所投企業不一定能達到上市標準。獲得上市公司控制權後，國資公司可利用併購重組方式實現旗下資產上市，實現“投融管退”閉環。同時，國資公司可利用上市公司本身的募資優勢，將上市公司打造成產業整合平臺。
本文源自中國證券報
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