投資要點
5G引領信息通信發展主線，移動互聯邁向萬物智聯：5G將以一種全新的網絡架構，提供峰值10Gbps以上的帶寬、毫秒級時延和超高密度連接，實現網絡性能新的躍升。5G與雲計算、大數據、人工智能、虛擬增強現實等技術的深度融合，將連接人和萬物，成為各行各業數字化轉型的關鍵基礎設施。5G引入新的無線接入網架構、核心網架構，採用密集組網、大規模天線、網絡切片等，對主設備、光模塊、光纖光纜、基站天線、射頻設備、網絡規劃運維等提出顯著增量需求。目前5GR15標準已經凍結正式，按照產業技術準備及頻譜發放情況，預計2018年年底或2019年我國5G商用牌照將發放，並開啟5G主體投資。
板塊投資情緒或將逐步恢復，關注5G、物聯網、雲計算：2018年年初以來，通信（中信）指數累計跌幅達到20.26%，相比滬深300、創業板指數和中小板指數及其他TMT板塊指數，跌幅最大。隨著禁運事件基本落地，影響擴大的風險得到控制，此前通信板塊受壓制的投資情緒或將逐步恢復。2018年，運營商資本開支繼續下滑，對網絡接配、塔設與優化等電信產業鏈業務壓力依舊，結合5G、物聯網、雲計算等細分行業景氣度及個股業績彈性，推薦關注受益5G建設預期、流量增長紅利的光通信核心標的：烽火通信；物聯網核心標的：日海通訊、高新興；雲計算核心標的：光環新網。
烽火通信(600498)深度研究：淨利潤率仍有提升空間 2018年將迎來業績增長拐點
公司營收逆勢快速增長，淨利潤率仍有提升空間：2017年，在國內運營商資本開支持續下降的背景下，公司仍然實現了營收的快速增長，實現：業務收入約210.6億元，同比增長約21.3%；歸母淨利潤約8.3億元，同比增長約8.5%。公司收入增速顯著高於華為、中興以及Ciena。綜合公司毛利率和營業利潤率的變化情況來看，我們推測公司近幾年是在採用積極的銷售策略來獲取市場份額。因此，在公司市場地位穩固之後，毛利率和營業利潤率應該有一定的提升空間。這就意味著，公司淨利潤率仍有提升空間。
流量增長驅動城域網擴容，OTN市場有望進入快速增長期：重度應用的大帶寬要求需要端到端的大帶寬保證和高效的大帶寬調度。仍技術角度，我們需要考慮如下幾個問題：1）帶寬增長不能單純靠鋪設光纖解決，光纖直連方式面臨鋪設難度和管理難度的雙重問題；2）為了儘量縮短電路在故障時的受損時間，電路需要靈活調度，帶寬增長會導致調度容量的不斷增加；3）調度容量不斷提升直接導致設備功耗的大幅提高，業務發展的過程中不能忽視節能環保問題。數據流量的快速增長首先將使得各級網絡業務負載大幅提升，城域網亜需擴容升級，並將促進OTN網絡向接入層下沉。2017年，中國移動和中國電信相繼進行了OTN設備的集採，以滿足網絡擴容的需求。OTN市場有望進入快速增長期。
10G-PON的商用進程已悄然開啟，市場規模達200億：我們相信，給用戶提供更高的接入速率是運營商爭奪用戶的必備技術條件。因此，我們認為10G-PON將在未來2-3年內成為行業標配。目前中國電信已經在10G-PON建設進程中領先一步，我們認為中國移動和中國聯通一定會緊跟其步伐。根據Ovum的預測數據以及三大運營商的光纖寬帶擴張戰略，預計到2020年中國光纖寬帶用戶數大約為4億戶左右。根據這個用戶數規模，我們預測需要大約800萬個10G-PON的OLT端口，減去中國電信已經採購的173萬個，大約還需要新增627萬個。對應OLT市場規模大約在200億人民幣左右。
近期對該股的診斷為：
日海智能(002313)深度研究：顯著受益於物聯網行業蓬勃發展的雲端一體化龍頭
核心觀點
團隊調整到位，面向物聯網調整業務重心。公司作為國內領先的通信網絡物理連接設備和解決方案提供商，經營業績受運營商資本開支影響顯著，疊加行業格局變化，以及經營管理欠佳，自2013年起逐漸陷入經營困境。2016年7月上海潤良泰物聯網科技合夥企業攜旗下投資主體“潤達泰”控股日海通訊，隨後徹底調整公司管理團隊，從自身的管理團隊及資金資源等優勢出發，在盤活公司原有業務的同時，從戰略高度積極拓展新興業務，並於2017年開始大手筆進軍物聯網。
傳統業務降本增效，面向5G前瞻佈局。2016年更換管理團隊之後公司主動縮減自有產能，更多采取外協生產以獲取成本優勢並有效應對運營商投資週期。同時管理層通過一系列資產處置及併購，梳理盤活現有業務，回籠資金並輕裝上陣，對於優質資產股權則逐步收回以進一步提升管理效率。隨著5G建設逐漸展開，公司傳統的無線站點建設及網絡勘察優化等業務也將顯著受益，而且公司前瞻佈局5G小基站產品，與佰才邦展開股權及業務層面的合作，當前已推出4G產品，未來5G建設將帶來更多增量需求。
物聯網業務為核心，由端到雲深入佈局。上至政策規劃指引、下至網絡建設，產業鏈協同、垂直行業需求，物聯網均已處於快速發展的關鍵時點，也是當前公司的首要戰略。收購龍尚科技和芯訊通之後，公司已在模組端擁有穩固的龍頭地位，隨著併購之後對採購、代工等環節的整合優化，模組毛利率有望逐漸提升並恢復至行業正常水平。同時，公司成功引入美國艾拉先進成熟的物聯網雲平臺技術，形成“雲+端”完整佈局，藉助雲模組等產品為客戶提供一站式完整方案，後續有望進一步發揮協同效應，並提升整體盈利能力。
財務預測與投資建議?我們預測公司18-20年歸母淨利潤分別為2.69/3.95/5.48億元，對應每股收益0.86/1.27/1.75元。考慮到公司物聯網模組出貨量的全球龍頭地位，雲平臺深入佈局的協同效應和成長性等因素，參考可比公司2019年市盈率一致預期並給予15%溢價至24倍，對應目標價30.48元，首次給予買入評級。
風險提示?行業競爭加劇、雲平臺進展不及預期、芯片等原材料供應及匯兌損益風險
近期對該股的診斷為：
高新興(300098)：半年度業績預告增速穩健 車聯網業務持續發力
事件：
公司於6月21日晚間公告2018年半年度業績預告，預計公司2018年上半年實現歸母淨利潤2.3億元-2.7億元，較去年同期增長20.33%-41.25%。
評論：
1、業績維持穩健增速，物聯網有望持續發力公司於6月21日晚間公告2018年半年度業績預告，預計公司2018年上半年實現歸母淨利潤2.3億元-2.7億元，較去年同期增長20.33%-41.25%。其中中興物聯於2018年1月開始並表影響，預計上半年貢獻淨利潤約為4500萬，較去年同期的3500萬增速水平接近30%左右，預期全年有望實現淨利潤1億元。剔除中興物聯的並表影響，公司內生淨利潤較去年同期增速為-3%-17.5%，增速水平不及一季度主要系公司集成業務佔比提升，二季度為集成業務確認收入淡季所致。
2、車聯網前後裝業務持續發力，立體雲防帶來成長空間高新興物聯作為全球領先的4GOBD設備和服務供應商，時首家提出OBD協議自適應解決方案，持續發力車聯網業務，目前海外OBD業務進軍AT&T，德國T-Mobile，加拿大Rogers，Telus和Bell，瑞典運營商TeliaSonera，並啟動了馬來西亞、新加坡、西班牙、比利時、墨西哥、中國香港等國家和地區的測試工作，出貨量持續增長可期。另外，公司國內車聯網前裝市場增速可觀，預計2018年給吉利供應的4G車規級模塊的規模有望大幅提升，且隨著T-BOX終端產品實現供貨，為其整體車聯網業務加速發展提供動力。同時，公司去年發佈的立體雲防產品目前已佈局超過70個地市，並在2017年實現規模合同額，隨著現有項目的擴容以及試點城市的項目落地，今年有望實現加速增長。
3、投資建議：維持強烈推薦-A。我們看好公司未來發展，基於物聯網行業景氣度持續提升，結合公司車聯網終端和模組的核心競爭力，在大交通領域持續開疆拓土，公司未來增長可期。預計公司2018~2020年淨利潤分別為6.08億、7.98億和10.40億元。當前股價下對應PE分別為20.0X、15.3X和11.7X，維持強烈推薦-A！
風險提示：海外OBD終端出貨量存在不確定性，物聯網模組競爭加劇。
近期對該股的診斷為：
光環新網(300383)：收購資產獲審核通過 強化IDC業務核心優勢
事件：公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易相關事項經中國證監會併購重組委工作會議審核，獲得有條件通過。
機櫃保有量持續拓展，科信盛彩並表增厚公司業績公司現有機櫃數約2.3萬個（含中金雲網），收購科信盛彩預計給公司新增8100個機櫃（目前已建成逾6000個）。科信盛彩機櫃主要客戶以雲計算廠商、互聯網公司和AWS擴容需求為主，新建機櫃年內有望逐步通電上架。科信盛彩承諾18~20年歸母淨利潤分別不低於0.92億元、1.24億元和1.61億元，並表將有效增厚公司業績。
IDC主業持續擴張，上架率提升優化公司現金流公司IDC業務持續拓展，隨著嘉定二期、科信盛彩、燕郊二期等數據中心項目持續加大投產，未來三年有望年均上架機櫃5000-7000個，最終形成4-5萬個機櫃的服務能力。一線城市自有機櫃數持續增長構築公司核心競爭實力。IDC行業具有前期投資大，回報週期長和現金流穩定等特點，公司自建機櫃數保有量的快速增長和上架率的提升為公司帶來相對充裕的現金流，從而為下一步擴張奠定基礎。
雲計算業務持續拓展，中美貿易摩擦對公司AWS業務影響有限公司雲計算收入主要來源於無雙科技與運營AWS。無雙科技SaaS業務以擴張規模為主，未來逐步實現與大數據和AI等技術的融合，預計未來將繼續保持較高增長。公司於17年底獲得工信部頒發的《增值電信業務經營許可證》，消除AWS在國內開展業務的政策制約，今年以來AWS雲服務保持穩步增長，隨著後續國內銷售團隊組建完成，AWS業務拓展有望進一步加速。另外，我們認為AWS在中國的業務主要面向商業企業，未來攜手公司拓展國內雲服務市場，受中美貿易摩擦的影響有限。
維持“買入”評級我們持續看好公司在IDC業務拓展和雲計算領域的佈局，如果考慮科信盛彩並表的影響，我們上調18~20年EPS分別為0.51元、0.70元和0.91元，維持“買入”評級。
風險提示：政策變動風險、收購事項不及預期風險
近期對該股的診斷為：
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